Tin tức 
Thông tin Coin 
Về chúng tôi 
Liên minh châu Âu đang bước vào giai đoạn thực thi toàn diện *“Luật Thị trường Tài sản Mã hóa (MiCA)”*, kéo theo làn sóng tái cấu trúc mạnh trong ngành *tài sản số* tại khu vực này. Việc kinh doanh xuyên biên giới trong khối trở nên dễ dàng hơn, nhưng đổi lại, yêu cầu về *giấy phép, kiểm soát nội bộ, quản trị rủi ro* tăng cao, khiến thị trường dần thu hẹp về phía những doanh nghiệp “thích nghi tốt với quy định”.
Theo CoinDesk đưa tin ngày 24 (giờ địa phương), nền tảng quản lý tài sản mã hóa có trụ sở tại Thụy Sĩ là SwissBorg cho biết họ nằm trong nhóm doanh nghiệp đã sớm xin và được cấp *giấy phép MiCA*. Công ty nhận định sự thay đổi này có thể đưa châu Âu trở thành trung tâm của *thị trường tài sản số dựa trên khung pháp lý*, khi các hoạt động kinh doanh đều phải vận hành trong một chuẩn mực giám sát thống nhất.
SwissBorg cho hay nền tảng này hiện có khoảng 1 triệu người dùng đăng ký, với tổng tài sản đang quản lý (AUM) vào khoảng 1,3 tỷ USD (tương đương khoảng 1,937 nghìn tỷ đồng).
Jeremy Baumann, Giám đốc vận hành (COO) của SwissBorg, chia sẻ với CoinDesk rằng trong bối cảnh *thị trường giá xuống*, mô hình doanh thu của nhiều công ty môi giới tiền mã hóa trở nên đặc biệt khó khăn. Ông cho rằng một số sàn giao dịch và nền tảng toàn cầu sẽ buộc phải “đánh giá lại” việc phân bổ vốn và nguồn lực vận hành, nhất là khi MiCA nâng tiêu chuẩn về quy định và vận hành để có thể phục vụ khách hàng trong EU. Điều này có thể dẫn đến việc thị trường dần được tái cấu trúc theo hướng “ít doanh nghiệp hơn nhưng nền tảng tài chính – pháp lý vững chắc hơn”.
Baumann dẫn ví dụ trường hợp Gemini rút lui khỏi thị trường EU, và nhận định số lượng các doanh nghiệp “cấu trúc vận hành mỏng, ít đầu tư cho tuân thủ” sẽ có xu hướng giảm. Ngược lại, nếu các sàn giao dịch toàn cầu thu hẹp hiện diện tại châu Âu, “sẽ mở ra khoảng trống để những doanh nghiệp bản địa củng cố vị thế”. *bình luận* Đối với các doanh nghiệp tầm trung đã chủ động xin *giấy phép MiCA* từ sớm, đây có thể trở thành thời điểm thuận lợi để mở rộng thị phần và tăng độ nhận diện thương hiệu trong khu vực.
Ở chiều ngược lại, SwissBorg cũng thừa nhận từng gặp sự cố an ninh trong năm 2025. Theo công bố của công ty, vụ việc xảy ra vào tháng 9/2025 và ảnh hưởng đến chưa đến 1% tổng số người dùng. Tin tặc đã đánh cắp khoảng 192.600 Solana(SOL), trị giá khoảng 41,5 triệu USD (tương đương khoảng 618 tỷ đồng), từ một ví bên ngoài chỉ dùng cho sản phẩm gửi kiếm lợi suất *SOL Earn* trên Solana. SwissBorg khẳng định đây không phải là vụ tấn công nhằm vào nền tảng cốt lõi, mà bắt nguồn từ việc API (giao diện lập trình ứng dụng) của đối tác tích hợp bị xâm phạm. *bình luận* Vụ việc cho thấy ngay cả các doanh nghiệp được cấp phép trong khung MiCA cũng không miễn nhiễm với rủi ro kỹ thuật, đặc biệt là rủi ro chuỗi cung ứng công nghệ qua đối tác.
“Lợi suất” và staking: Hướng đến chuẩn hóa và quản lý rủi ro chặt hơn
Baumann đánh giá một trong những đặc điểm nổi bật của MiCA là không chỉ bao trùm *giao dịch, lưu ký* mà còn dành sự chú ý đặc biệt đến *stablecoin* và các sản phẩm sinh lợi như *yield, staking*. Ông dự báo các sản phẩm *kiếm lợi suất (yield)* và *staking* trong khu vực EU sẽ tiến tới mô hình:
- Công bố thông tin rõ ràng hơn (đặc biệt về cấu trúc lợi suất, rủi ro, đối tác liên quan)
- Quản lý rủi ro nghiêm ngặt hơn
- Cấu trúc hợp đồng và sản phẩm được *chuẩn hóa* theo khung MiCA
Đặc biệt, khung quy định dành cho *stablecoin* được xây dựng khá chi tiết, từ yêu cầu về *phát hành, dự trữ, kiểm toán* đến cách thức *phân phối* trên thị trường. Điều này, theo Baumann, sẽ tác động trực tiếp đến cách một số mô hình sản phẩm lợi suất được thiết kế và đưa ra thị trường, nhất là các mô hình dựa trên stablecoin.
