Bhutan tăng tốc bán Bitcoin(BTC) qua kênh OTC, nguy cơ phá vỡ cam kết 10.000 BTC cho dự án Gelephu

Theo CoinDesk đưa tin ngày 26 (giờ địa phương), chính phủ Bhutan đang đẩy nhanh tốc độ bán **từ Bitcoin(BTC) từ**, với lượng **từ Bitcoin(BTC)** chuyển ra khỏi ví quốc gia từ đầu năm đến nay đã lên tới khoảng 152 triệu USD (khoảng 2.289 tỷ won). Diễn biến này cho thấy xu hướng “tiền mặt hóa **từ Bitcoin(BTC)** ở quy mô quốc gia” đang bước vào giai đoạn rõ rệt hơn.

Theo dữ liệu từ Arkham Intelligence ngày 26 (giờ địa phương), Chính phủ Hoàng gia Bhutan đã chuyển 519,707 **từ Bitcoin(BTC)** sang một địa chỉ bên ngoài, với giá trị tương đương khoảng 36,75 triệu USD (khoảng 553 tỷ won). Khối lượng giao dịch tăng mạnh trong vòng 2 tuần gần đây, đưa tổng giá trị **từ Bitcoin(BTC)** chảy ra khỏi ví do Bhutan kiểm soát từ đầu năm 2026 lên mức khoảng 152 triệu USD (khoảng 2.289 tỷ won).

Trong đó, tuần ngay trước đợt chuyển 519,707 **từ Bitcoin(BTC)** được đánh giá là giai đoạn “sôi động nhất trong lịch sử” đối với hoạt động di chuyển **từ Bitcoin(BTC)** của Bhutan. Dữ liệu “dòng chảy ra” (Outflow) trên Arkham cho thấy khoảng 72 triệu USD (khoảng 1.084 tỷ won) giá trị **từ Bitcoin(BTC)** đã được chuyển đi chỉ trong một tuần. Riêng giao dịch chuyển 595,848 **từ Bitcoin(BTC)**, trị giá khoảng 44,44 triệu USD (khoảng 669 tỷ won), là thương vụ đơn lẻ lớn nhất của năm nay.

Sau giao dịch quy mô lớn nói trên, các khoản chuyển ra ví ngoài tiếp tục nối dài. Cụ thể, 205,53 **từ Bitcoin(BTC)** (khoảng 15,14 triệu USD, tương đương 228 tỷ won) và 150,047 **từ Bitcoin(BTC)** (khoảng 11,14 triệu USD, tương đương 168 tỷ won) lần lượt rời ví. Thêm vào đó, 20,506 **từ Bitcoin(BTC)**, trị giá khoảng 1,52 triệu USD (khoảng 23 tỷ won), đã được gửi đến địa chỉ ký gửi merchant của QCP Capital.

Nhìn lại từ đầu năm, mô hình xử lý **từ Bitcoin(BTC)** của Bhutan cho thấy sự thay đổi rõ rệt: từ trạng thái “chia nhỏ bán dần” trong tháng 1–2 sang “gom lệnh lớn, xử lý một lần” trong tháng 3. Tháng 1, khoảng 184 **từ Bitcoin(BTC)** trị giá 14,09 triệu USD (khoảng 212 tỷ won) được chuyển ra ví bên ngoài, trong khi 100,818 **từ Bitcoin(BTC)** khác trị giá 8,31 triệu USD (khoảng 125 tỷ won) được gửi tới QCP Capital. Cùng tháng đó, khoảng 1,5 triệu USD (khoảng 23 tỷ won) **từ Tether(USDT)** cũng được chuyển vào ví nóng của Binance. Sang tháng 2, thêm 100 **từ Bitcoin(BTC)**, trị giá khoảng 6,77 triệu USD (khoảng 102 tỷ won), tiếp tục chảy sang QCP Capital. Hai tuần trước, 175 **từ Bitcoin(BTC)** khác (khoảng 11,85 triệu USD, tương đương 178 tỷ won) rời ví, rồi sau đó là “một tuần bùng nổ 72 triệu USD” và lần chuyển mới nhất 36,75 triệu USD, khiến tốc độ thoái vốn ngày càng tăng.

Thị trường xem cái tên QCP Capital – đơn vị nhiều lần xuất hiện trong các giao dịch – là manh mối quan trọng. QCP Capital là công ty giao dịch tài sản số có trụ sở tại Singapore, được ước tính đã nhận tổng cộng khoảng 16,6 triệu USD (khoảng 250 tỷ won) từ Bhutan trong ba đợt kể từ đầu năm. Việc cùng một điểm đến lặp lại nhiều lần được giới phân tích hiểu là dấu hiệu của một chiến lược bán **từ Bitcoin(BTC)** “có cấu trúc” thông qua giao dịch phi tập trung (OTC), hơn là động thái xả hàng tức thời trên sàn. Điều này cho thấy Bhutan có thể đang ưu tiên kênh OTC để hấp thụ khối lượng lớn mà không tạo cú sốc tâm lý và thanh khoản quá mạnh trên thị trường giao ngay.

