Mỹ đẩy mạnh token hóa tài sản, dòng tiền tổ chức chuẩn bị ‘đổ bộ’ thị trường tiền mã hóa

Theo CoinDesk đưa tin ngày 12 (giờ địa phương), *tài sản token hóa* và *quy định rõ ràng về tiền mã hóa* đang trở thành động lực mới thu hút dòng tiền tổ chức, bất chấp giai đoạn thị trường trầm lắng. Ranh giới giữa tài chính truyền thống và tài chính dựa trên *blockchain* được đánh giá là đang mờ dần, mở ra giai đoạn “hòa trộn” sâu hơn giữa hai hệ thống.

Trong cuộc phỏng vấn với CoinDesk, Janice Ginns, lãnh đạo mảng Franklin Crypto thuộc Franklin Templeton(ben), nhận định sự giao thoa giữa tài chính truyền thống và tài chính *tiền mã hóa* đang tăng tốc rõ rệt trong bối cảnh thị trường điều chỉnh kéo dài. Theo Ginns, “khoảng cách giữa *giá* và *nền tảng cơ bản* ngày càng lớn” đang khiến nhà đầu tư tổ chức nhìn thấy nhiều cơ hội hơn để tham gia.

Ginns cho biết sau khi Franklin Templeton(ben) hoàn tất thương vụ mua lại “Ben 250 Digital” – bộ phận đầu tư tài sản thanh khoản tách ra từ CoinFund – Franklin Crypto đang xây dựng một nền tảng đầu tư *tiền mã hóa* dựa trên *phân tích cơ bản* một cách bài bản hơn. Bà cho rằng đầu tư *venture* vẫn quan trọng, nhưng trong bối cảnh hiện tại, sức hấp dẫn của các khoản đầu tư thanh khoản cũng đang gia tăng khi nhà đầu tư muốn tận dụng chênh lệch định giá.

*bình luận* Việc một tổ chức quản lý tài sản lớn như Franklin Templeton(ben) mở rộng mảng *tiền mã hóa* theo hướng “fundamentals-based” cho thấy xu hướng chuyên nghiệp hóa thị trường, thay vì chỉ dựa vào câu chuyện đầu cơ ngắn hạn.

Theo Ginns, yếu tố trung tâm giúp dòng tiền tổ chức tăng tốc là sự thay đổi về “hạ tầng”. Bà nêu ví dụ chiến lược blockchain của Robinhood(HOOD), khi nền tảng môi giới bán lẻ nổi tiếng tại Mỹ này đẩy mạnh tích hợp *công nghệ chuỗi khối* vào hệ thống giao dịch. Điều này cho thấy cấu trúc phân phối trong tài chính truyền thống đang dịch chuyển dần lên các “đường ray *crypto*”, dù người dùng cuối có thể chưa nhận ra toàn bộ thay đổi ở tầng hạ tầng.

Một điểm nhấn khác là sự quan tâm ngày càng lớn đối với *quỹ thị trường tiền tệ token hóa (MMF token hóa)*. Mô hình này cho phép nhà đầu tư vừa duy trì trạng thái “on-chain”, vừa nhận được lợi suất lãi suất tương tự MMF truyền thống. Ginns đánh giá đây là một yếu tố hấp dẫn quan trọng với nhà đầu tư tổ chức vì kết hợp được *tính tuân thủ*, *tính minh bạch on-chain* và *dòng tiền lãi ổn định*.

Cùng với đó, *cổ phiếu token hóa*, *stablecoin* và các lớp hạ tầng tài chính dựa trên *blockchain* đang đóng vai trò bệ đỡ cho xu thế “đưa tài sản truyền thống lên chuỗi”. Những mảng này góp phần xóa mờ ranh giới giữa thị trường tài chính cũ và hệ sinh thái *tiền mã hóa*, khi nhiều sản phẩm truyền thống được “đóng gói” lại dưới dạng token nhưng vẫn phục vụ cùng một nhu cầu đầu tư.

