Shinhan giảm 9,1% giá mục tiêu Mirae Asset, cảnh báo biến động từ SpaceX

Chứng khoán Shinhan Investment (Shinhan Investment Corp) hạ giá mục tiêu cổ phiếu Chứng khoán Mirae Asset (Mirae Asset Securities) xuống 50.000 won, giảm 9,1% so với mức cũ, dù công ty này vừa công bố lợi nhuận ròng hợp nhất quý 2 đạt 1.905,2 tỷ won. Lý do là "lãi đánh giá" từ cổ phần SpaceX có thể khiến kết quả kinh doanh các quý tới biến động mạnh hơn.

Trong báo cáo công bố ngày 13, Chứng khoán Shinhan Investment điều chỉnh giá mục tiêu Mirae Asset Securities từ 55.000 won xuống còn 50.000 won, đồng thời nâng khuyến nghị đầu tư từ "mua ngắn hạn" lên "mua". Giá đóng cửa phiên liền trước của cổ phiếu Mirae Asset Securities là 36.500 won.

Nhà nghiên cứu Lim Hee-yeon (임희연) cùng cộng sự Lee Ji-yeon (이지연) tại Chứng khoán Shinhan Investment nhận định phần lớn lợi nhuận ròng quý này đến từ lãi đánh giá tài sản đầu tư, nên cần tách bạch năng lực lợi nhuận thường xuyên khỏi các yếu tố mang tính nhất thời. Nói cách khác, quy mô lợi nhuận quý 2 lớn chưa đủ, tính chất của khoản lợi nhuận đó mới là điều đáng chú ý.

Theo báo cáo tài chính, lợi nhuận ròng hợp nhất quý 2 của Mirae Asset Securities đạt 1.905,2 tỷ won, tăng 369,4% so với cùng kỳ năm ngoái. Doanh thu đạt 21.631,4 tỷ won, tăng 181,1%, còn lợi nhuận hoạt động đạt 2.489,9 tỷ won, tăng 397,5%. Đây là công ty chứng khoán đầu tiên tại Hàn Quốc đạt lợi nhuận ròng trên 1.000 tỷ won trong hai quý liên tiếp.

Yếu tố chính đẩy lợi nhuận tăng vọt là khoản lãi đánh giá từ cổ phần SpaceX. Trước đó, TokenPost từng đưa tin Mirae Asset Securities đã hoàn tất phòng ngừa rủi ro (hedge) cho phần cổ phần trị giá 300 tỷ won được phân bổ thêm trong đợt phát hành cổ phần của SpaceX. Vào thời điểm đó, công ty cho biết lãi đánh giá từ SpaceX trong quý 2 là 1.624,2 tỷ won.

Phó chủ tịch Heo Sun-ho (허선호) của Mirae Asset Securities phát biểu trong cuộc họp công bố kết quả kinh doanh quý 2 ngày 12 rằng "khoảng 1.624,2 tỷ won trong lợi nhuận trước thuế quý 2 đến từ lãi đánh giá liên quan SpaceX" và "nếu loại phần này, lợi nhuận trước thuế hợp nhất quý 2 còn lại là 904,4 tỷ won". Ông đưa ra con số lợi nhuận từ mảng kinh doanh cốt lõi sau khi tách phần lãi đánh giá.

Chứng khoán Shinhan Investment tính toán rằng nếu loại trừ lãi đánh giá từ SpaceX và các tài sản lớn khác, lợi nhuận hoạt động thường xuyên của Mirae Asset Securities vẫn tăng 70% so với cùng kỳ, đạt 849,2 tỷ won, còn lợi nhuận ròng thuộc về công ty mẹ tăng 59%, đạt 639,4 tỷ won. Công ty cho rằng giao dịch trong nước sôi động hơn cùng đà phục hồi của cổ phiếu nước ngoài đã giúp phí môi giới tăng.

Ngược lại, phí tư vấn tài chính doanh nghiệp giảm 24% do thiếu vắng các thương vụ lớn. Dư nợ và lãi cho vay doanh nghiệp mở rộng, mảng giao dịch và các mảng khác cũng ghi nhận lãi vận hành cùng thu nhập cổ tức tăng. Kết quả kinh doanh của các công ty con ở nước ngoài tiếp tục khả quan.

Lãi đánh giá là khoản phản ánh biến động giá trị tài sản đang nắm giữ vào sổ sách kế toán dưới dạng lãi hoặc lỗ, khác với khoản lãi tiền mặt đã chốt qua việc bán tài sản. Khi giá tham chiếu thay đổi, lợi nhuận quý sau cũng có thể thay đổi theo. Đây chính là lý do khiến Chứng khoán Shinhan Investment hạ giá mục tiêu.

Chứng khoán Shinhan Investment viết trong báo cáo rằng dù năng lực lợi nhuận nền tảng đã cải thiện, biên độ lãi lỗ gắn với biến động giá cổ phiếu SpaceX trong thời gian tới khó tránh khỏi. Công ty cũng phân tích Mirae Asset Securities dự kiến giảm độ nhạy của khoản lãi lỗ này bằng cách phân loại lại tài sản tài chính đo lường theo giá trị hợp lý qua thu nhập toàn diện khác, kết hợp thêm các biện pháp phòng ngừa rủi ro.

Giá mục tiêu và khuyến nghị đầu tư nói trên là đánh giá và nhận định riêng của Chứng khoán Shinhan Investment. Trong báo cáo kết quả kinh doanh kỳ tới, ngoài lãi đánh giá từ SpaceX, các mảng lợi nhuận thường xuyên như môi giới, tài chính doanh nghiệp, công ty con ở nước ngoài của Mirae Asset Securities cũng sẽ được phản ánh đầy đủ.

Bình luận: Khoảng cách giữa lợi nhuận kế toán và lợi nhuận thực thu tiền mặt là điều đáng chú ý khi đọc báo cáo tài chính quý này. Con số lợi nhuận kỷ lục của Mirae Asset Securities một phần lớn đến từ biến động giá trị tài sản chưa bán, nên mức độ ổn định của lợi nhuận trong các quý tới sẽ phụ thuộc nhiều vào diễn biến giá cổ phần SpaceX.

Nguồn xác minh: Yonhap News, TokenPost