SharpLink Gaming (SBET) xúc tiến staking 200 triệu USD ETH qua Lido (LDO)

SharpLink Gaming ($SBET) đang xúc tiến kế hoạch staking khoảng 200 triệu USD Ethereum (ETH) theo cấu trúc wstETH của Lido (LDO). Đây là trường hợp cho thấy xu hướng các công ty niêm yết không chỉ nắm giữ ETH như tài sản lưu trữ đơn thuần, mà chuyển sang vận hành như tài sản tài chính tạo lợi nhuận.

Theo Decrypt, SharpLink Gaming sẽ staking ETH thông qua giao thức staking thanh khoản của Lido và nhận lại wrapped staked Ethereum (wstETH) để đổi lại. wstETH này được báo cáo sẽ do Anchorage Digital lưu ký.

Theo thông tin được công bố, khối lượng phân bổ vào khoảng 106.000 ETH, tương đương khoảng 12% trong tổng số 888.938 ETH mà công ty nắm giữ tính đến ngày 3/8. Tính theo giá trị, con số này tương đương khoảng 200 triệu USD.

wstETH là token wrapped của stETH do Lido phát hành. Trong khi số dư stETH thông thường thay đổi theo phần thưởng staking, wstETH giữ nguyên số dư và phản ánh phần thưởng vào tỷ lệ quy đổi. Theo trang hướng dẫn của Lido, cấu trúc này được thiết kế để phù hợp với việc kết nối vào các giao thức DeFi.

Điểm mấu chốt của đợt phân bổ lần này không nằm ở bản thân việc staking, mà ở cấu trúc cho phép nhận phần thưởng trong khi vẫn duy trì tính thanh khoản. ETH vẫn được khóa lại để phục vụ xác thực mạng lưới và nhận phần thưởng, nhưng vẫn có thể được dùng làm tài sản thế chấp hoặc tham gia các cấu trúc vận hành DeFi khác dưới dạng wstETH.

SharpLink Gaming vốn đã xác định chiến lược tài chính ETH là mảng kinh doanh cốt lõi. Trong hồ sơ 8-K nộp lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC), công ty cho biết lượng ETH nắm giữ tính đến ngày 28/6 là 886.725 ETH. Trong đó, ETH gốc (native) là 632.719, phần quy đổi từ LsETH là 181.299 và phần quy đổi từ weETH là 72.707.

Vào thời điểm đó, công ty cho biết phần lớn lượng ETH nắm giữ đã được đưa vào staking, bao gồm cả staking thanh khoản (liquid staking). Trong hồ sơ 10-Q nộp hồi tháng 5, công ty cũng mô tả hoạt động Quản lý Ngân quỹ ETH (ETH Treasury Management) gần như là mảng kinh doanh trọng tâm, đồng thời cho biết sử dụng cả staking gốc lẫn staking thanh khoản.

Joseph Chalom, Giám đốc điều hành (CEO) SharpLink Gaming, cho biết: "Đây là bước mở rộng nhằm tận dụng khả năng kết hợp (composability) của wstETH, đồng thời duy trì các tiêu chuẩn rủi ro cấp tổ chức để giúp ETH tạo ra hiệu quả cao hơn." Ông giải thích rằng việc bổ sung Lido là một phần trong chiến lược đa dạng hóa tài chính của công ty.

Kean Gilbert, Trưởng bộ phận Quan hệ Tổ chức tại Lido Institutional, cho biết: "Các bộ phận ngân quỹ (treasury) muốn ETH của họ 'làm việc' mà không đánh mất tính thanh khoản." Đây là phát biểu nhấn mạnh việc nhà đầu tư tổ chức đồng thời đòi hỏi cả sự ổn định trong lưu ký lẫn khả năng sử dụng thanh khoản.

Hạ tầng tổ chức cũng đóng vai trò liên quan. Lido cho biết trên blog chính thức ngày 2/7 rằng khách hàng của Anchorage Digital có thể tiếp cận wstETH ngay trong môi trường lưu ký. Đợt phân bổ lần này của SharpLink Gaming được cho là diễn ra trên nền hạ tầng nói trên.

Trong thông cáo, Lido cho biết tổng lượng ETH được gửi vào giao thức vào khoảng 16,5 tỷ USD, trong khi lượng wstETH đang được sử dụng làm tài sản thế chấp hoạt động (active collateral) vào khoảng 10 tỷ USD. Điều này cho thấy token staking thanh khoản đang được sử dụng không chỉ như công cụ nhận thưởng đơn thuần, mà còn như tài sản thế chấp và vận hành.

Với nhà đầu tư trong nước, sự việc này đáng chú ý vì phản ánh sự thay đổi trong chiến lược tài chính ETH của các công ty niêm yết. Bài phân tích này đối chiếu các số liệu từ báo cáo của Decrypt với hồ sơ công bố của công ty và các kế hoạch phân bổ trước đó.

Tuy nhiên, staking thanh khoản đi kèm rủi ro về kế toán, quy định pháp lý và hợp đồng thông minh. Trong hồ sơ nộp lên SEC, SharpLink Gaming đã đề cập khả năng ghi nhận suy giảm giá trị kế toán đối với token staking thanh khoản và restaking, thay đổi trong cách diễn giải quy định, cũng như rủi ro lỗ hổng hợp đồng thông minh.

Công ty còn có một kế hoạch phân bổ ETH riêng biệt với quy mô tương tự 200 triệu USD. SharpLink Gaming từng cho biết vào ngày 28/10/2025 sẽ phân bổ 200 triệu USD ETH trên Linea thông qua ether.fi và EigenCloud. Đợt phân bổ vào Lido lần này có cấu trúc khác với kế hoạch đó, và thời điểm triển khai thực tế, phương thức phân bổ cũng như mối liên hệ với kế hoạch Linea trước đó cần được làm rõ trong các công bố tiếp theo.