Hệ số tương quan dưới 0,7: ETF của Timefolio bị hủy niêm yết

Quỹ ETF “TIME US Dividend Dow Jones Active” (TIME 미국배당다우존스액티브) của Timefolio Asset Management (타임폴리오자산운용) đạt hiệu suất vượt chỉ số tham chiếu nhưng vẫn bị hủy niêm yết vào ngày 19 do không đáp ứng điều kiện về hệ số tương quan.

Timefolio Asset Management cho biết ngày 14 rằng hệ số tương quan của quỹ này đã ở dưới ngưỡng 0,7 - tiêu chuẩn duy trì niêm yết đối với ETF chủ động (active ETF) - trong hơn 3 tháng liên tiếp, dẫn đến việc hủy niêm yết. Giao dịch mua bán sẽ bị tạm dừng từ ngày 18, còn tiền hoàn trả khi giải thể quỹ dự kiến được chi trả vào ngày 21.

Hệ số tương quan là chỉ số cho biết giá trị tài sản ròng (NAV) của ETF biến động giống với chỉ số tham chiếu đến mức nào. Theo quy định hiện hành, ETF chủ động sẽ bị đưa vào diện hủy niêm yết nếu hệ số tương quan với chỉ số tham chiếu dưới 0,7 trong từ 3 tháng trở lên. Đối với ETF thụ động (passive ETF), ngưỡng này là 0,9.

Theo công bố thông tin trên hệ thống của Sở Giao dịch Chứng khoán Hàn Quốc (KRX), hệ số tương quan của quỹ này tính đến ngày 16 tháng 6 là 0,67. Công bố cũng nêu rõ hệ số tương quan đã ở dưới ngưỡng 0,7 trong giai đoạn từ ngày 14 tháng 5 đến ngày 16 tháng 6. Vào thời điểm đó, công ty quản lý quỹ cho biết sẽ tăng tỷ trọng các cổ phiếu nằm trong chỉ số tham chiếu và thu hẹp chênh lệch tỷ trọng giữa các mã để nâng hệ số tương quan.

Đây là sản phẩm ETF chủ động lấy cổ phiếu trả cổ tức cao và cổ phiếu tăng trưởng cổ tức tại Mỹ làm trục đầu tư chính, đồng thời linh hoạt đưa thêm các cổ phiếu dẫn dắt thị trường vào danh mục. Tính đến ngày 14 tháng 5, tỷ suất sinh lời 1 năm của quỹ đạt 36,06%, còn tỷ suất sinh lời kể từ khi niêm yết đạt 37,20% - lần lượt cao hơn chỉ số tham chiếu Dow Jones U.S. Dividend 100 Index (quy đổi sang won) 9,42 điểm phần trăm và 9,68 điểm phần trăm.

Việc hiệu suất tốt nhưng vẫn không đáp ứng tiêu chuẩn duy trì niêm yết bắt nguồn từ chính cấu trúc của cơ chế ETF chủ động. Công ty quản lý quỹ được phép điều chỉnh danh mục và tỷ trọng cổ phiếu để tìm kiếm lợi nhuận vượt trội, nhưng theo quy định hiện hành, ETF vẫn phải duy trì mức độ đồng biến động nhất định với chỉ số tham chiếu.

Timefolio Asset Management giải thích rằng việc một số cổ phiếu liên quan đến trí tuệ nhân tạo (AI) tăng giá mạnh trong thời gian ngắn đã khiến hệ số tương quan với chỉ số tham chiếu giảm xuống. Những cổ phiếu được đưa vào danh mục nhằm tạo lợi nhuận vượt trội tuy đóng góp tích cực vào hiệu suất, nhưng lại trở thành gánh nặng đối với yêu cầu bám sát chỉ số để duy trì niêm yết.

Công ty quản lý quỹ cho biết: “Ngay khi xác nhận không đáp ứng điều kiện về hệ số tương quan, chúng tôi đã giảm tỷ trọng các vị thế tìm kiếm lợi nhuận vượt trội và nỗ lực nâng hệ số tương quan, nhưng không đủ thời gian để khắc phục hoàn toàn.”

Sim Hyun-su (심현수), Giám đốc đầu tư (CIO) mảng cổ phiếu tại Timefolio Asset Management, cho biết “chúng tôi thành thật xin lỗi vì đã gây bất tiện cho khách hàng” và “sẽ tiếp tục hoàn thiện hệ thống vận hành cũng như quản lý rủi ro”. Phát biểu này được hiểu là công ty sẽ quản lý chặt chẽ hơn sự cân bằng giữa việc tạo lợi nhuận vượt trội và tuân thủ quy định.

Nhà đầu tư nắm giữ ETF sẽ được hoàn tiền mặt dựa trên giá trị tài sản ròng tại thời điểm hủy niêm yết. Công ty quản lý quỹ khẳng định quá trình này không phát sinh rủi ro mất vốn gốc. Tuy nhiên, do giá thị trường và giá trị tài sản ròng không phải lúc nào cũng trùng khớp, giá giao dịch trước khi tạm dừng có thể chênh lệch so với giá trị tài sản thực tế mà nhà đầu tư nắm giữ.

Trường hợp này gắn liền với những tranh luận xung quanh cơ chế ETF chủ động. TokenPost trước đó đã đưa tin rằng theo quy định hiện hành, ETF chủ động sẽ bị hủy niêm yết nếu hệ số tương quan với chỉ số tham chiếu dưới 0,7 trong 3 tháng liên tiếp.

Tháng trước, 4 quỹ ETF chủ động của Korea Investment Trust Management (한국투자신탁운용) cũng bị hủy niêm yết vì lý do tương tự. Đây là bối cảnh khiến nhiều ý kiến cho rằng cách vận hành theo hướng tìm kiếm lợi nhuận vượt trội có thể xung đột với tiêu chuẩn quản lý bản chất sản phẩm.

Tiêu chuẩn duy trì niêm yết được đặt ra nhằm ngăn nhà đầu tư nắm giữ những ETF được vận hành khác với mô tả sản phẩm ban đầu. Ngược lại, cũng có ý kiến đánh giá rằng nếu ETF chủ động khó có thể tách rời đáng kể khỏi chỉ số tham chiếu, dư địa vận hành để tạo lợi nhuận vượt trội sẽ bị thu hẹp.

ETF “TIME US Dividend Dow Jones Active” sẽ bị tạm dừng giao dịch vào ngày 18 và chính thức hủy niêm yết vào ngày 19. Tiền hoàn trả khi giải thể quỹ dự kiến được chi trả vào ngày 21.

Nguồn xác minh: Bản tin gốc của Yonhap News (https://www.yna.co.kr/view/AKR20260814093600008), công bố thông tin KIND của Sở Giao dịch Chứng khoán Hàn Quốc (https://kind.krx.co.kr/external/2026/06/17/000010/20260617000019/68663.htm), trang sản phẩm ETF TIME (https://timeetf.co.kr/m11_view.php?cate=&idx=18).