Morgan Stanley cân nhắc cho vay thế chấp bằng Bitcoin(BTC), đẩy mạnh hạ tầng custody và sản phẩm tạo lợi suất tiền mã hóa

Theo CoinDesk đưa tin ngày 25 (giờ địa phương), ngân hàng đầu tư Mỹ Morgan Stanley(MS) đang xem xét khả năng cung cấp dịch vụ *“cho vay thế chấp bằng Bitcoin(BTC)”* và *“sản phẩm tạo lợi suất (yield) dựa trên tiền mã hóa”* cho khách hàng nắm giữ tài sản số. Động thái này diễn ra trong bối cảnh ngân hàng đẩy nhanh quá trình xây dựng hạ tầng *custody* và giao dịch riêng, được coi là tín hiệu cho thấy dịch vụ *tiền mã hóa* trong khối tài chính truyền thống chuẩn bị bước sang giai đoạn mở rộng mới.

Trong phiên thảo luận tại sự kiện “Strategy World 2026” tuần này, bà Amy Oldenburg – Giám đốc mảng tài sản số của Morgan Stanley – được hỏi liệu ngân hàng có cung cấp dịch vụ *cho vay thế chấp bằng Bitcoin(BTC)* và *sản phẩm tạo lợi suất từ tiền mã hóa* hay không. Bà trả lời đây là “một phần trong các cuộc thảo luận và quá trình khám phá” hiện tại của ngân hàng.

Oldenburg nhận định việc tiếp tục nghiên cứu các sản phẩm *tiền mã hóa* mới là bước đi “tự nhiên” trong lộ trình phát triển, nhưng nhấn mạnh thị trường vẫn đang ở “giai đoạn rất sớm” khi số lượng sản phẩm sẵn có còn hạn chế. Bà đặc biệt chỉ ra lĩnh vực tài chính phi tập trung (DeFi), nơi các giao thức *cho vay phi tập trung* ghi nhận đà tăng trưởng “vượt kỳ vọng” trong năm nay, qua đó phản ánh nhu cầu sử dụng tài sản số làm tài sản thế chấp đang gia tăng đáng kể trong và ngoài hệ sinh thái truyền thống.

bình luận Sự tham chiếu trực tiếp tới DeFi cho thấy các ngân hàng lớn đang quan sát sát sao mô hình *cho vay và tạo lợi suất bằng tiền mã hóa* trên on-chain, rồi tìm cách xây dựng phiên bản tuân thủ quy định trong hệ thống tài chính truyền thống.

Theo Oldenburg, trước khi triển khai hạ tầng *custody* và sàn giao dịch nội bộ, Morgan Stanley ưu tiên để khách hàng của công ty con E*Trade có thể giao dịch *tiền mã hóa giao ngay (spot crypto)* trước. Nếu kế hoạch diễn ra đúng tiến độ, Morgan Stanley có thể trở thành một trong những ngân hàng lớn đầu tiên tại Mỹ cung cấp dịch vụ *tiền mã hóa* theo mô hình “in-house” – từ giao dịch đến lưu ký – thay vì phụ thuộc hoàn toàn vào đối tác thứ ba.

Tuy nhiên, trọng tâm của chiến lược là *hạ tầng riêng*. Oldenburg cho biết với quy mô của Morgan Stanley, “chỉ dựa vào công nghệ từ bên thứ ba là không đủ”, đặc biệt khi ngân hàng đang hoạt động tại 17 trong số 20 quốc gia dẫn đầu thế giới về mức độ chấp nhận *tiền mã hóa*. Bà nhấn mạnh khách hàng “có một mức kỳ vọng nhất định đối với Morgan Stanley” và thương hiệu của ngân hàng gắn liền với nguyên tắc “không được phép thất bại (no fail)”. Điều này buộc ngân hàng phải ưu tiên kiểm soát nội bộ và độ an toàn tuyệt đối đối với hệ thống *custody* và nền tảng giao dịch, vì chỉ một sự cố cũng có thể gây tổn hại nghiêm trọng tới uy tín.

bình luận Việc tự xây dựng hạ tầng *custody* và giao dịch cho thấy xu hướng dài hạn: các định chế lớn muốn nắm toàn bộ chuỗi giá trị tài sản số – từ lưu ký, giao dịch đến *cho vay thế chấp bằng Bitcoin(BTC)* – thay vì chỉ đóng vai trò “cửa ngõ” phân phối sản phẩm.

Song song kế hoạch trên, bộ phận quản lý quỹ Morgan Stanley Investment Management hồi tháng 1 đã nộp hồ sơ xin niêm yết các sản phẩm giao dịch trên sàn (ETP) dựa trên Bitcoin(BTC), Ethereum(ETH) và Solana(SOL). Thông qua các ETP này, ngân hàng mở rộng kênh tiếp cận *tiền mã hóa* cho khách hàng tổ chức và cá nhân có khẩu vị rủi ro cao hơn, đồng thời vẫn giữ được lớp vỏ pháp lý và cấu trúc sản phẩm quen thuộc trong thị trường vốn truyền thống.

Dù thúc đẩy đa dạng sản phẩm *tiền mã hóa*, Morgan Stanley lại áp dụng cách tiếp cận thận trọng về phân bổ rủi ro. Ngân hàng khuyến nghị khách hàng chỉ nên để mức độ *tiếp xúc với Bitcoin(BTC)* trong khoảng 2%–4% tổng giá trị danh mục đầu tư. Theo đó, rủi ro biến động mạnh của *tiền mã hóa* được quản lý bằng giới hạn tỷ trọng, thay vì loại bỏ hoàn toàn loại tài sản này khỏi danh mục.

bình luận Khuyến nghị giới hạn 2%–4% cho thấy chiến lược “chấp nhận nhưng kỷ luật”: *Bitcoin(BTC)* và *tiền mã hóa* được nhìn nhận như tài sản bổ sung có tiềm năng sinh lời và đa dạng hóa, nhưng vẫn phải tuân thủ khung quản trị rủi ro nghiêm ngặt của ngân hàng lớn.

Việc một ngân hàng quy mô như Morgan Stanley đồng thời thúc đẩy giao dịch *tiền mã hóa* giao ngay tại E*Trade, xây dựng *custody* nội bộ, nộp hồ sơ ETP cho Bitcoin(BTC), Ethereum(ETH), Solana(SOL) và cân nhắc cung cấp *cho vay thế chấp bằng Bitcoin* cùng *sản phẩm tạo lợi suất từ tiền mã hóa* cho thấy tài sản số đang dần rời khỏi “vùng ngoại vi” để tiến vào trung tâm dịch vụ tài chính truyền thống. Tuy nhiên, tốc độ và phạm vi triển khai các sản phẩm *tiền mã hóa* mới còn phụ thuộc lớn vào môi trường pháp lý, chuẩn quản trị rủi ro và điều kiện thanh khoản thị trường.

Trong bối cảnh đó, lộ trình tiếp theo của Morgan Stanley đối với *Bitcoin(BTC)* và *tiền mã hóa* – đặc biệt là quyết định có triển khai chính thức *cho vay thế chấp bằng Bitcoin* và *sản phẩm tạo lợi suất* hay không – được giới đầu tư coi là một trong những chỉ dấu quan trọng cho bước tiến tiếp theo của tài sản số vào hệ thống tài chính truyền thống.