Cổ tức 13% của Strive: dự trữ tiền mặt đủ chi trả 18 tháng

Strive (công ty quản lý tài sản) đang duy trì mức cổ tức hàng năm 13% cho cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn lãi suất thả nổi SATA. Theo tính toán đơn giản, lượng tiền mặt công ty đang nắm giữ đủ để chi trả cổ tức này trong khoảng 18 tháng, nhưng hồ sơ công bố cũng liệt kê khả năng bán Bitcoin (BTC) như một rủi ro nếu điều kiện huy động vốn xấu đi.

Theo hồ sơ gửi Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) ngày 6 tháng 7, tính đến ngày 2 tháng 7, Strive nắm giữ 153,4 triệu USD tiền mặt và các khoản tương đương tiền, cùng 19.882 Bitcoin (BTC). Giá trị danh nghĩa của 7.829.502 cổ phiếu SATA đạt 782,95 triệu USD, trong khi nghĩa vụ chi trả cổ tức quy đổi theo năm được nêu là 101,784 triệu USD.

Nếu lấy lượng tiền mặt chia cho nghĩa vụ chi trả cổ tức hàng năm, kết quả cho thấy Strive có thể duy trì cổ tức SATA trong khoảng 18 tháng. Tuy nhiên đây chỉ là con số tĩnh, chưa tính đến chi phí vận hành, khả năng phát hành thêm cổ phiếu, hay biến động giá Bitcoin và cổ phiếu ưu đãi.

Khoản dự trữ cổ tức 18 tháng mà công ty đưa ra cũng không phải hoàn toàn là tiền mặt cố định. Strive cho biết vào ngày 11 tháng 3 rằng đã nâng dự trữ cổ tức SATA lên 18 tháng, dựa trên 12 tháng tiền mặt cộng với 6 tháng giá trị nắm giữ STRC.

Tại thời điểm đó, Strive giải thích công ty không có nợ hay nghĩa vụ ký quỹ, cũng không có Bitcoin nào bị thế chấp. Điều này đồng nghĩa công ty chưa ở trong tình huống buộc phải bán Bitcoin để xử lý tài sản thế chấp.

Ngày 14 tháng 7, Strive công bố tiếp tục giữ mức cổ tức 13,00%/năm cho SATA. Công ty cũng chốt lịch chi trả cổ tức tiền mặt 0,0516 USD/cổ phiếu vào mỗi ngày giao dịch từ 3 đến 31 tháng 8.

Strive cho biết công ty hiện không có lợi nhuận giữ lại lũy kế và cũng không kỳ vọng phát sinh lợi nhuận giữ lại trong năm nay hay tương lai gần. Vì vậy, cổ tức SATA có thể được xử lý theo diện hoàn vốn (return of capital, ROC) theo quy định thuế thu nhập liên bang Mỹ.

Hoàn vốn nghĩa là về mặt thuế, khoản cổ tức được xem là trả lại vốn gốc cho nhà đầu tư, chứ không phải phân phối lợi nhuận doanh nghiệp. Dù được phân loại thế nào về thuế, dòng tiền mặt tương ứng vẫn chảy ra khỏi công ty.

Ngày 5 tháng 6, Strive tái cấu trúc cơ chế phát hành theo giá thị trường (ATM), cho phép phát hành cổ phiếu phổ thông tối đa 2,55 tỷ USD và cổ phiếu SATA tối đa 2,6 tỷ USD bất cứ lúc nào. Nhờ đó, ngoài việc bán Bitcoin, công ty có thêm kênh huy động vốn từ phát hành cổ phiếu phổ thông và cổ phiếu ưu đãi để trang trải cổ tức.

Tuy nhiên, việc phát hành thêm cổ phiếu có thể pha loãng tỷ lệ sở hữu của cổ đông hiện hữu và lượng Bitcoin quy trên mỗi cổ phiếu. Trong tuần cuối tháng 7, Strive tăng lượng Bitcoin nắm giữ thêm 0,10%, nhưng do số cổ phiếu phổ thông hiệu lực tăng nhanh hơn, mức Bitcoin quy trên mỗi cổ phiếu lại giảm khoảng 0,03%.

Khả năng bán Bitcoin cũng không bị loại trừ trong hồ sơ công bố. Trong tài liệu công bố rủi ro năm 2025, Strive từng nêu rằng công ty có thể phải bán Bitcoin hoặc quyền đòi Bitcoin để thực hiện nghĩa vụ chi trả cổ tức tiền mặt trong tương lai. Đây là nội dung cảnh báo rủi ro nhà đầu tư cần cân nhắc, không phải kế hoạch bán ra đã được xác định.

Trong cùng ngành, đã có trường hợp bán Bitcoin trên thực tế. Strategy công bố ngày 6 tháng 7 rằng công ty đã bán 2.225 Bitcoin trong giai đoạn từ 29 tháng 6 đến 5 tháng 7, dùng số tiền thu được để chi trả cổ tức cổ phiếu ưu đãi và bổ sung dự trữ USD.

Diễn biến này nối tiếp xu hướng Strategy tạm dừng mua Bitcoin để tập trung củng cố tiền mặt. Đây là ví dụ cụ thể cho thấy các công ty nắm giữ Bitcoin làm tài sản dự trữ (Bitcoin treasury) đang phải cân đối giữa tài sản nắm giữ, phát hành cổ phiếu và dự trữ tiền mặt để có nguồn trả cổ tức.

Đánh giá của thị trường không đồng nhất. Stocktwits cho biết cơ chế chi trả cổ tức hàng ngày của SATA thu hút sự quan tâm lớn từ nhà đầu tư cá nhân, trong khi trên các diễn đàn thảo luận công khai, một số ý kiến lo ngại điều này có thể khiến nhà đầu tư rút vốn nhanh hơn nếu giá Bitcoin giảm mạnh.

The Block đưa tin Matt Cole (CEO Strive) giải thích đợt giảm mạnh của SATA và STRC hồi tháng 6 là do ảnh hưởng từ hoạt động thanh lý vị thế đòn bẩy. Theo lịch đã công bố, Strive sẽ tiếp tục chi trả cổ tức tiền mặt hàng ngày của SATA đến hết ngày 31 tháng 8.

Nguồn xác minh: hồ sơ SEC của Strive ngày 6 tháng 7, hồ sơ SEC của Strive ngày 14 tháng 7, hồ sơ SEC của Strive ngày 5 tháng 6, tài liệu công bố rủi ro của Strive, hồ sơ SEC của Strategy ngày 6 tháng 7.