40% nguồn cung Bitcoin(BTC) đang lỗ, cá voi giảm tích lũy, rủi ro điều chỉnh sâu tăng cao

Thị trường *Bitcoin(BTC)* đang chứng kiến đà giảm *cấu trúc nhu cầu* khá rõ rệt, khi lượng cung mua ở vùng giá cao chiếm tỷ lệ lớn. Theo các dữ liệu on-chain mới nhất, khoảng *40% nguồn cung lưu hành của Bitcoin(BTC)* hiện được mua ở mức giá cao hơn so với thị giá, khiến một bộ phận lớn nhà đầu tư rơi vào vùng thua lỗ tạm thời.

Theo CoinDesk dẫn nguồn từ các phân tích on-chain của Darkfost ngày 24 (giờ địa phương), lực mua từ nhóm nhà đầu tư lớn đang suy yếu, trong khi dòng tiền mới đổ vào thị trường cũng giảm tốc. Giá *Bitcoin(BTC)* hiện dao động quanh vùng 73.500 USD, nhưng động lực phục hồi toàn thị trường có dấu hiệu suy yếu thấy rõ.

Thống kê của CryptoQuant cho thấy, tốc độ tăng trưởng số dư hằng năm của các ví “cá voi” nắm giữ từ 1.000–10.000 BTC đã chuyển sang mức âm. Ở khung thời gian tháng, lượng tích lũy của nhóm này gần như đi ngang kể từ tháng 2, tạo nên bức tranh tương đồng với giai đoạn thị trường giá xuống năm 2022, khi giá giảm dần đều trong nhiều tháng do thiếu lực đỡ bền vững.

Nhóm ví “cá heo” nắm giữ từ 100–1.000 BTC vẫn ghi nhận mức tăng trưởng dương nếu xét theo năm, nhưng tốc độ đã chậm lại đáng kể. Tỷ lệ tăng trưởng theo tháng liên tục lùi về quanh 0%, trong khi kể từ tháng 9-2025, các đỉnh tăng trưởng mới đều thấp hơn trước. CryptoQuant nhận định đây là hai nhóm đóng vai trò *tầng nhu cầu cốt lõi* của thị trường *Bitcoin(BTC)*, nên sự “hãm phanh” trong tích lũy từ các địa chỉ này là tín hiệu khó có thể xem nhẹ.

bình luận: Việc cả “cá voi” lẫn “cá heo” cùng giảm nhịp tích lũy thường phản ánh tâm lý chờ đợi rõ rệt: nhà đầu tư lớn không muốn đua giá ở vùng cao, mà dịch chuyển sang trạng thái phòng thủ, quan sát chính sách vĩ mô và biến động địa chính trị trước khi giải ngân thêm.

Một điểm đáng chú ý khác là lượng *Bitcoin(BTC)* nắm giữ dài hạn đã tăng lên mức kỷ lục khoảng 15,8 triệu BTC. Ở bề nổi, con số này cho thấy niềm tin dài hạn của nhà đầu tư vẫn cao, khi họ sẵn sàng “khóa” vốn trong thời gian dài mà không bán ra. Tuy nhiên, CryptoQuant cho rằng đây cũng có thể là tín hiệu ngược: thay vì phản ánh dòng tiền mới gia nhập, nó cho thấy lượng *Bitcoin(BTC)* cũ chỉ đơn thuần bị “đóng băng”, trong khi lực mua mới gần như không xuất hiện, khiến thanh khoản hiệu quả của thị trường bị thu hẹp.

bình luận: Khi nguồn cung “lâu năm” bị rút khỏi thị trường nhưng không có dòng tiền mới thay thế, giá có thể trở nên nhạy cảm hơn với các cú sốc bán ra đột ngột, bởi phần cung còn lại thanh khoản được lại tập trung vào tay số ít.

Theo chia sẻ của Tim Shen thuộc HashKey Group, đã có thời điểm tới gần *50% nguồn cung Bitcoin(BTC)* rơi vào trạng thái “đang lỗ trên sổ sách” so với giá mua. Đây là tỷ lệ chỉ từng xuất hiện sau cú sụp giảm mạnh năm 2022, phản ánh mức độ đau đớn tâm lý khá lớn trong cộng đồng nhà đầu tư. Shen ước tính vùng đáy hợp lý của *Bitcoin(BTC)* có thể nằm trong khoảng 40.000–45.000 USD, nhưng dự báo này đi kèm nhiều điều kiện: căng thẳng Mỹ–Iran không leo thang ngoài tầm kiểm soát và Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) không quay lại chu kỳ tăng lãi suất.

bình luận: Nếu các giả định này bị phá vỡ, thị trường có thể đối diện thêm một nhịp điều chỉnh sâu hơn, khi rủi ro vĩ mô buộc nhà đầu tư phải thu hẹp vị thế ở các tài sản rủi ro cao như tiền mã hóa.

Về triển vọng phục hồi, Tim Shen nhấn mạnh, một nhịp bật tăng giá ngắn hạn là chưa đủ để tạo nên “chu kỳ mới” cho *Bitcoin(BTC)*. Theo ông, điều kiện quan trọng hơn nằm ở *chính sách tiền tệ*: chỉ khi các ngân hàng trung ương, đặc biệt là FED, chuyển sang lập trường *nới lỏng*, làm dịu điều kiện tài chính, thị trường mới có thể bước vào giai đoạn hồi phục bền vững với dòng vốn mới tham gia.

Phân tích của Darkfost cũng cho rằng bối cảnh hiện tại là một “khu vực khó chịu” với nhà đầu tư: mỗi khi giá *Bitcoin(BTC)* tiến về vùng đỉnh, kỳ vọng lại dâng cao, nhưng chỉ một nhịp điều chỉnh là tâm lý ngay lập tức trở nên lạnh nhạt. Khi *Bitcoin(BTC)* tiếp tục dao động quanh vùng 73.510 USD mà chưa hình thành một vùng tích lũy rõ ràng, thị trường vẫn đang loay hoay tìm kiếm một “mốc đáy” đáng tin cậy.

bình luận: Trong giai đoạn *40% nguồn cung Bitcoin(BTC) ở vùng thua lỗ* và lực mua lớn suy yếu như hiện nay, nhà đầu tư thường được khuyến nghị ưu tiên quản trị rủi ro, theo dõi sát diễn biến chính sách tiền tệ toàn cầu và tránh sử dụng đòn bẩy quá mức, thay vì chỉ dựa vào kỳ vọng “mua đáy, bán đỉnh” ngắn hạn.