Tin tức 
Thông tin Coin 
Về chúng tôi 
Mỹ: Tranh cãi ‘*stablecoin*’ *phần thưởng* bước vào giai đoạn thỏa hiệp, ngân hàng muốn siết chặt, Thượng viện tìm đường dung hòa
Thị trường *tiền mã hóa*, đặc biệt là mảng *stablecoin* và cơ chế *phần thưởng (reward)* cho khách hàng, đang trở thành tâm điểm đấu tranh chính sách mới tại Washington. Khối ngân hàng Mỹ tìm cách hạn chế tối đa *phần thưởng stablecoin* với lo ngại “chảy máu tiền gửi”, trong khi Thượng viện lại thúc đẩy một thỏa hiệp nhằm vừa dựng “hàng rào an toàn” cho hệ thống ngân hàng, vừa không bóp nghẹt đổi mới trong lĩnh vực *tài sản số*. *bình luận: Đây là một trong những mắt xích quan trọng nhất của khung pháp lý mới cho thị trường tiền mã hóa tại Mỹ, bởi nó đụng trực tiếp tới mô hình kinh doanh của các nền tảng crypto và nguồn tiền gửi truyền thống của ngân hàng.*
Theo Bloomberg đưa tin ngày 10 tháng 3 (giờ địa phương), Thượng nghị sĩ Angela Alsobrooks, đại diện bang Maryland, cho biết các bên đàm phán đang tiến gần đến một phương án mà “mọi bên đều sẽ hơi không hài lòng” – cách nói thường dùng để ám chỉ một thỏa hiệp thực sự.
---
Trong phát biểu tại sự kiện của Hiệp hội Ngân hàng Mỹ (ABA) ở Washington ngày 10 (giờ địa phương), bà Angela Alsobrooks cho biết bà đang cùng Thượng nghị sĩ Cộng hòa Thom Tillis, bang North Carolina, chỉnh sửa ngôn ngữ của Dự luật “Làm rõ Thị trường Tài sản Số” (Digital Asset Market Clarity Act). Mục tiêu là khởi động lại phiên điều trần của Ủy ban Ngân hàng Thượng viện về *luật thị trường cấu trúc tài sản số* vốn bị trì hoãn dài ngày.
Alsobrooks nhấn mạnh, định hướng đàm phán là tìm một giải pháp dung hòa: vừa thiết kế cơ chế bảo vệ để ngăn *dòng tiền gửi* rời khỏi ngân hàng, vừa để không gian đủ rộng cho *đổi mới dựa trên stablecoin* phát triển. Phía ngân hàng cho rằng *phần thưởng stablecoin* trên thực tế tương đương *lãi suất tiền gửi*, có thể khuyến khích người tiêu dùng rút tiền khỏi tài khoản ngân hàng truyền thống để chuyển sang nắm giữ tài sản mã hóa. Ngược lại, ngành *crypto* lập luận rằng *reward* là **từ**công cụ khuyến khích người dùng trọng yếu**từ** trong mô hình kinh doanh, cắt bỏ cơ chế này đồng nghĩa bóp nghẹt sức cạnh tranh với ngân hàng.
Theo các nguồn tin trong quá trình đàm phán, hướng thỏa hiệp hiện nay nghiêng về việc chỉ cho phép *phần thưởng stablecoin* trong một “phạm vi hẹp” các trường hợp sử dụng. Tức là, kịch bản được ưu tiên là cấm triệt để việc trả “lãi” gắn trực tiếp với **từ**số dư stablecoin đang nắm giữ**từ**, nhưng cho phép một số mô hình *phần thưởng gắn với giao dịch hoặc hoạt động tài khoản* ở mức giới hạn. *bình luận: Nếu mô hình này được luật hóa, các sàn và nền tảng crypto có thể phải chuyển từ “lãi suất giữ coin” sang “hoàn tiền, tích điểm, thưởng hoạt động” để không bị coi là cạnh tranh trực diện với sản phẩm tiền gửi ngân hàng.*
---
Khối ngân hàng đang dựa nhiều vào Đạo luật GENIUS, một đạo luật về stablecoin đã được thông qua năm ngoái, để bảo vệ lập trường cứng rắn. Chủ tịch ABA Rob Nichols nhắc lại rằng GENIUS cấm các tổ chức phát hành *stablecoin thanh toán* trả lãi cho khách hàng. Theo ông, nếu các sàn giao dịch crypto hoặc công ty liên kết được phép cung cấp *phần thưởng* mà không chịu cùng mức giới hạn, điều này có thể bị xem là “lách ý chí lập pháp của Quốc hội”.
