MOVE giảm về 69,58 - thấp nhất trong năm, Fed chia phiếu 9-3

Chỉ số MOVE (MOVE Index) - thước đo biến động của thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ - đã giảm xuống 69,58 điểm vào ngày 14 tháng 8, mức thấp nhất từ đầu năm đến nay. Chỉ số vốn được gọi là "chỉ số sợ hãi của thị trường trái phiếu" rơi về vùng đáy cho thấy giới đầu tư đang kỳ vọng lợi suất trái phiếu chính phủ sẽ không biến động mạnh trong thời gian tới.

Theo CryptoBriefing đưa tin ngày 14 tháng 8 (giờ địa phương), đà giảm này là kết quả của việc lạm phát hạ nhiệt cộng với việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) giữ nguyên lãi suất. Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 7 của Mỹ tăng 3,4% so với cùng kỳ năm trước, thấp hơn mức tăng 3,5% của tháng 6. Trong cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) ngày 29 tháng 7, Fed đã quyết định giữ nguyên lãi suất tham chiếu ở mức 3,50-3,75%, với 9 thành viên đồng thuận và 3 thành viên phản đối.

Chỉ số MOVE đo mức biến động ngụ ý (implied volatility) của các hợp đồng quyền chọn trái phiếu chính phủ Mỹ, do ICE BofA tính toán. Chỉ số càng cao nghĩa là thị trường dự đoán lãi suất sẽ biến động mạnh trong thời gian tới, còn chỉ số thấp cho thấy kỳ vọng về một giai đoạn ổn định hơn. Nếu chỉ số VIX (VIX Index) được xem là "chỉ số sợ hãi" của thị trường cổ phiếu, thì MOVE chính là phiên bản tương ứng dành cho thị trường trái phiếu.

Chỉ số MOVE thường tăng vọt mỗi khi chính sách tiền tệ chuyển hướng hoặc khi thị trường bất ổn. Trong vài năm gần đây, giai đoạn Fed tăng lãi suất mạnh tay kết hợp với bất ổn do đại dịch từng khiến chỉ số này vượt mốc 100 điểm. So với thời điểm đó, mức 69,58 hiện tại được xem là dấu hiệu cho thấy thị trường đang bước vào giai đoạn hạ nhiệt rõ rệt.

Biến động giảm, chi phí vay cũng chịu tác động

Biến động trái phiếu chính phủ hạ nhiệt không chỉ tác động trong phạm vi thị trường trái phiếu. Các ngân hàng, tổ chức cho vay thế chấp và bộ phận tài chính doanh nghiệp thường dùng quyền chọn trái phiếu chính phủ để phòng ngừa rủi ro lãi suất. Khi giá quyền chọn giảm, chi phí phòng ngừa rủi ro cũng giảm theo.

CryptoBriefing nhận định việc tiết giảm chi phí này có thể lan sang cả người tiêu dùng và doanh nghiệp dưới hình thức chi phí vay thấp hơn. Lãi suất vay mua nhà chịu ảnh hưởng cùng lúc từ lợi suất trái phiếu chính phủ và mức phụ phí biến động của chứng khoán bảo đảm bằng thế chấp (MBS), nên nếu biến động tiếp tục duy trì ở mức thấp, áp lực tăng lãi suất vay mua nhà có thể phần nào được xoa dịu.

Biến động trái phiếu chính phủ giảm cũng thường được xem là tín hiệu tích cực đối với các tài sản rủi ro nói chung. Khi bất định về lộ trình lãi suất giảm xuống, gánh nặng từ các biến số kinh tế vĩ mô đối với cả thị trường cổ phiếu và tiền mã hóa - trong đó có Bitcoin(BTC) - cũng có thể phần nào được giảm bớt.

Phe diều hâu và phe bồ câu vẫn là biến số

Tuy nhiên, kết quả phiếu 9-3 tại cuộc họp FOMC lần này cho thấy các thành viên Fed vẫn còn bất đồng quan điểm về lộ trình lãi suất sắp tới. Những lần chia phiếu như vậy thường xuất phát từ sự khác biệt trong cách nhìn nhận tốc độ hạ nhiệt của lạm phát hoặc các số liệu việc làm.

CryptoBriefing đánh giá sự bất đồng này cho thấy khả năng lộ trình lãi suất có thể thay đổi trong thời gian tới. Nếu số liệu lạm phát ở kỳ công bố tiếp theo diễn biến khác với dự đoán, quan điểm đa số hiện tại tại Fed có thể nhanh chóng đảo chiều.

Mục tiêu lạm phát của Fed là 2%. Mức tăng CPI tháng 7 là 3,4%, vẫn cao hơn mục tiêu này, nhưng do đã giảm so với tháng 6 nên xu hướng hạ nhiệt lạm phát nói chung được xem là vẫn đang tiếp diễn.

Với người đi vay, biến động hạ nhiệt là tín hiệu đáng mừng, nhưng cũng có ý kiến cho rằng cần theo dõi thêm quan điểm thận trọng vẫn còn tồn tại trong nội bộ Fed. Nếu lạm phát bất ngờ tăng trở lại, chỉ số MOVE hoàn toàn có thể biến động dữ dội thêm lần nữa.

Đây không phải lần đầu thị trường thu hẹp kỳ vọng về việc Fed tiếp tục thắt chặt lãi suất. Trước đó, đồng bảng Anh cũng từng tiến gần mức cao nhất trong 3 tháng khi kỳ vọng Fed tăng lãi suất thêm bị thu hẹp.

Fed dự kiến công bố biên bản cuộc họp FOMC ngày 28-29 tháng 7 vào ngày 19 tháng 8.