Morgan Stanley(MS) chuẩn bị tự xây hạ tầng giao dịch, lưu ký và cho vay Bitcoin(BTC)

Theo Bloomberg đưa tin ngày 25 (giờ địa phương), ngân hàng đầu tư Morgan Stanley(MS) vừa công bố lộ trình mở rộng mạnh mẽ dịch vụ *Bitcoin(BTC)* và tiền mã hóa, chuyển từ mức “tiếp cận” sang “*giao dịch – lưu ký – cho vay*” trọn gói. Ngân hàng dự kiến bắt đầu với giao dịch giao ngay qua nền tảng E*TRADE, sau đó xây dựng hệ thống *custody* (lưu ký) và hạ tầng giao dịch nội bộ, xa hơn là xem xét các sản phẩm *cho vay, tạo lợi suất* với *Bitcoin(BTC)* làm tài sản thế chấp.

Lộ trình này được tiết lộ tại sự kiện “Strategy World 2026” do công ty phân tích dữ liệu tài chính Strategy tổ chức ở Las Vegas (Mỹ). Bà Amy Oldenburg (Amy Oldenburg), Giám đốc chiến lược tài sản số của Morgan Stanley(MS), trình bày trong phiên thảo luận “Bitcoin cho doanh nghiệp” cùng ông Phong Lê, Chủ tịch kiêm Giám đốc điều hành Strategy.

Trong giai đoạn đầu, Morgan Stanley(MS) sẽ cho phép khách hàng E*TRADE “mua bán *tiền mã hóa*, giao dịch *Bitcoin(BTC)* giao ngay thông qua đối tác” – tức vẫn ở giai đoạn “thuê đường ray” sẵn có trên thị trường. Tuy nhiên, bà Oldenburg cho biết trong vòng khoảng một năm, ngân hàng mở ngỏ khả năng chuyển sang “giải pháp *custody* và sàn giao dịch nội bộ”, do chính Morgan Stanley(MS) tự vận hành. Nếu triển khai thành công, bà nhận định ngân hàng có thể trở thành “tổ chức đầu tiên trong nhóm ngân hàng lớn của Mỹ” tự cung cấp kết hợp hạ tầng *giao dịch – lưu ký* *Bitcoin(BTC)* ngay trong hệ sinh thái của mình.

bình luận Đây là bước chuyển từ mô hình “kết nối sang bên thứ ba” sang “tự xây hạ tầng” – một dấu hiệu cho thấy các định chế lớn bắt đầu coi *Bitcoin(BTC)* là mảng kinh doanh dài hạn chứ không chỉ là sản phẩm bổ sung.

Bà Oldenburg nhấn mạnh, hạ tầng *custody* và giao dịch không chỉ là tính năng thêm vào, mà là “tầng định nghĩa lại *kiểm soát (control), niềm tin (trust), trách nhiệm (liability)* của ngân hàng”. Theo bà, Morgan Stanley(MS) không thể “chỉ đi *thuê công nghệ*” rồi đứng ngoài: “Khách hàng kỳ vọng Morgan Stanley(MS) cung cấp dịch vụ *không được phép thất bại*. Khi đã gắn thương hiệu, chúng tôi có trách nhiệm rất lớn trong việc chuyển giao công nghệ một cách an toàn cho khách hàng”.

Nếu trực tiếp cung cấp dịch vụ lưu ký *Bitcoin(BTC)*, vai trò pháp lý của ngân hàng cũng thay đổi. Bà giải thích: “Khi bạn biết tài sản đang được chúng tôi *trực tiếp lưu ký*, đó là một môi trường hoàn toàn khác. Morgan Stanley(MS) khi đó sẽ nắm quyền lưu ký hợp pháp và giám sát tài sản của khách”. Dù vậy, bà dự báo xu hướng “*tự lưu ký (self-custody)*” – người dùng tự nắm ví cá nhân, quản lý tài sản trên chuỗi – vẫn sẽ song hành, ngay cả khi các kênh giao dịch và lưu ký tập trung trở thành dòng chính.

bình luận Điều này phản ánh đúng đặc thù của *Bitcoin(BTC)*: nhu cầu dùng ví cá nhân, tự giữ khóa riêng vẫn mạnh, trong khi các tổ chức lớn lại ưu tiên mô hình lưu ký tập trung để đáp ứng quy định và chuẩn mực quản trị rủi ro.