Về phía lập pháp, Thượng nghị sĩ Cộng hòa Mike Rounds, thành viên Ủy ban Ngân hàng Thượng viện, cũng thừa nhận ông vẫn “chưa chắc chắn” nên xử lý *phần thưởng stablecoin* như thế nào. Tuy nhiên, ông cho rằng mô hình *phần thưởng tỷ lệ thuận với số dư nắm giữ* là khó có thể chấp nhận, trong khi các chương trình gắn với “mức độ hoạt động” của tài khoản có thể là hướng mở. “Tôi muốn đưa định hướng đó vào quá trình thương thảo”, ông nói.
Các ngân hàng đang vận động hành lang để Quốc hội chỉ chấp nhận một “ngoại lệ rất hẹp” đối với *phần thưởng stablecoin*, nhằm giới hạn tối đa phạm vi được phép. Mặc dù vậy, bối cảnh không hoàn toàn một chiều. Giám đốc điều hành JP Morgan Chase, Jamie Dimon, trong một cuộc phỏng vấn gần đây được truyền thông trích dẫn, tỏ ý có thể chấp nhận các chương trình *phần thưởng dựa trên giao dịch* ở mức nhất định. Về phía ngành *crypto*, trong các cuộc tiếp xúc với Nhà Trắng, các đại diện cũng được cho là đã đề xuất mô hình *reward gắn với giao dịch* như một giải pháp thỏa hiệp. *bình luận: Khi ngay cả một nhân vật thận trọng như Jamie Dimon cũng mở cửa với “reward dựa trên giao dịch”, khả năng mô hình này được chọn làm điểm cân bằng càng cao.*
---
Ở góc độ giám sát, Văn phòng Kiểm soát Tiền tệ (OCC) của Mỹ gần đây đã đề xuất một bộ quy định mới, phản ánh phần lớn nội dung của Đạo luật GENIUS, nhằm khung hóa hoạt động phát hành *stablecoin*. Tuy nhiên, theo đánh giá của giới quan sát, quan điểm của OCC về *phần thưởng stablecoin* vẫn khá “mơ hồ”.
OCC khẳng định sẽ không cho phép những hành vi được thiết kế để “vòng tránh” quy định cấm tổ chức phát hành *stablecoin* cung cấp *lợi suất (yield)* cho khách hàng. Dù vậy, phía doanh nghiệp và luật sư nhận định bản đề xuất hiện tại vẫn để lại “khoảng trống đáng kể” cho các chương trình thưởng mang tính khuyến khích người dùng, ví dụ hoàn phí, điểm thưởng hoặc ưu đãi dựa trên việc sử dụng dịch vụ, miễn là không được cấu trúc như một khoản lãi cố định trên số dư.
Về quy trình lập pháp, tiến độ vẫn khó đoán. Nếu Alsobrooks, Thom Tillis và các nhân vật chủ chốt khác trong Ủy ban Ngân hàng Thượng viện đạt đồng thuận về ngôn ngữ thỏa hiệp mới, dự luật có thể bước vào giai đoạn tiếp theo là phiên điều trần “markup” – nơi các điều khoản sẽ được sửa đổi và bỏ phiếu thông qua ở cấp ủy ban. Phiên markup dự kiến trước đó đã từng bị lùi lại vào đầu năm nay.