Theo dữ liệu từ DefiLlama, tổng giá trị khóa (TVL) trên SwissBorg hiện vào khoảng 800 triệu USD (khoảng 1,192 nghìn tỷ đồng). Baumann cho rằng sự rõ ràng về quy định có thể dần dần mở đường cho sự tham gia rộng hơn của *nhà đầu tư tổ chức*. Tuy vậy, ở thời điểm hiện tại, ông đánh giá *thị trường tài sản số tại châu Âu vẫn chủ yếu do nhà đầu tư cá nhân dẫn dắt*.
Về vai trò của các định chế tài chính truyền thống, Baumann nhìn nhận ở cả hai chiều cạnh tranh và hợp tác. Theo ông, các tổ chức tài chính truyền thống có thể đảm nhiệm đồng thời ba vai trò: *đối thủ cạnh tranh trực tiếp* trong một số mảng dịch vụ, *đối tác phân phối* nhờ mạng lưới khách hàng rộng và *đối tác chuyên môn* nhờ kinh nghiệm tuân thủ quy định. “Họ sở hữu năng lực phân phối mạnh cùng chuyên môn sâu về quy định, nên ở một số mảng chắc chắn là đối thủ. Nhưng đồng thời, cơ hội hợp tác cũng rất đáng kể.”
*bình luận* Việc các ngân hàng và tổ chức tài chính truyền thống bước vào thị trường có thể khiến biên lợi nhuận của doanh nghiệp crypto thuần túy bị thu hẹp, nhưng cũng giúp thị trường trưởng thành hơn về mặt quản trị rủi ro và tiêu chuẩn dịch vụ.
EU siết chặt stablecoin: tập trung vào phát hành, dự trữ và lưu thông
Khác với bối cảnh tranh luận chính sách đang tập trung nhiều ở Mỹ, các nhà làm luật châu Âu hiện dành trọng tâm vào việc thiết lập *bộ quy tắc rõ ràng* cho *phát hành, dự trữ và lưu thông stablecoin*. Baumann cho rằng khi thị trường lớn dần và trưởng thành hơn, các sản phẩm sinh lợi sẽ phải tìm điểm cân bằng giữa *đổi mới* và *ổn định tài chính*, từ đó phát triển theo hướng *minh bạch hơn, cấu trúc hóa cao hơn*.
Để xin *giấy phép MiCA*, SwissBorg đã lựa chọn Pháp – một trong những quốc gia được đánh giá có khung giám sát tài sản số nghiêm ngặt hàng đầu trong EU. Công ty cho rằng việc được cơ quan quản lý Pháp chấp thuận mang ý nghĩa họ đã vượt qua bước thẩm định về *kiểm soát nội bộ, hệ thống quản trị rủi ro* và *cơ chế bảo vệ tài sản người dùng* theo tiêu chuẩn cao.
Trong kế hoạch sắp tới, SwissBorg sẽ chuyển toàn bộ hoạt động kinh doanh tại EU từ pháp nhân hiện đặt tại Estonia sang pháp nhân mới tại Pháp, được công nhận là nhà cung cấp dịch vụ tài sản mã hóa (CASP) theo MiCA. Sau khi hoàn tất công tác chuẩn bị vận hành, công ty định hướng ưu tiên mở rộng tại các thị trường lớn như Đức, Hà Lan, Ý và Tây Ban Nha.
*bình luận* Với việc *MiCA* chính thức đi vào thực thi, thị trường *tiền mã hóa* tại châu Âu bước sang giai đoạn mà “*chi phí tuân thủ quy định*” trở thành một lợi thế cạnh tranh then chốt. Ngắn hạn, có thể xuất hiện thêm các trường hợp rút lui và tái cấu trúc khi một số doanh nghiệp không đủ năng lực đáp ứng tiêu chuẩn mới. Tuy nhiên, trong trung và dài hạn, nhiều chuyên gia kỳ vọng hệ sinh thái sẽ dần ổn định quanh nhóm doanh nghiệp chú trọng *tuân thủ, minh bạch và quản trị rủi ro*, qua đó củng cố vị thế của EU như một trung tâm *thị trường tài sản số được quản lý chặt chẽ* trên bản đồ toàn cầu.
Bình luận 0