*bình luận*: Việc sử dụng QCP Capital như một đối tác giao dịch lặp lại giúp Bhutan kiểm soát tốt hơn giá thực hiện và tiến độ giải ngân, đồng thời hạn chế biến động ngắn hạn trên sàn – điều thường thấy khi các nhà đầu tư tổ chức hoặc nhà nước muốn tối ưu hóa việc bán **từ Bitcoin(BTC)** với khối lượng lớn.

Lượng **từ Bitcoin(BTC)** do Bhutan nắm giữ được cho là đạt đỉnh vào cuối năm 2024, ở mức khoảng 13.000 **từ Bitcoin(BTC)**. Số tài sản này được tích lũy trong nhiều năm thông qua hoạt động “đào **từ Bitcoin(BTC)** bằng thủy điện do nhà nước hỗ trợ”. Nhờ lợi thế chi phí điện cạnh tranh, chi phí đầu vào để sở hữu lượng **từ Bitcoin(BTC)** nói trên được đánh giá là rất thấp, thậm chí “gần như bằng 0”. Điều đó đồng nghĩa, với đa số **từ Bitcoin(BTC)** đem bán, Bhutan gần như ghi nhận lãi ròng. Trong bối cảnh nền kinh tế Bhutan phụ thuộc lớn vào xuất khẩu điện thủy điện sang Ấn Độ, việc hiện thực hóa lợi nhuận từ **từ Bitcoin(BTC)** được xem là một trụ cột tiềm năng trong chiến lược điều hành tài chính công.

Tuy vậy, tốc độ bán tăng mạnh đang khiến khoảng cách giữa lượng nắm giữ thực tế và các cam kết công khai của Bhutan ngày càng rộng. Theo Arkham, Bhutan hiện còn 4.453 **từ Bitcoin(BTC)**, với giá trị thị trường ước tính khoảng 315 triệu USD (khoảng 4.744 tỷ won). So với đỉnh, số coin đã giảm tới 66%. Giá trị danh mục tài sản cũng đã đi từ mức gần 1,88 tỷ USD (khoảng 2,83 nghìn tỷ won) xuống chỉ còn khoảng 315 triệu USD (khoảng 4.744 tỷ won). Sự sụt giảm này đến từ cả việc “bán bớt **từ Bitcoin(BTC)**” lẫn “giá **từ Bitcoin(BTC)** đi xuống” – từ vùng 119.000 USD (khoảng 1,792 tỷ đồng) về quanh 70.000 USD (khoảng 1,054 tỷ đồng) – tạo hiệu ứng kép thu hẹp quy mô danh mục.

Tháng 12 năm ngoái, Bhutan công bố “Lời cam kết phát triển Bitcoin” (Bitcoin Development Pledge), theo đó nước này dự định phân bổ tối đa 10.000 **từ Bitcoin(BTC)** làm nguồn vốn cho dự án “Thành phố chánh niệm Gelephu” (Gelephu Mindfulness City). Tại thời điểm công bố, lượng **từ Bitcoin(BTC)** này được ước tính trị giá khoảng 860 triệu USD (khoảng 1,295 nghìn tỷ won). Tuy nhiên, với việc lượng nắm giữ hiện tại đã giảm xuống dưới 4.500 **từ Bitcoin(BTC)**, nhiều ý kiến cho rằng nếu giữ nguyên thiết kế ban đầu, việc thực hiện trọn vẹn lời cam kết sẽ trở nên “bất khả thi về mặt số học”.

*bình luận*: Sự chênh lệch giữa lời hứa dùng tối đa 10.000 **từ Bitcoin(BTC)** cho Gelephu và lượng nắm giữ thực tế hiện nay đặt Bhutan trước bài toán phải lựa chọn: hoặc điều chỉnh quy mô, tiến độ dự án, hoặc tìm thêm nguồn tài trợ thay thế nếu muốn giữ nguyên vai trò của **từ Bitcoin(BTC)** trong kế hoạch phát triển đô thị.

Theo CoinDesk, cơ quan thương mại của chính phủ Bhutan là Druk Holding & Investments đã được liên hệ để bình luận về các giao dịch chuyển **từ Bitcoin(BTC)** gần đây cũng như khả năng duy trì cam kết liên quan đến Gelephu, nhưng hiện vẫn chưa có phản hồi chính thức. Giới quan sát nhận định, bước đi kế tiếp của Bhutan – tiếp tục bán thêm **từ Bitcoin(BTC)** hay điều chỉnh chiến lược huy động vốn cho dự án – sẽ là chìa khóa định hình lại vai trò của **từ Bitcoin(BTC)** trong chiến lược tài chính quốc gia của nước này.