Cổ phiếu BitMine(BMNR) biến động gần như song hành với Ethereum(ETH)

Một báo cáo phân tích cho rằng các công ty niêm yết nắm giữ lượng lớn Ethereum(ETH) khó tạo ra lợi nhuận vượt trội so với thị trường chỉ bằng cách nắm giữ và staking đơn thuần.

PANews dẫn phân tích của BIT cho biết biến động giá cổ phiếu BitMine(BitMine·BMNR) gần như tương quan hoàn toàn với biến động giá Ethereum. Đây được xem là ví dụ cho thấy các công ty dự trữ tài sản số khó tạo ra lợi nhuận vượt trội (alpha) độc lập trên thị trường chứng khoán.

BitMine được nhắc đến như một trường hợp điển hình của doanh nghiệp dự trữ tài sản số có giá cổ phiếu di chuyển sát theo giá Ethereum. Trong cấu trúc này, biến động giá tài sản nắm giữ và đánh giá của nhà đầu tư cổ phiếu cùng lúc phản ánh vào giá cổ phiếu.

Khả năng sinh lời của các công ty dự trữ Ethereum khó có thể được giải thích chỉ bằng việc mở rộng khối lượng nắm giữ. Lợi nhuận từ staking trên tài sản đang nắm giữ và mức phần bù (premium) mà thị trường công nhận cũng là những yếu tố được đưa vào đánh giá.

Staking là hình thức gửi Ethereum vào mạng lưới để tham gia xác thực và nhận phần thưởng. Đây là nguồn thu nhập bổ sung từ tài sản đang nắm giữ, nhưng tỷ suất sinh lời phụ thuộc vào tỷ lệ thưởng của mạng lưới và điều kiện thị trường.

BIT đánh giá rằng trong ngắn hạn, tỷ suất sinh lời staking chỉ ở mức 2-3% khó giúp các công ty dự trữ Ethereum tạo ra lợi thế khác biệt rõ rệt. Theo phân tích này, để có hiệu suất vượt trội so với thị trường, cần có sự thay đổi rõ rệt trong tâm lý đầu tư.

Yếu tố cốt lõi trong việc định giá là bội số giá trị tài sản ròng (NAV). Giá cổ phiếu của các công ty nắm giữ tài sản mã hóa không chỉ biến động theo giá trị token đang nắm giữ, mà còn phụ thuộc vào mức phần bù mà nhà đầu tư sẵn sàng chấp nhận cho công ty đó.

BIT phân tích rằng bội số NAV này có thể mở rộng hoặc thu hẹp theo tâm lý đầu tư, tương tự như hệ số giá trên lợi nhuận (P/E). Theo giải thích này, bội số NAV của các công ty nắm giữ tài sản mã hóa có thể dao động trong khoảng 0,5 đến 3,0 lần.

Cấu trúc này để lại một vấn đề quen thuộc với nhà đầu tư trong nước. Việc tiếp cận Ethereum gián tiếp qua công ty niêm yết có lợi thế là có thể thực hiện ngay trong tài khoản chứng khoán, nhưng giá cổ phiếu không chỉ phản ánh giá Ethereum mà còn chịu tác động từ việc thu hẹp phần bù, hoạt động huy động vốn, lãi/lỗ đánh giá theo kế toán và biến động tỷ suất sinh lời staking.

TokenPost trước đó đã đưa tin về xu hướng chiến lược tài chính Ethereum của các công ty niêm yết đang mở rộng từ nắm giữ và staking đơn thuần sang vận hành on-chain. Trường hợp của SharpLink Gaming cho thấy dù staking chiếm phần lớn doanh thu, biến động giá tài sản và cách xử lý kế toán mới là yếu tố tác động lớn hơn đến lãi/lỗ ròng.

Việc đánh giá các công ty dự trữ Ethereum đang chuyển dịch từ chỉ xét quy mô nắm giữ sang xem xét chất lượng cơ cấu lợi nhuận. Trong giai đoạn tỷ suất sinh lời staking ở mức thấp, bội số NAV và tâm lý đầu tư có thể tác động mạnh hơn đến biến động giá cổ phiếu.