Tin tức 
Thông tin Coin 
Về chúng tôi 
Tranh luận về chu kỳ *từ*Bitcoin(BTC)*từ* kéo dài suốt năm 2025, xoay quanh câu hỏi liệu “chu kỳ 4 năm” có còn đúng hay đã kết thúc. Tuy nhiên, nhà phân tích on-chain nổi tiếng Benjamin Cowen, nhà sáng lập kênh *Into The Cryptoverse*, cho rằng đây là “một cuộc tranh cãi vốn dĩ vô nghĩa”. Ông khẳng định *từ*Bitcoin(BTC)*từ* vẫn đang đi theo cấu trúc chu kỳ quen thuộc, với đỉnh giá hình thành vào quý 4 như các vòng trước.
Theo tạp chí chuyên ngành phỏng vấn Cowen ngày (giờ địa phương), ông nói: “Tôi không hiểu vì sao mọi người cứ lặp lại luận điểm ‘giờ thì chu kỳ 4 năm không còn nữa’. *từ*Bitcoin(BTC)*từ* vẫn tạo đỉnh vào đúng giai đoạn mà nó luôn tạo đỉnh. Mỗi chu kỳ, đỉnh đều được hình thành trong quý 4”. Ông nhận xét thêm: “Mọi người cố gắng tìm lý do để chứng minh ‘lần này phải khác’, dẫn đến những cách diễn giải ở mức ‘tự an ủi’. Thực tế là thị trường không khác đến mức đó”.
*từ*Bitcoin(BTC)*từ*: Cowen dự báo 2026 là “năm thị trường gấu”
----------------------------------------------------------------
Mặc cho những thay đổi mang tính cấu trúc như dòng tiền tổ chức gia tăng, sự ra đời của ETF giao ngay *từ*Bitcoin(BTC)*từ* hay biến số vĩ mô phức tạp, kết luận của Cowen rất gọn: mô hình lớn vẫn lặp lại và 2026 nhiều khả năng là năm thuộc pha thị trường gấu.
Ông nhận định: “Tôi xem 2026 là năm thị trường gấu. Tôi không nghĩ *từ*Bitcoin(BTC)*từ* sẽ lập đỉnh lịch sử mới trong năm 2026”. Lập luận của ông dựa trên hai chu kỳ giảm giá gần nhất, khi pha thị trường gấu thường kéo dài khoảng “1 năm”.
Trong chu kỳ hiện tại, *từ*Bitcoin(BTC)*từ* đã lập đỉnh lịch sử mới vào tháng 10/2025 quanh vùng 126.000 USD (khoảng 18,78 tỷ đồng), trước khi bước vào xu hướng giảm. Đến tháng 2/2026, giá đã lùi về khu vực 60.000 USD (khoảng 8,94 tỷ đồng), rồi hồi phục trở lại vùng trên 70.000 USD (khoảng 1,04 tỷ đồng). Cowen cho rằng giai đoạn điều chỉnh lần này “có thể chỉ đơn giản là một cấu trúc thời gian kéo dài từ tháng 10/2025 đến tháng 10/2026”, tương tự các chu kỳ trước về mặt độ dài pha giảm giá.
Nhận định này phần nào trùng khớp với vài dự báo bi quan trong thị trường. Nhà giao dịch kỳ cựu Peter Brandt(Peter Brandt) gần đây cũng đánh giá *từ*Bitcoin(BTC)*từ* có thể lùi về vùng 60.000 USD (khoảng 8,94 tỷ đồng) trong khoảng quý 3/2026, củng cố thêm luận điểm về một “2026 u ám” hơn là “năm phá đỉnh”.
Chu kỳ 4 năm: Cowen đối đầu “trường phái chu kỳ đã chết”
------------------------------------------------------
Lập luận “chu kỳ 4 năm vẫn sống khỏe” của Cowen đặt ông vào thế đối nghịch với nhiều gương mặt lớn trong ngành, những người tin rằng cấu trúc 4 năm đã suy yếu hoặc chấm dứt.
Danh sách này gồm Cathie Wood(Cathie Wood) – CEO Ark Invest, Arthur Hayes(Arthur Hayes) – đồng sáng lập BitMEX, Ju Ki Young – CEO CryptoQuant, Matt Hougan(Matt Hougan) – Giám đốc đầu tư Bitwise, Hunter Horsley(Hunter Horsley) – CEO Bitwise, và Raoul Pal(Raoul Pal) – nhà sáng lập Real Vision. Họ đều cho rằng các yếu tố mới như ETF, dòng tiền tổ chức, và sự trưởng thành của thị trường đã làm mờ nhạt tính chu kỳ 4 năm truyền thống gắn với halving.
