Euro stablecoin lép vế trước đô la stablecoin dù MiCA có hiệu lực, khối lượng giao dịch kém tới 200 lần

Theo Kaiko đưa tin ngày 24 (giờ địa phương), thị trường *từ euro stablecoin* vẫn ì ạch bất chấp khung pháp lý tại châu Âu đã tương đối hoàn thiện. Khối lượng giao dịch suy giảm, trong khi *từ đô la stablecoin* ngày càng chiếm ưu thế, khiến cán cân thanh khoản trên thị trường tiền mã hóa lệch mạnh về phía đồng USD.

Theo dữ liệu của công ty phân tích Kaiko, khối lượng giao dịch giao ngay hàng tháng của *từ euro stablecoin* đã giảm từ khoảng 200 triệu đô la Mỹ (khoảng 3.021 tỷ đồng) hồi đầu năm 2024 xuống còn khoảng 100 triệu đô la Mỹ (khoảng 1.510 tỷ đồng) ở thời điểm hiện tại, tương đương “giảm một nửa” chỉ trong vài tháng.

Trong báo cáo mới nhất, Kaiko nhận định: việc khung pháp lý “MiCA” của châu Âu bắt đầu có hiệu lực đã tạo ra môi trường thuận lợi hơn cho các tổ chức phát hành hợp pháp, song *từ euro stablecoin* vẫn “thất bại trong việc tạo ra hoạt động giao dịch có ý nghĩa” trên thị trường.

Tính theo số liệu của DeFiLlama, tổng quy mô thị trường *từ stablecoin* hiện vào khoảng 315,8 tỷ đô la Mỹ. Phần lớn thanh khoản này tập trung vào các *từ stablecoin đô la Mỹ*, vốn được sử dụng rộng rãi để giao dịch Bitcoin(BTC) và các tài sản tiền mã hóa lớn khác, cho thấy ưu thế áp đảo của USD trong hệ sinh thái tiền số hiện nay.

“bình luận: Diễn biến này cho thấy khoảng cách giữa *từ euro stablecoin* và *từ đô la stablecoin* không chỉ không thu hẹp lại sau khi có MiCA, mà còn có xu hướng nới rộng hơn do vấn đề về thanh khoản và thói quen sử dụng của thị trường.*

Theo giới phân tích, sự lệch pha này còn gắn với thay đổi chính sách tại Mỹ. Sau khi Tổng thống Trump ký ban hành đạo luật “Genius Act” vào năm ngoái, hàng loạt tập đoàn lớn như Visa(V), Mastercard(MA), Amazon(AMZN), BlackRock(BLK) đã chính thức tham gia mảng *từ stablecoin*, qua đó gia tăng mạnh cả hạ tầng lẫn niềm tin thị trường đối với các token neo theo đô la Mỹ.

Ngược lại, châu Âu dù đi trước về khung quy định, nhưng lại bị đánh giá là chậm chân ở mặt “ứng dụng thực tế”. Phần lớn nhà giao dịch và tổ chức trên các sàn quốc tế vẫn ưu tiên *từ token neo theo USD* thay vì euro, khiến *từ euro stablecoin* khó tích lũy được thanh khoản đủ dày.

Kaiko nhận xét thêm rằng, đối với phần đông trader toàn cầu, *từ euro stablecoin* chỉ làm phát sinh thêm chi phí đổi ngoại tệ, trong khi không mang lại lợi thế rõ rệt so với việc sử dụng trực tiếp *từ đô la stablecoin*. Sự thiếu vắng “lợi ích khác biệt” khiến sản phẩm này khó cạnh tranh ngay từ xuất phát điểm.

Một minh họa rõ ràng là việc Tether – nhà phát hành USDT – đã dừng phát hành *từ euro stablecoin* EURT trong năm 2024. Ngay cả trước khi ngừng hoạt động, khối lượng giao dịch của EURT cũng luôn thấp xa so với USDT trên hầu hết các sàn.

Hiện khối lượng giao dịch hàng tháng của toàn bộ nhóm *từ euro stablecoin* chỉ khoảng 1,5–2 tỷ đô la Mỹ, trong khi *từ đô la stablecoin* đã vượt mốc 1.000 tỷ đô la Mỹ mỗi tháng. Như vậy, quy mô giao dịch giữa hai bên chênh lệch tới xấp xỉ 200 lần.

Kaiko đánh giá: “chỉ riêng việc được phê duyệt và bảo hộ bởi quy định là không đủ để tạo ra nhu cầu tự nhiên cho sản phẩm”. Nói cách khác, khung pháp lý dù quan trọng nhưng không thể thay thế vai trò của thanh khoản, mạng lưới chấp nhận và thói quen sử dụng của người dùng.

“bình luận: Với chênh lệch khối lượng lên tới hàng trăm lần, *từ euro stablecoin* hiện vẫn ở quy mô “thị trường ngách”, chủ yếu mang tính thử nghiệm hơn là công cụ thanh khoản chủ đạo trong giao dịch crypto toàn cầu.*

Dù vậy, khả năng “phản công” của châu Âu chưa phải đã khép lại hoàn toàn. Theo một báo cáo gần đây của tổ chức xếp hạng S&P Global công bố ngày 20 (giờ địa phương), thị trường *từ euro stablecoin* được dự báo có thể tăng từ khoảng 650 triệu euro (khoảng 9.819 tỷ đồng) hiện nay lên khoảng 1,1 tỷ euro (khoảng 16.616 tỷ đồng) vào năm 2030, nếu các ngân hàng và tổ chức tài chính truyền thống tham gia mạnh hơn.

Đáng chú ý, 12 ngân hàng lớn của châu Âu, trong đó có UniCredit, BNP Paribas và BBVA, đang cùng xúc tiến một dự án phát hành *từ euro stablecoin* dùng chung. Sản phẩm đầu tiên trong khuôn khổ liên minh ngân hàng này được kỳ vọng sẽ ra mắt ngay trong năm nay, hướng tới các nhu cầu thanh toán xuyên biên giới và giao dịch trên chuỗi cho khách hàng doanh nghiệp.

Theo giới quan sát, nếu dự án của liên minh ngân hàng châu Âu tận dụng tốt mạng lưới khách hàng hiện hữu, *từ euro stablecoin* có thể dần chiếm chỗ trong các kịch bản sử dụng mang tính “hậu trường” như thanh toán B2B, bù trừ chứng khoán hoặc chuyển tiền nội khối EU, thay vì cố gắng cạnh tranh trực diện với *từ đô la stablecoin* ở mảng trading trên sàn.

Tuy vậy, yếu tố quyết định cuối cùng vẫn là *từ nhu cầu thực tế*. Dù nền tảng pháp lý đã sẵn sàng, nếu không tạo ra được đủ thanh khoản và các ca sử dụng cụ thể để thách thức vị thế trung tâm của đồng USD trong thị trường tiền mã hóa, tình trạng kém sôi động của *từ euro stablecoin* nhiều khả năng sẽ còn tiếp diễn trong thời gian tới.

“bình luận: Từ nay đến 2030, cuộc đua sẽ phụ thuộc vào việc châu Âu có biến được lợi thế “quy định rõ ràng” thành “sản phẩm được dùng hàng ngày” hay không. Nếu câu trả lời là không, *từ đô la stablecoin* gần như chắc chắn tiếp tục nắm trọn thị phần cốt lõi.”