31,7% ví mới trên Hyperliquid(HYPE) giao dịch đầu tiên ở RWA

Cứ 10 ví mới hoạt động trên Hyperliquid(HYPE) trong nửa đầu năm nay thì có 3 ví thực hiện giao dịch đầu tiên trên thị trường tài sản thực được token hóa (RWA). Tỷ trọng khối lượng giao dịch gần tương đương tỷ trọng số ví, nhưng mức đóng góp phí giao dịch chỉ dừng ở một chữ số phần trăm.

DefiLlama Research công bố báo cáo ngày 22/7, phân tích 534.362 ví mới hoạt động trên Hyperliquid từ ngày 1/1 đến 30/6/2026. Trong số đó, 169.514 ví, tương đương 31,7%, thực hiện giao dịch đầu tiên trên các thị trường RWA dựa trên HIP-3.

Hyperliquid kích hoạt HIP-3 vào tháng 10/2025. Theo báo cáo, tính năng này cho phép các builder đáp ứng đủ điều kiện triển khai thị trường hợp đồng tương lai vĩnh cửu (perpetual futures) trên HyperCore. Tại thời điểm đó, việc stake 500.000 HYPE, tương đương 3,5 triệu USD, là điều kiện để triển khai thị trường.

RWA là lĩnh vực giao dịch các tài sản thực hoặc tài sản tài chính truyền thống như cổ phiếu, hàng hóa, trái phiếu dưới dạng sản phẩm trên blockchain. Điểm đáng chú ý ở Hyperliquid là RWA đang mở rộng chủ yếu qua hình thức giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh cửu, thay vì nắm giữ giao ngay hay thanh toán.

Các ví giao dịch đầu tiên trên RWA tạo ra 111,6 tỷ USD khối lượng giao dịch trong nửa đầu năm, chiếm 31,5% tổng khối lượng giao dịch của toàn bộ ví mới là 354,2 tỷ USD. Con số này gần như tương đương tỷ trọng 31,7% về số lượng ví mới.

Tuy nhiên, khoảng cách thể hiện rõ ở phí giao dịch. Các ví giao dịch đầu tiên trên RWA chỉ đóng góp 34,1 triệu USD phí, tương đương 8,3% tổng phí 412,6 triệu USD của toàn bộ ví mới. Điều này cho thấy dù RWA giúp tăng số lượng ví và khối lượng giao dịch, trọng tâm doanh thu của nền tảng vẫn nằm ở thị trường hợp đồng tương lai vĩnh cửu tiền mã hóa.

Hành vi giao dịch cũng phân hóa rõ. Trong 111,6 tỷ USD khối lượng giao dịch nửa đầu năm của nhóm ví giao dịch đầu tiên trên RWA, có 93,2 tỷ USD, tương đương 83,6%, phát sinh ngay trên thị trường RWA. Khối lượng giao dịch ở các thị trường khác như hợp đồng tương lai vĩnh cửu tiền mã hóa chỉ đạt 18,3 tỷ USD.

Wu Blockchain dẫn phát biểu của đồng sáng lập DefiLlama, 0xngmi, cho biết khoảng 80,9% người dùng giao dịch đầu tiên trên RWA tiếp tục giao dịch RWA sau đó, thay vì chuyển sang thị trường giao dịch tiền mã hóa. Điều này cho thấy dòng người dùng mới không đồng nghĩa với việc chuyển đổi sang giao dịch tiền mã hóa.

Ngược lại, các ví bắt đầu từ thị trường tiền mã hóa hoặc thị trường khác trước đó lại di chuyển linh hoạt hơn. Nhóm ví này giao dịch 242,6 tỷ USD trong nửa đầu năm, trong đó 55,3 tỷ USD được thực hiện trên thị trường RWA. DefiLlama Research cho biết tỷ trọng này đã tăng lên mức 30-35% khi các sản phẩm RWA được mở rộng.

Cấu trúc phí thể hiện rõ hơn nữa. Trên thị trường RWA, nhóm ví giao dịch đầu tiên trên RWA đóng 11,7 triệu USD phí, trong khi nhóm ví bắt đầu từ thị trường khác đóng 7,6 triệu USD. Trên thị trường hợp đồng tương lai vĩnh cửu tiền mã hóa, phí của nhóm ví bắt đầu từ thị trường khác đạt 370,9 triệu USD, chiếm tới 94,3%.

Điều này cho thấy RWA của Hyperliquid đóng vai trò như một kênh thu hút người dùng mới, nhưng khó có thể xem đây là yếu tố thay thế thị trường hợp đồng tương lai vĩnh cửu tiền mã hóa, vốn là nguồn doanh thu cốt lõi hiện tại. Ngay cả khi người dùng RWA ở lại nền tảng, mức đóng góp doanh thu vẫn có thể khác nhau tùy theo đối tượng giao dịch và cấu trúc phí.

Sự mở rộng giao dịch RWA trên Hyperliquid diễn ra cùng xu hướng với thông tin TokenPost từng đưa trước đó về việc RWA chiếm quá bán khối lượng giao dịch theo tuần. Trong tuần từ 13-19/7, khối lượng giao dịch đạt 48,2 tỷ USD, trong đó 25,1 tỷ USD, tương đương 52%, phát sinh từ các sản phẩm RWA.

Tuy nhiên, khối lượng giao dịch, số lượng ví và phí là ba chỉ số khác nhau. Số lượng ví phản ánh điểm tiếp cận người dùng mới, khối lượng giao dịch phản ánh mức độ sử dụng thị trường, còn phí phản ánh mức đóng góp doanh thu cho nền tảng. Khó có thể khẳng định RWA đã thay đổi toàn bộ cấu trúc thị trường của Hyperliquid chỉ dựa trên một chỉ số duy nhất.

DefiLlama Research loại khỏi phạm vi phân tích những ví đã có lịch sử giao dịch trên Hyperliquid trước ngày 1/1/2026, hoặc từng nạp USDC(USDC) qua cầu nối Arbitrum. Khối lượng giao dịch được tính theo giá trị danh nghĩa USD một chiều, còn phí chỉ phản ánh phí giao dịch cơ bản của Hyperliquid, không bao gồm phí builder và phí của bên triển khai HIP-3.

Nguồn tham khảo: DefiLlama Research, Wu Blockchain