Ngay cả hãng quản lý tài sản Grayscale cũng góp tiếng nói vào “trường phái chu kỳ đã chết”. Trong báo cáo tháng 12/2025, Grayscale dự báo định giá *từ*Bitcoin(BTC)*từ* có thể “tăng trở lại trong năm 2026”, đồng thời ngầm gửi đi thông điệp rằng lý thuyết “chu kỳ 4 năm” đang bước vào giai đoạn cuối của giá trị tham chiếu.
Tuy vậy, Cowen không phải kiểu “KOL tiền mã hóa” dễ bị gạt đi. Tài khoản X (trước đây là Twitter) của ông có khoảng 1,1 triệu người theo dõi. Ông sở hữu bằng tiến sĩ trong lĩnh vực mô phỏng động lực học phân tử liên quan đến “hư hại bức xạ trong gốm sứ”, từng học ngành kỹ thuật hàng không vũ trụ và thực tập tại NASA, sau đó chuyển sang theo đuổi toán học và vật lý. *bình luận* Nền tảng học thuật và kinh nghiệm phân tích dữ liệu giúp Cowen được đánh giá là có chiều sâu hơn mức trung bình trong các cuộc tranh luận về chu kỳ *từ*Bitcoin(BTC)*từ*, dù điều đó không đồng nghĩa với “luôn đúng”.
Điểm khác biệt lớn nhất của chu kỳ này: thiếu “cơn sốt altcoin”
-------------------------------------------------------------
Theo Cowen, sự khác biệt then chốt của chu kỳ hiện tại không nằm ở “thời điểm tạo đỉnh”, mà ở “dòng dịch chuyển vốn”. Cụ thể, thứ vắng bóng rõ rệt là những cơn sốt altcoin – điều từng trở thành “đặc sản” mỗi khi *từ*Bitcoin(BTC)*từ* vào pha tăng nóng.
Ông cho rằng đỉnh tháng 10/2025 của *từ*Bitcoin(BTC)*từ* giống với đỉnh năm 2019 hơn là những đỉnh “siêu hưng phấn” như 2017 hay 2021. Về mặt vĩ mô, Cowen chỉ ra điểm tương đồng giữa năm 2019 và hiện tại: mối quan hệ với thời điểm Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) kết thúc chính sách thắt chặt định lượng (QT).
Cowen phân tích: “Nhìn vào bảng cân đối của Fed, năm 2019 *từ*Bitcoin(BTC)*từ* đạt đỉnh khoảng hai tháng trước khi QT kết thúc. Lần này cũng vậy, *từ*Bitcoin(BTC)*từ* tạo đỉnh chỉ vài tháng trước khi quá trình QT dừng lại. Đây là một điểm tương đồng thú vị”.
Không chỉ vậy, ông cho rằng đỉnh gần nhất được hình thành trong bối cảnh “thờ ơ (apathy)” hơn là “hưng phấn tột độ (euphoria)”. Cowen nhắc lại: “Năm 2017 và 2021, *từ*Bitcoin(BTC)*từ* tạo đỉnh sau các pha tăng parabol đầy hưng phấn, và vốn sau đó xoay vòng sang tài sản rủi ro hơn là altcoin”. Trái lại, “khi đỉnh được tạo ra trong trạng thái thờ ơ giống 2019, sẽ không có dòng xoay vòng như vậy, vì trên thị trường không còn đủ ‘đối tác’ để bạn xả altcoin cho họ”.
*bình luận* Điều này có nghĩa là, dù *từ*Bitcoin(BTC)*từ* vẫn tuân theo cấu trúc chu kỳ 4 năm về thời điểm đỉnh – đáy, nhưng hành vi của dòng vốn trong chu kỳ hiện tại đã thay đổi đáng kể. Sự thiếu vắng “mùa altcoin” trên diện rộng có thể khiến nhiều nhà đầu tư – vốn quen với cảnh altcoin nhân nhiều lần trong giai đoạn cuối bull run – cảm thấy “chu kỳ này khác hẳn”, dù khung thời gian tổng thể không thay đổi nhiều.
Cái giá của việc dự báo công khai: “Tôi cũng sai, và phải trả giá”
----------------------------------------------------------------
Cowen thẳng thắn chia sẻ về áp lực khi thường xuyên đưa ra dự báo công khai. Sai lầm lớn nhất của ông trong chu kỳ này, theo tự nhận, là đánh giá sai về quý 4/2023.
