ETF của Timefolio hủy niêm yết ngày 19/8 dù lãi vượt chỉ số, tranh cãi hệ số tương quan

ETF “TIME US Dividend Dow Jones Active” của Công ty Quản lý Tài sản Timefolio (Timefolio Asset Management) sẽ bị hủy niêm yết vào ngày 19 tháng này, dù đạt lợi nhuận cao hơn chỉ số tham chiếu, do không đáp ứng yêu cầu về hệ số tương quan. Việc quỹ ETF chủ động phải vừa vượt trội về hiệu suất vừa bám sát chỉ số theo quy định hiện hành một lần nữa gây tranh cãi trong ngành.

Theo Yonhap đưa tin ngày 16 (giờ địa phương), dẫn nguồn tin từ giới đầu tư tài chính, Timefolio Asset Management đã thông báo kế hoạch hủy niêm yết ETF này. Giao dịch mua bán sẽ tạm ngừng từ ngày 18, còn tiền hoàn trả do giải thể quỹ dự kiến được chi trả vào ngày 21.

Theo công bố của Sở Giao dịch Chứng khoán Hàn Quốc (Korea Exchange, KRX), hệ số tương quan của ETF này tính đến ngày 16/6 là 0,67. Công bố cũng cho biết hệ số tương quan đã ở dưới mức 0,7 - ngưỡng quy định cho ETF chủ động - liên tục từ ngày 14/5 đến ngày 16/6.

Theo quy định, ETF chủ động sẽ bị đưa vào diện hủy niêm yết nếu hệ số tương quan với chỉ số tham chiếu duy trì dưới 0,7 trong từ 3 tháng trở lên. Ngưỡng áp dụng cho ETF thụ động là 0,9.

Hệ số tương quan là chỉ số cho biết giá trị tài sản ròng (NAV) của ETF biến động giống chỉ số tham chiếu đến mức nào. Quy định này nhằm ngăn ETF đi chệch khỏi chiến lược vận hành hoặc bản chất sản phẩm đã công bố ban đầu, đồng thời hạn chế tình trạng quỹ được vận hành khác với cấu trúc rủi ro - lợi nhuận mà nhà đầu tư kỳ vọng.

Nếu chỉ nhìn vào chỉ số hiệu suất, tranh cãi càng trở nên rõ nét hơn. Tính đến ngày 14/5, ETF này ghi nhận lợi nhuận 1 năm đạt 36,06% và lợi nhuận từ khi niêm yết đạt 37,20%.

Hai con số này lần lượt cao hơn 9,42 điểm phần trăm và 9,68 điểm phần trăm so với chỉ số quy đổi ra won của chỉ số tham chiếu Dow Jones U.S. Dividend 100 Index. Nói cách khác, dù là quỹ chủ động theo đuổi lợi nhuận vượt trội và thực sự đã vượt chỉ số tham chiếu về hiệu suất, ETF này lại không đạt ngưỡng về mức độ đồng biến động với chỉ số.

Timefolio Asset Management giải thích: “Ngay khi phát hiện hệ số tương quan chưa đạt yêu cầu, chúng tôi đã giảm tỷ trọng các vị thế tìm kiếm lợi nhuận vượt trội để cải thiện hệ số này, nhưng do chỉ số cơ sở có biên độ biến động bình quân ngày rất thấp, chúng tôi không đủ thời gian để khắc phục hoàn toàn.”

Công ty nói thêm: “Chúng tôi lấy làm tiếc vì đã gây bất tiện cho các khách hàng đã tin tưởng đầu tư vào năng lực quản lý chủ động của Timefolio. Từ trường hợp này, chúng tôi sẽ tiếp tục hoàn thiện hệ thống vận hành và quản trị rủi ro, vừa phát huy tối đa thế mạnh tạo lợi nhuận vượt trội vốn có của công ty, vừa kiểm soát chặt chẽ hơn sự cân bằng với việc tuân thủ quy định.”

Đây không phải lần đầu một ETF chủ động bị hủy niêm yết vì lý do hệ số tương quan. Tháng trước, 4 ETF chủ động của Công ty Quản lý Đầu tư Tín thác Hàn Quốc (Korea Investment Trust Management) cũng bị hủy niêm yết với cùng nguyên nhân.

Phản ứng từ nhà đầu tư khá trái chiều. Một nhà đầu tư trên diễn đàn chứng khoán cho rằng: “Mục tiêu của ETF chủ động là tạo lợi nhuận vượt trội, vậy mà lại bị hủy niêm yết vì đã tạo ra lợi nhuận vượt trội - điều này ngay từ đầu đã mâu thuẫn”, đồng thời kêu gọi nới lỏng quy định. Ngược lại, cũng có ý kiến cho rằng yêu cầu hiện hành là biện pháp tối thiểu để ngăn khoảng cách quá lớn giữa mô tả sản phẩm và cách vận hành thực tế.

Trong ngành, ý kiến đề nghị bãi bỏ hoặc nới lỏng yêu cầu hệ số tương quan vẫn tiếp tục xuất hiện. Kim Sung-hoon, Tổng giám đốc Công ty Quản lý Tài sản DS (DS Asset Management), phát biểu tại buổi họp báo niêm yết ETF “DS Kosdaq Active”: “Quy định về hệ số tương quan là điều hiếm thấy ở bất kỳ đâu trên thế giới. Ngành cũng đã đồng thuận rằng cần cải thiện, nên tôi kỳ vọng việc sửa đổi chế độ sẽ được thực hiện trong tháng 8.” Đây là kỳ vọng do chính ông Kim đưa ra tại sự kiện nói trên, chưa phải quyết định chính thức từ cơ quan quản lý.

Tuy nhiên, cũng có nhận định cho rằng thảo luận của cơ quan quản lý đang bị chậm lại vì gắn với các biện pháp bổ sung cho sản phẩm đòn bẩy đơn cổ phiếu. Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hàn Quốc (Financial Services Commission, FSC) đã công bố phương án bổ sung về biến động và nhu cầu bảo vệ nhà đầu tư đối với ETF/ETN đơn cổ phiếu vào ngày 16/7.

Trường hợp này cho thấy nhà đầu tư ETF khó có thể đánh giá đầy đủ rủi ro sản phẩm chỉ dựa vào lợi nhuận. ETF chủ động có thể đạt hiệu suất cao hơn chỉ số tham chiếu, nhưng theo quy định trong nước, vẫn phải duy trì một mức độ bám sát chỉ số nhất định.

TokenPost trước đó đã đưa tin ETF này sẽ bị hủy niêm yết do hệ số tương quan ở dưới mức 0,7 liên tục hơn 3 tháng. Sau khi hủy niêm yết, nhà đầu tư sẽ nhận tiền hoàn trả tính theo giá trị tài sản ròng, với ngày chi trả dự kiến là 21/8.