Chi 740 tỷ USD cho AI, Big Tech đối mặt áp lực dòng tiền

Chi tiêu cho hạ tầng tính toán AI của các hãng công nghệ lớn tại Mỹ trong năm 2026 được ước tính lên tới 740 tỷ USD, kéo theo lo ngại về dòng tiền tự do và áp lực lãi suất cao. Tốc độ chuyển hóa từ khoản đầu tư hạ tầng khổng lồ này sang lợi nhuận thực tế đang trở thành yếu tố then chốt trong việc định giá các cổ phiếu liên quan đến AI.

Theo Bloomberg đưa tin ngày 30 tháng 4 (giờ địa phương), tổng chi tiêu cho hạ tầng tính toán AI năm 2026 của Alphabet(GOOGL), Amazon(AMZN), Meta(META) và Microsoft(MSFT) có thể đạt 740 tỷ USD. Bloomberg cũng dự báo trong cùng bài viết rằng con số này có thể tăng lên 1.000 tỷ USD vào năm 2027. Khoản chi chủ yếu dành cho trung tâm dữ liệu và thiết bị tính toán AI.

Quy mô đầu tư không phải là vấn đề duy nhất. Một số hãng công nghệ đang chuyển từ việc phụ thuộc vào dòng tiền tự có sang huy động vốn qua nợ vay và phát hành cổ phần. Nếu lãi suất dài hạn tiếp tục neo ở mức cao, chi phí vay sẽ tăng lên, đồng thời gia tăng áp lực lên định giá của nhóm cổ phiếu tăng trưởng vốn dựa vào lợi nhuận kỳ vọng trong tương lai.

Áp lực dòng tiền đã bắt đầu thể hiện rõ ở một số doanh nghiệp. Alphabet ghi nhận dòng tiền tự do âm trong quý II, lần đầu tiên kể từ khi niêm yết. Dòng tiền tự do của Amazon được dự báo ở mức âm 23,5 tỷ USD trong năm nay và âm 36,2 tỷ USD vào năm sau.

Dù vậy, còn quá sớm để kết luận rằng đà lợi nhuận của các doanh nghiệp liên quan đến AI đã chững lại. Bloomberg cho biết lợi nhuận quý II của nhóm ngành công nghệ thông tin thuộc chỉ số Standard & Poor's (S&P) 500 được dự báo tăng 71% so với cùng kỳ năm trước. Giới phân tích cũng đưa ra nhận định rằng nếu lợi nhuận doanh nghiệp và nền kinh tế Mỹ vẫn giữ được đà vững, thị trường có thể hấp thụ được áp lực từ lãi suất cao.

Trước đó, Reuters cũng có bài phân tích cho rằng làn sóng đầu tư AI của các hãng điện toán đám mây quy mô lớn (hyperscaler) tại Mỹ đang gây áp lực lên dòng tiền tự do. Dựa trên số liệu đồng thuận của LSEG, Reuters cho biết chi tiêu vốn của Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta và Oracle(ORCL) có thể vượt dòng tiền tự do của các hãng này đến tận năm 2027.

Với nhà đầu tư nói chung, đây cũng là một biến số gián tiếp cần theo dõi. Nhận định rằng việc Big Tech mở rộng chi vốn cho AI có thể gây áp lực lên dòng tiền tự do từng được đề cập trước đó. Đầu tư hạ tầng AI là yếu tố tác động đồng thời đến cổ phiếu công nghệ Mỹ, ngành bán dẫn, thiết bị trung tâm dữ liệu và nhu cầu điện năng, nhưng lãi suất cao lại là yếu tố làm tăng áp lực định giá lên chính nhóm cổ phiếu này.