*bình luận* Xu hướng “on-chain hóa” các công cụ tài chính truyền thống, đặc biệt là MMF và trái phiếu ngắn hạn, được xem là cửa ngõ để dòng vốn lớn của Phố Wall bước sâu hơn vào thị trường *tiền mã hóa* mà không phải chấp nhận mức rủi ro biến động quá cao như với các token thuần túy.

Đối với triển vọng hồi phục của thị trường, Ginns cho rằng *quy định rõ ràng* sẽ là biến số then chốt. Tại Mỹ, bà nhắc tới dự luật *CLARITY Act* đang được Thượng viện xem xét. Nếu văn bản này được thông qua và phác thảo khung pháp lý cụ thể hơn cho tài sản số, mức độ *bất định* mà nhà đầu tư tổ chức đang đối mặt sẽ giảm đáng kể, tạo điều kiện cho các quyết định phân bổ vốn dài hạn.

Song song với quy định, cấu trúc *tokenomics* cũng ngày càng được đặt dưới kính hiển vi. Ginns nhấn mạnh việc dự án có thể *chuyển giao giá trị thực tế* cho người nắm giữ token như thế nào đang trở thành tiêu chí quan trọng. Thay vì chỉ dựa vào câu chuyện tăng giá, nhà đầu tư tổ chức muốn thấy dòng tiền, cơ chế chia sẻ doanh thu, hoặc các quyền lợi rõ ràng gắn với token.

Một ví dụ tiêu biểu được Ginns đưa ra là dự án phái sinh phi tập trung Hyperliquid. Dự án này triển khai mô hình *mua lại token dựa trên lợi nhuận*, qua đó sử dụng một phần doanh thu để mua và đốt hoặc thu hồi token trên thị trường. Cách thiết kế này được đánh giá là giúp thu hẹp khoảng cách giữa *giá token* và *hoạt động kinh doanh thực tế*, đồng thời tạo điểm tựa cho cả nền tảng lẫn nhà đầu tư.

*bình luận* Sự dịch chuyển từ “token phát hành để gọi vốn” sang “token gắn trực tiếp với dòng tiền và quyền lợi kinh tế” cho thấy thị trường đang bước vào giai đoạn trưởng thành hơn về *tokenomics*.

Về cơ hội đầu tư, Ginns cho rằng nhiều giao thức lớn có thể được “định giá lại” nếu họ tái cấu trúc token đúng hướng. Các nền tảng *tài chính phi tập trung (DeFi)* như Uniswap và Aave(AAVE), hay mạng lưới oracle như Chainlink(LINK), được bà liệt kê là những cái tên có tiềm năng thu hút lại sự chú ý nếu điều chỉnh mô hình phân bổ giá trị cho phù hợp với yêu cầu nhà đầu tư tổ chức.

Ngoài ra, Ginns cũng nhắc đến Stellar(XLM) như một hạ tầng blockchain đáng chú ý trong bối cảnh các tổ chức tài chính đang tìm kiếm giải pháp phát hành và chuyển nhượng tài sản trên chuỗi với chi phí thấp và tốc độ cao. Vai trò của các blockchain chuyên về thanh toán xuyên biên giới, phát hành tài sản và *token hóa* được dự báo sẽ gia tăng khi làn sóng “on-chain hóa” tài chính truyền thống tiếp tục mở rộng.

Tổng thể, Ginns cho rằng khoảng cách giữa *giá thị trường* và *nền tảng cơ bản* đang mở rộng trong giai đoạn hiện nay thực chất là thời điểm để chuẩn bị cho một *chuyển dịch mang tính cấu trúc*. Nếu *quy định về tiền mã hóa* trở nên minh bạch hơn và mô hình *tokenomics* được tối ưu để gắn chặt giá trị kinh tế với người nắm giữ token, thị trường *tiền mã hóa* có thể bước sang một chu kỳ mới với trọng tâm là dòng vốn từ tổ chức, thay vì chỉ dựa vào nhà đầu tư cá nhân như trước đây.