Giá mục tiêu SK Hynix(000660) chênh 6,3 lần, tranh cãi quanh vị thế bán ròng của ngân hàng ngoại

Chênh lệch giá mục tiêu do các công ty chứng khoán đưa ra cho hai cổ phiếu bán dẫn lớn nhất Hàn Quốc đang ở mức đáng chú ý: Samsung Electronics(005930) chênh tới 4,3 lần, còn SK Hynix(000660) chênh tới 6,3 lần. Đáng chú ý hơn, một ngân hàng đầu tư toàn cầu vừa công bố báo cáo tích cực về ngành bán dẫn lại đồng thời đứng trong nhóm dẫn đầu về khối lượng bán ròng tại các công ty này, khiến giới đầu tư cá nhân đặt câu hỏi về độ tin cậy của các báo cáo phân tích.

Theo công ty dữ liệu tài chính FnGuide(에프앤가이드) đưa tin ngày 10, từ đầu năm đến ngày 7/8, các công ty chứng khoán trong nước đã phát hành tổng cộng 13.368 báo cáo phân tích cho 605 mã cổ phiếu niêm yết trên sàn KOSPI và KOSDAQ. Mức chênh lệch giá mục tiêu giữa các công ty chứng khoán thể hiện rõ nhất ở nhóm cổ phiếu bán dẫn và trí tuệ nhân tạo (AI).

Trong 237 báo cáo về Samsung Electronics(005930) công bố từ đầu năm, giá mục tiêu dao động từ 150.000 won đến 650.000 won, mức cao nhất gấp 4,3 lần mức thấp nhất.

Với SK Hynix(000660), 183 báo cáo trong năm nay đưa ra giá mục tiêu từ 750.000 won đến 4.700.000 won, chênh lệch 6,3 lần. Mức giá mục tiêu cao nhất do Korea Investment & Securities đưa ra ngày 30/7.

Nhiều cổ phiếu lớn khác cũng cho thấy độ phân tán tương tự. Giá mục tiêu Hyundai Motor(005380) dao động từ 340.000 won đến 1.200.000 won, LG Energy Solution(373220) từ 342.000 won đến 670.000 won, còn Doosan Enerbility(034020) từ 100.000 won đến 165.000 won.

Khoảng cách giữa giá mục tiêu gần đây và giá cổ phiếu thực tế trên thị trường cũng khá lớn. Tính đến giá đóng cửa ngày 7/8, tỷ lệ chênh lệch so với giá mục tiêu trung bình của các công ty chứng khoán trong tháng 7 và tháng 8 cao nhất thuộc về SK Hynix(000660) với 146,87%, tiếp theo là Samsung Electronics(005930) với 117,28%, SK Square(402340) với 115,65%, Hyundai Motor(005380) với 86,94% và Doosan Enerbility(034020) với 69,62%.

Tỷ lệ chênh lệch là chỉ số thể hiện khoảng cách giữa thị giá hiện tại và giá mục tiêu theo tỷ lệ phần trăm. Tỷ lệ 146,87% của SK Hynix(000660) đồng nghĩa giá mục tiêu trung bình gần đây cao gấp khoảng 2,5 lần giá đóng cửa ngày 7/8.

Giá mục tiêu thường được tính bằng cách áp dụng các hệ số định giá như tỷ lệ giá trên lợi nhuận (P/E) vào lợi nhuận dự phóng của doanh nghiệp. Do mỗi công ty chứng khoán có dự báo kết quả kinh doanh, đánh giá triển vọng ngành và phương pháp định giá khác nhau, nên kết quả phân tích cùng một doanh nghiệp có thể chênh lệch rất lớn.

Một nhà đầu tư cá nhân chia sẻ với Hankyung (한국경제) rằng “báo cáo của các công ty chứng khoán trong nước phần lớn đã mất chức năng là tài liệu tham khảo đáng tin cậy cho quyết định đầu tư trên thị trường”, đồng thời cho biết “dù cùng phân tích một doanh nghiệp, cách ước tính lợi nhuận và phương pháp định giá khác nhau giữa các công ty chứng khoán khiến giá mục tiêu chênh nhau tới hàng triệu won”. Bình luận này cho thấy nhà đầu tư cần xem xét cả tiền đề và cơ sở tính toán đằng sau con số giá mục tiêu, chứ không chỉ nhìn vào con số cuối cùng.

Nghi vấn cũng được đặt ra quanh mối liên hệ giữa báo cáo của các ngân hàng đầu tư nước ngoài và thứ hạng của họ trên bảng xếp hạng giao dịch. Trong báo cáo ngày 6/8, Morgan Stanley nhận định “đợt điều chỉnh mạnh nhất từ trước đến nay của ngành bộ nhớ dường như đã kết thúc” và cho rằng mức định giá hiện tại đang mở ra cơ hội tái gia nhập mang tính chiến thuật.

Tuy nhiên, tính đến 11 giờ sáng ngày 10, Morgan Stanley đứng thứ 4 trong nhóm công ty chứng khoán bán ròng nhiều nhất cổ phiếu Samsung Electronics(005930) và đứng thứ 1 ở cổ phiếu SK Hynix(000660). Cùng thời điểm, JPMorgan cũng đứng thứ 3 trong nhóm bán ròng nhiều nhất cổ phiếu Samsung Electronics(005930).

Dù vậy, việc một ngân hàng đầu tư xuất hiện trong nhóm bán ròng hàng đầu không đồng nghĩa ngân hàng đó tự doanh ngược với quan điểm nghiên cứu của chính mình. Khối lượng giao dịch qua một công ty chứng khoán có thể bao gồm nhiều loại giao dịch khác nhau, từ thực hiện lệnh cho khách hàng, điều chỉnh danh mục đến các giao dịch phòng ngừa rủi ro.

Một nhân sự từng làm việc tại ngân hàng đầu tư toàn cầu nhận định “không nên đánh đồng báo cáo nghiên cứu của các ngân hàng đầu tư toàn cầu với hành vi giao dịch thực tế của họ”. Theo người này, chức năng nghiên cứu, bán hàng, môi giới chính và tự doanh, phòng ngừa rủi ro được tách biệt trong nội bộ, nên quan điểm của bộ phận phân tích không nhất thiết trùng với lệnh giao dịch của bộ phận trading.

Vấn đề diễn giải giữa báo cáo phân tích và dữ liệu giao dịch cũng liên quan đến thị trường tài sản số gắn với tài sản tài chính truyền thống, như cổ phiếu token hóa. TokenPost từng đưa tin về xu hướng mở rộng tài sản quản lý liên quan đến giao dịch cổ phiếu token hóa. Khi phân tích các sản phẩm liên kết loại này, nhà đầu tư cũng cần phân biệt rõ giữa nghiên cứu về tài sản cơ sở và tính chất của kênh giao dịch.

Giá mục tiêu là con số dự phóng của công ty chứng khoán, khuyến nghị đầu tư là đánh giá dựa trên tỷ suất sinh lời kỳ vọng, còn thứ hạng giao dịch chỉ phản ánh quy mô lệnh đã thực hiện qua một công ty chứng khoán cụ thể. Vì ba chỉ số này mang thông tin và chủ thể giao dịch khác nhau, nhà đầu tư cần kiểm tra riêng cơ sở tính toán, thời điểm chốt số liệu và bản chất của từng lệnh giao dịch trước khi đưa ra kết luận.