Morgan Stanley tung Bitcoin(BTC) ETF giao ngay phí 0,14%, mở màn cuộc đua phá giá trên thị trường

Theo Bloomberg đưa tin ngày 26 (giờ địa phương), Morgan Stanley(MS) vừa đề xuất mức phí cho *từ Bitcoin(BTC) ETF giao ngay từ* thấp nhất thị trường, mở ra một làn sóng *từ cạnh tranh phí* mới trong phân khúc sản phẩm đầu tư vào *từ Bitcoin(BTC)*.

Trong bản cáo bạch sửa đổi (S-1) gửi lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC), Morgan Stanley cho biết dự kiến áp dụng mức phí quản lý 14 điểm cơ bản (0,14%) cho quỹ *từ Bitcoin(BTC) ETF giao ngay*. Con số này thấp hơn cả mức 0,15% mà Grayscale đang áp dụng cho sản phẩm “Bitcoin Mini Trust ETF”, vốn được xem là mức thấp nhất thị trường ở thời điểm hiện tại.

Nếu so với các quỹ dẫn đầu như “iShares Bitcoin Trust (IBIT)” của BlackRock(BLK) với mức phí quanh 0,25%, Morgan Stanley đã thiết lập lợi thế rõ rệt về giá so với hầu hết đối thủ.

bình luận: Trong thị trường ETF, chênh lệch 0,1 điểm phần trăm đã đủ để dịch chuyển hàng tỷ USD. Việc Morgan Stanley chủ động “phá giá” xuống 0,14% cho thấy ngân hàng này không chỉ muốn tham gia mà còn muốn dẫn nhịp *từ cuộc đua phí* mới trong mảng *từ Bitcoin(BTC) ETF*.

Dù chênh lệch giữa 0,14% và 0,15% chỉ là 0,01 điểm phần trăm, các chuyên gia cho rằng mức giảm nhỏ này vẫn đủ để tạo ra dòng vốn dịch chuyển thực sự. Lý do là vì các quỹ *từ Bitcoin(BTC) ETF giao ngay* gần như có cấu trúc giống hệt nhau: đều trực tiếp nắm giữ *từ Bitcoin(BTC)* và bám sát giá thị trường. Ở góc độ nhà đầu tư, đặc biệt là tổ chức, rất khó tìm được yếu tố khác biệt ngoài chi phí.

Trong bối cảnh đó, *từ phí* trở thành tiêu chí lựa chọn then chốt. Các công ty tư vấn tài chính và tổ chức đầu tư có thể duy trì cùng một mức tiếp xúc với *từ Bitcoin(BTC)* nhưng chỉ bằng một lệnh chuyển đổi quỹ, họ đã có thể giảm được chi phí nắm giữ cho khách hàng. Động lực này khiến thị trường ETF cực kỳ nhạy cảm với những điều chỉnh phí, dù là nhỏ.

Thực tế, tác động của cấu trúc phí đã được chứng minh qua trường hợp của Grayscale. Sản phẩm chủ lực “Bitcoin Trust (GBTC)” của công ty này khi chuyển đổi sang ETF vào tháng 1 năm 2024 có quy mô khoảng 29 tỷ USD (khoảng 43.720 tỷ won). Tuy nhiên, đến hiện tại, quy mô tài sản đã thu hẹp xuống còn khoảng 10 tỷ USD (khoảng 15.070 tỷ won).

Một trong những nguyên nhân chính được giới phân tích chỉ ra là mức phí tương đối cao so với các ETF cạnh tranh. Trong khi đó, những ETF có chi phí thấp hơn lại ghi nhận dòng vốn chảy vào đều đặn, cho thấy “chi phí thấp thường là kẻ chiến thắng” trong cuộc đua dài hạn của các quỹ thụ động.

bình luận: Diễn biến tại Grayscale là “bài học sống” cho toàn thị trường: nếu không nhanh chóng điều chỉnh phí về mặt bằng mới, dòng vốn sẽ dần rời bỏ những sản phẩm đắt đỏ để tìm đến ETF rẻ hơn nhưng cung cấp cùng loại tài sản.

Lợi thế của Morgan Stanley không chỉ nằm ở mức phí 0,14%. Ngân hàng này đang quản lý khối tài sản khách hàng lên đến hàng nghìn tỷ USD thông qua mảng quản lý tài sản và mạng lưới cố vấn tài chính dày đặc trên toàn cầu. Với nền tảng phân phối mạnh, chỉ cần các cố vấn tiến hành điều chỉnh danh mục ở mức “vừa phải”, thị trường có thể chứng kiến hàng chục tỷ USD được tái phân bổ sang ETF mới.

bình luận: Không giống một nhà phát hành ETF độc lập, Morgan Stanley sở hữu sẵn “đường ống vốn” khổng lồ. Điều này đồng nghĩa chỉ cần một thay đổi trong khuyến nghị phân bổ tài sản nội bộ, ETF *từ Bitcoin(BTC)* của họ có thể lập tức trở thành người chơi tầm cỡ trên thị trường.

Sàn Giao dịch Chứng khoán New York (NYSE) cho biết đã bắt đầu quy trình phê duyệt niêm yết đối với ETF “MSBT” của Morgan Stanley. Nếu nhận được chấp thuận cuối cùng từ SEC, sản phẩm có thể nhanh chóng được đưa vào giao dịch.

Khi hoàn tất, đây sẽ là trường hợp đầu tiên một ngân hàng lớn của Mỹ trực tiếp phát hành *từ Bitcoin(BTC) ETF giao ngay*. Giới phân tích nhận định mốc này có thể mở ra giai đoạn cạnh tranh mới, tập trung vào hai yếu tố: *từ mức phí* và *từ sức mạnh kênh phân phối*.

Ở thời điểm hiện tại, ngày càng nhiều ý kiến cho rằng thị trường *từ Bitcoin(BTC) ETF* đã bước sang giai đoạn mà “cấu trúc sản phẩm” không còn là yếu tố quyết định. Thay vào đó, “*từ chi phí* và *từ khả năng tiếp cận*” sẽ là hai biến số chính phân định kẻ thắng người thua trong cuộc đua thu hút dòng vốn dài hạn vào *từ Bitcoin(BTC)*.