Sau khi vượt qua Ủy ban Ngân hàng, dự luật về *thị trường cấu trúc tài sản số* sẽ được hợp nhất với phiên bản đã được Ủy ban Nông nghiệp Thượng viện thông qua, để hình thành bản cuối cùng trước khi đưa ra toàn Thượng viện bỏ phiếu. Do cấu trúc lực lượng chính trị hiện tại, cần một số lượng đáng kể phiếu thuận từ đảng Dân chủ, biến đây thành một “cửa ải” khó lường. *bình luận: Thỏa hiệp kỹ thuật về stablecoin chỉ là một nửa bài toán; nửa còn lại là thỏa hiệp chính trị trong lòng Thượng viện, nơi vấn đề crypto luôn gắn chặt với tranh luận về bảo vệ nhà đầu tư và chống rửa tiền.*
---
Ngoài *phần thưởng stablecoin*, các điểm nóng khác vẫn chưa được giải quyết. Phía Dân chủ nhiều lần nêu quan ngại rằng mảng *tài chính phi tập trung (DeFi)* có thể trở thành “điểm yếu” bị tội phạm và các tác nhân xấu lợi dụng. Họ cũng gây sức ép phải bổ nhiệm nhân sự thuộc đảng Dân chủ vào các ghế trống tại Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) và Ủy ban Chứng khoán (SEC), nhằm đảm bảo định hướng giám sát không quá “mở cửa” với *tiền mã hóa*.
Đáng chú ý, một đề xuất đang gây tranh cãi là cấm các quan chức cấp cao của chính phủ được hưởng lợi từ các lợi ích tài chính cá nhân liên quan đến *tài sản mã hóa*. Yêu cầu này được xem là một trong những vấn đề nhạy cảm nhất, vì nó chạm tới câu hỏi xung đột lợi ích trong bộ máy công quyền và thậm chí được một số nghị sĩ sử dụng theo cách trực tiếp nhắm vào Tổng thống Trump, người được cho là ngày càng có ảnh hưởng với cộng đồng ủng hộ crypto. *bình luận: Nếu điều khoản này đi quá xa, nó có thể tác động ngược, khiến phe ủng hộ Trump siết chặt lập trường hơn đối với bất kỳ khuôn khổ pháp lý nào dành cho tiền mã hóa.*
---
Yếu tố thủ tục cũng làm bức tranh thêm phức tạp. Lịch làm việc của phiên toàn thể Thượng viện luôn dày đặc, trong khi những vấn đề địa chính trị lớn như nguy cơ chiến tranh với Iran có thể bất ngờ chiếm trọn nghị trình. Cùng lúc, Trump đang gây sức ép bằng tuyên bố sẽ không ký bất kỳ dự luật nào được Quốc hội thông qua, trừ khi cơ quan lập pháp gửi kèm gói quy định về *thẻ căn cước cử tri (voter ID)* trước cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ.
Tuyên bố này được xem là một “đòn bẩy chính trị” có thể làm chậm nhịp bàn thảo và thông qua *luật thị trường cấu trúc tài sản số*, bao gồm cả các quy định về *stablecoin* và *phần thưởng*. *bình luận: Ngay cả khi giới lập pháp đạt thỏa thuận kỹ thuật về stablecoin, bản thân dự luật vẫn có nguy cơ bị mắc kẹt trong các cuộc mặc cả chính trị rộng hơn, không liên quan trực tiếp đến tiền mã hóa.*
---
Tổng kết lại, cuộc tranh luận tại Mỹ quanh **từ**stablecoin**từ**, **từ**phần thưởng (reward)**từ** và luật **từ**thị trường cấu trúc tài sản số**từ** đang bước sang giai đoạn “đi dây” tinh vi giữa việc bảo vệ hệ thống ngân hàng và cho phép đổi mới trong lĩnh vực *tiền mã hóa*. Dù một mô hình thỏa hiệp – cấm lãi trên số dư, mở cửa hạn chế cho *reward* dựa trên giao dịch – đang nổi lên như lựa chọn trung dung, tiến trình lập pháp vẫn chịu tác động mạnh từ cân bằng quyền lực tại Thượng viện và chiến lược chính trị của Trump trong năm bầu cử. Kết quả cuối cùng của cuộc thương lượng này sẽ định hình sâu sắc tương lai của thị trường *stablecoin*, cũng như không gian phát triển của các dự án *crypto* tại Mỹ trong những năm tới.
Bình luận 0