Khi đó, Cowen từng dự báo *từ*Bitcoin(BTC)*từ* sẽ “chững lại dưới vùng 35.000 USD (khoảng 5,22 tỷ đồng) đến hết năm”, đi ngang trong thời gian dài rồi mới tiếp tục xu hướng tăng từ 2024. Thực tế, thị trường đã bứt phá mạnh mẽ ngay từ tháng 10/2023, vượt xa kịch bản mà ông xây dựng.
Ông kể lại: “Diễn biến thực tế đã đi lệch hoàn toàn so với những gì tôi nghĩ. Sau đó, tôi cần một khoảng thời gian để ‘hồi phục’ về mặt tinh thần và tiếp tục bám trụ. Khi bạn nói nhiều về các chủ đề đầu tư lớn trước công chúng, nếu đúng thì rất tuyệt, nhưng nếu sai thì bạn sẽ phải nghe nhắc về sai lầm đó rất lâu”.
*bình luận* Trường hợp của Cowen phản ánh thực tế khắc nghiệt trong thị trường *từ*Bitcoin(BTC)*từ*: ngay cả các nhà phân tích kỳ cựu, có nền tảng dữ liệu và mô hình rõ ràng, vẫn có thể sai đáng kể về thời điểm và biên độ. Với nhà đầu tư cá nhân, các dự báo – dù của Cowen hay những tên tuổi khác – nên được xem là một nguồn tham khảo, không phải “kim chỉ nam” tuyệt đối.
Thị trường chú ý điều gì hơn: “chu kỳ 4 năm” hay “gương mặt mới của bull run”?
-------------------------------------------------------------------------------
Trong giới giao dịch, câu hỏi “Cowen đúng hay sai về năm 2026” ít quan trọng hơn việc quan sát cách chu kỳ *từ*Bitcoin(BTC)*từ* hiện tại khác biệt về “nhiệt độ đỉnh” và “dòng xoay vốn”.
Nếu bull run không dẫn tới một mùa altcoin bùng nổ trên diện rộng như quá khứ, thì việc áp dụng máy móc lý thuyết chu kỳ 4 năm để dự đoán từng nhịp tăng – giảm sẽ ngày càng kém hiệu quả. Các đợt điều chỉnh – hồi phục, tương tự pha từ tháng 10/2025 đến nửa đầu 2026, có thể cần được phân tích kỹ hơn qua lăng kính vĩ mô (chính sách tiền tệ của Fed, dòng vốn ETF, thanh khoản đô la) và cấu trúc thị trường (tỷ trọng *từ*Bitcoin(BTC)*từ*/altcoin, vị thế phái sinh, on-chain) thay vì chỉ dựa vào “đến hẹn lại lên”.
Kết luận: Chu kỳ *từ*Bitcoin(BTC)*từ* còn, nhưng “mùa altcoin” có thể đã khác
--------------------------------------------------------------------------
Tranh luận quanh “cái chết của chu kỳ 4 năm” vẫn chưa dừng lại, nhưng phân tích của Benjamin Cowen gợi ý rằng khuôn khổ thời gian của *từ*Bitcoin(BTC)*từ* có thể vẫn giữ nguyên, trong khi cấu trúc dòng vốn và tâm lý thị trường đã đổi khác.
Với nhà đầu tư, điều này mang tới hai hàm ý quan trọng:
1. *từ*Bitcoin(BTC)*từ* vẫn có xu hướng lập đỉnh quanh quý 4 và trải qua pha thị trường gấu kéo dài khoảng 1 năm, nên việc quản trị rủi ro theo chu kỳ vẫn còn giá trị tham khảo.
2. Không thể kỳ vọng mỗi chu kỳ đều có “mùa altcoin điên cuồng” như 2017 hay 2021; thiếu vắng sự xoay vòng vốn sang altcoin có thể khiến hiệu suất danh mục phụ thuộc nhiều hơn vào *từ*Bitcoin(BTC)*từ* và vài tài sản lớn.
*bình luận* Dù đứng ở phe “chu kỳ còn” hay “chu kỳ đã chết”, nhà đầu tư vẫn cần giữ khoảng cách an toàn với bất kỳ mô hình nào – kể cả mô hình 4 năm của *từ*Bitcoin(BTC)*từ*. Chu kỳ chỉ là khung tham chiếu; quyết định sống còn vẫn đến từ quản lý rủi ro, phân bổ vốn hợp lý và khả năng chấp nhận rằng ngay cả những cái tên như Benjamin Cowen cũng… có lúc sai rất nhiều.
Bình luận 0