Chứng khoán Đài Loan tăng 54% từ đầu năm, lần đầu vượt Kospi

Chỉ số gia quyền của thị trường chứng khoán Đài Loan đã tăng 54% từ đầu năm đến nay, vượt qua mức tăng 52% của chỉ số Kospi Hàn Quốc lần đầu tiên. Sau đợt điều chỉnh của nhóm cổ phiếu công nghệ toàn cầu hồi tháng 7, hai thị trường chứng khoán AI hàng đầu châu Á đang cho thấy đà phục hồi trái chiều.

Theo dữ liệu tổng hợp của Bloomberg, nhà đầu tư nước ngoài đã mua ròng 1,7 tỷ USD (khoảng 2.400 tỷ won) cổ phiếu Đài Loan tính từ đầu tháng 8. Cùng thời gian này, khối ngoại lại bán ròng 6,2 tỷ USD (khoảng 8.760 tỷ won) cổ phiếu Hàn Quốc.

Trước đó, thị trường Đài Loan đã trải qua 6 tuần liên tiếp bị bán ròng, nhưng đã chuyển sang mua ròng trong 2 phiên giao dịch gần nhất. Trong khi dòng vốn ngoại quay lại Đài Loan thì lại rút khỏi Hàn Quốc, khiến xu hướng cung cầu của hai thị trường phân hóa rõ rệt.

Kospi từng dẫn đầu mức tăng trong số các thị trường lớn của châu Á năm nay, nhưng gần đây đã nhường vị trí dẫn đầu cho Đài Loan. Giới đầu tư được cho là đang đánh giá cao mức biến động tương đối thấp cùng chuỗi cung ứng phần cứng công nghệ rộng khắp của thị trường Đài Loan.

Warren Chiang (Warren Chiang), chuyên gia quản lý quỹ tại GMO, nhận định: "Chất lượng doanh nghiệp Đài Loan rất cao. Thị trường Đài Loan vẫn biến động theo chu kỳ kinh tế toàn cầu, nhưng xét về nền tảng cơ bản thì đây không phải là một thị trường quá rủi ro." Ông cho rằng sự khác biệt về thể trạng doanh nghiệp và cơ cấu ngành chính là yếu tố giúp thị trường này ổn định hơn.

Theo ông Chiang, Samsung Electronics và SK Hynix tập trung chủ yếu vào mảng chip nhớ vốn nhạy cảm với chu kỳ kinh tế, trong khi doanh nghiệp Đài Loan lại phân bổ rộng khắp chuỗi cung ứng phần cứng công nghệ. Dù cùng sở hữu các cổ phiếu vốn hóa lớn liên quan đến AI, mức biến động lợi nhuận giữa hai thị trường có thể khác nhau tùy theo cơ cấu ngành.

Tỷ lệ sở hữu nước ngoài tại Samsung Electronics đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ sau khủng hoảng tài chính toàn cầu, trong khi làn sóng bán ròng của khối ngoại cũng lan rộng trên toàn thị trường chứng khoán Hàn Quốc, theo một bài viết trước đó của TokenPost. Dòng vốn lần này được cho là phản ánh không chỉ đánh giá về từng doanh nghiệp riêng lẻ, mà còn cả cách nhìn nhận về cơ cấu cổ phiếu công nghệ giữa Hàn Quốc và Đài Loan.

Triển vọng lợi nhuận doanh nghiệp cũng nghiêng về phía Đài Loan. Mức lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) dự phóng cho 12 tháng tới của thị trường Đài Loan, theo giới phân tích, đã được điều chỉnh tăng 9,5%, cao hơn mức 7,4% của thị trường Hàn Quốc.

Đây là lần đầu tiên trong vòng 1 năm qua, mức điều chỉnh tăng triển vọng lợi nhuận của Đài Loan vượt qua Hàn Quốc. EPS là chỉ số lợi nhuận ròng của doanh nghiệp chia cho số cổ phiếu lưu hành; sự thay đổi EPS dự phóng của toàn thị trường cho thấy xu hướng điều chỉnh kỳ vọng lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết.

Frank Benzimra (Frank Benzimra), chiến lược gia cổ phiếu tại Société Générale, giải thích rằng thị trường Đài Loan dựa nhiều vào các doanh nghiệp gia công bán dẫn (foundry) như TSMC(TSM). Theo ông, lợi nhuận của nhóm doanh nghiệp này thường ít biến động theo chu kỳ hơn so với các doanh nghiệp chip nhớ thông thường.

Foundry là mô hình kinh doanh sản xuất theo đơn đặt hàng cho các thiết kế bán dẫn của doanh nghiệp khác. Đài Loan có doanh nghiệp phân bổ rộng khắp chuỗi cung ứng phần cứng, từ foundry đến linh kiện, trong khi thị trường Hàn Quốc chịu ảnh hưởng tương đối lớn từ các cổ phiếu vốn hóa lớn ngành chip nhớ.

Giao dịch đòn bẩy được xem là một yếu tố khiến biến động tại thị trường Hàn Quốc gia tăng. Hebe Chen (Hebe Chen), chuyên gia phân tích thị trường cấp cao tại Vantage Global Prime, cho biết: "Thị trường Hàn Quốc có tỷ trọng lớn các vị thế đòn bẩy và mang tính đầu cơ." Bà nói thêm rằng chỉ cần kỳ vọng thị trường lung lay nhẹ, giá cũng có thể giảm mạnh dù các yếu tố nền tảng chưa hề xấu đi đáng kể.

Tuy vậy, điều này không đồng nghĩa sức hấp dẫn về giá của thị trường Hàn Quốc đã biến mất. Sau đợt điều chỉnh hồi tháng 7, mức chiết khấu định giá của Kospi so với thị trường Đài Loan đã nới rộng lên mức hiếm thấy trong lịch sử.

Isaac Thong (Isaac Thong), chuyên gia quản lý quỹ thu nhập châu Á tại Aberdeen, nhận định: "Xét theo định giá hiện tại, thị trường Hàn Quốc trông khá hấp dẫn." Ông cũng lưu ý rằng trong đợt điều chỉnh vừa qua, mức giảm của thị trường Đài Loan thấp hơn so với Hàn Quốc.

Giới phân tích cho rằng xu hướng dài hạn của cả hai thị trường sẽ phụ thuộc vào việc các khoản đầu tư nghiên cứu phát triển và chi tiêu vốn quy mô lớn cho AI có chuyển hóa thành lợi nhuận thực tế hay không. Ông Benzimra nhấn mạnh rằng khả năng thương mại hóa AI là vấn đề cốt lõi trong dài hạn, và việc biến chi phí đầu tư thành lợi nhuận thực chất chính là rủi ro kéo dài nhất đối với nhà đầu tư toàn cầu.