GameStop giữ nguyên 4.709 Bitcoin(BTC), dùng làm tài sản thế chấp để triển khai chiến lược quyền chọn covered call

Theo CoinDesk đưa tin ngày 25 (giờ địa phương), *GameStop* đang nắm giữ *Bitcoin(BTC)* không hề bán ra như đồn đoán trước đó. Những tranh cãi kéo dài suốt hai tháng qua cuối cùng được báo cáo gửi Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ(SEC) khép lại với kết luận: đây là một *chiến lược quyền chọn (option)*, không phải động thái xả hàng.

Trong báo cáo thường niên gửi SEC ngày thứ Ba, GameStop khẳng định công ty không bán 4.709 *Bitcoin(BTC)* như thị trường suy đoán. Toàn bộ số *Bitcoin(BTC)* này đã được dùng làm tài sản thế chấp tại Coinbase Credit và được triển khai trong một chiến lược *quyền chọn mua được bảo đảm (covered call option)*.

“bình luận” Cốt lõi câu chuyện: GameStop vẫn giữ nguyên lượng *Bitcoin(BTC)*, chỉ thay đổi cách quản lý và hạch toán tài sản, đồng thời tận dụng để tạo thêm dòng thu nhập từ phí quyền chọn.

Trong tháng 1 năm nay, một số nhà phân tích on-chain phát hiện toàn bộ lượng *Bitcoin(BTC)* của GameStop được chuyển vào Coinbase Prime. Dữ liệu trên chuỗi nhanh chóng làm dấy lên tin đồn công ty đã “bán sạch” lượng nắm giữ. Tuy nhiên, báo cáo cho thấy đây không phải động thái thanh lý, mà là một phần trong chiến lược vận hành tài sản một cách chủ động.

GameStop cho biết công ty đã bán quyền chọn mua với giá thực hiện trong vùng 105.000–110.000 đô la Mỹ cho mỗi *Bitcoin(BTC)*, với thời hạn đáo hạn ngay trong tuần này. Trong cấu trúc *covered call*, nếu người mua quyền chọn không thực hiện quyền, GameStop sẽ giữ trọn phí quyền chọn (premium) và vẫn nắm giữ nguyên số *Bitcoin(BTC)*. Một số hợp đồng đáo hạn từ tháng 1 đã kết thúc trong trạng thái không được thực hiện, giúp công ty thu phí mà không mất tài sản cơ sở.

Về mặt sở hữu, 4.709 *Bitcoin(BTC)* (ngoại trừ 1 *Bitcoin(BTC)* không đem thế chấp) vẫn thuộc quyền tài sản của GameStop, nhưng được sắp xếp lại về mặt kế toán.

Do Coinbase Credit áp dụng cơ chế “tái thế chấp tài sản” (rehypothecation), cho phép nền tảng được quyền sử dụng lại tài sản thế chấp, GameStop đã loại số *Bitcoin(BTC)* nói trên khỏi mục “tài sản kỹ thuật số nắm giữ trực tiếp” và chuyển sang hạng mục “trái phiếu tài sản kỹ thuật số” (digital asset receivable). Công ty nhấn mạnh, dù phân loại kế toán thay đổi, mức độ “phơi nhiễm” theo biến động giá *Bitcoin(BTC)* của GameStop gần như không đổi.

Tính đến ngày 31 tháng 1, giá trị số *Bitcoin(BTC)* mà GameStop đưa vào cấu trúc này vào khoảng 368 triệu đô la Mỹ (khoảng 5.560 tỷ đồng), đi kèm khoản lỗ chưa thực hiện khoảng 59 triệu đô la Mỹ (khoảng 890 tỷ đồng). So với mức đỉnh lịch sử, giá *Bitcoin(BTC)* đã giảm khoảng 45%, kéo theo khoản lỗ đánh giá lại này trên sổ sách.

Đối với các vị thế quyền chọn, GameStop ghi nhận khoảng 2,3 triệu đô la Mỹ (khoảng 34 tỷ đồng) lãi chưa thực hiện, song song với khoảng 700.000 đô la Mỹ (khoảng 10 tỷ đồng) nghĩa vụ nợ liên quan đến các hợp đồng đang mở.

Theo chia sẻ từ phía công ty, chiến lược với *Bitcoin(BTC)* bắt đầu được đẩy mạnh sau khi CEO Ryan Cohen có các cuộc trao đổi với Chủ tịch Strategy, Michael Saylor, về cách thức tối ưu hóa tài sản doanh nghiệp, dự kiến từ đầu năm 2025. Ngay sau khi đưa *Bitcoin(BTC)* vào bảng cân đối kế toán, GameStop nhanh chóng lọt vào nhóm 25 doanh nghiệp nắm giữ *Bitcoin(BTC)* lớn nhất thế giới.

“bình luận” Nhìn từ báo cáo gửi SEC, khái niệm “GameStop bán *Bitcoin(BTC)*” phần lớn là sản phẩm của việc đọc dữ liệu on-chain nhưng thiếu bối cảnh tài chính – kế toán. Công ty không chỉ tiếp tục nắm giữ *Bitcoin(BTC)* và chấp nhận rủi ro lỗ đánh giá khi giá giảm, mà còn chủ động triển khai chiến lược quyền chọn để gia tăng lợi nhuận tiềm năng.

Báo cáo lần này về *Bitcoin(BTC)* cho thấy GameStop đang dịch chuyển từ mô hình “mua và giữ” sang một dạng “quản lý tài sản kỹ thuật số mang tính vận hành”, vừa duy trì tiếp xúc giá, vừa khai thác thêm thu nhập từ thị trường phái sinh – một cách tiếp cận có thể trở thành mẫu hình tham khảo cho các doanh nghiệp niêm yết khác đang cân nhắc nắm giữ *Bitcoin(BTC)* trên bảng cân đối.