Một động lực quan trọng khác nằm ở chính hành vi khách hàng. Ông Phong Lê cho biết Morgan Stanley(MS) đang quản lý khoảng “8 nghìn tỷ USD tài sản” trên nền tảng, nhưng “rất nhiều khách hàng lại nắm giữ tài sản *tiền mã hóa* ở ngoài hệ thống, *off-platform*”. Bà Oldenburg đồng tình, nói thêm rằng quy mô này “khá đáng kể”, và “một tỷ lệ không nhỏ đến từ *chính khách hàng hiện tại* của Morgan Stanley(MS) nhưng lại để tài sản *Bitcoin(BTC)* và *tiền mã hóa* ở nơi khác”.

bình luận Với ngân hàng truyền thống, tài sản nằm “bên ngoài nền tảng” đồng nghĩa mất cơ hội thu phí, cung cấp dịch vụ cho vay, tư vấn tài sản số… Nếu kéo được *Bitcoin(BTC)* và các tài sản số về lại hệ sinh thái nội bộ, Morgan Stanley(MS) có thể mở rộng mối quan hệ khách hàng và doanh thu đi kèm.

Bà Oldenburg, từng phụ trách mảng đầu tư thị trường mới nổi của Morgan Stanley(MS), cho biết bà đã “quan sát trực tiếp trong thời gian dài” cách người dùng, doanh nghiệp và nhà đầu tư tiếp cận *tiền mã hóa* ngay từ giai đoạn đầu. Từ góc nhìn đó, bà cho rằng “quá trình *chính thống hóa (mainstream) và tổ chức hóa (institutionalize)*” *Bitcoin(BTC)* và thị trường tài sản số đang diễn ra, và mục tiêu của Morgan Stanley(MS) là “cung cấp dịch vụ phù hợp với giai đoạn mới này”.

Ở khía cạnh sản phẩm, những dịch vụ gây chú ý nhất trên thị trường hiện nay – *cho vay và tạo lợi suất dựa trên Bitcoin(BTC)* – cũng đã được đưa vào thảo luận nội bộ. Trả lời câu hỏi liệu Morgan Stanley(MS) có thể cung cấp “dịch vụ cho vay, sản phẩm tạo *yield* với *Bitcoin(BTC)* làm tài sản thế chấp hay không”, bà Oldenburg nói: “Hoàn toàn có thể. Đây là một phần trong quá trình thảo luận, khám phá và là bước đi tự nhiên trong lộ trình”.

Tuy vậy, bà lưu ý các thiết kế sản phẩm này “vẫn ở giai đoạn rất sớm”. Bà dẫn ví dụ về các thị trường cho vay trên chuỗi, đặc biệt là mảng *DeFi* (tài chính phi tập trung), nơi “hoạt động đang sôi động trở lại”: “Chỉ cần nhìn vào số lượng sản phẩm đã có trên thị trường, cũng thấy chúng ta mới chỉ ở *giai đoạn đầu hành trình*. Tôi khá bất ngờ trước đà hồi phục của mảng cho vay *DeFi* riêng trong năm nay”.

bình luận Với bối cảnh như vậy, nếu nhu cầu thị trường thể hiện rõ, Morgan Stanley(MS) nhiều khả năng sẽ đẩy nhanh tốc độ chuẩn hóa các sản phẩm cho vay và *yield* dựa trên *Bitcoin(BTC)*, miễn là khung *quy định, quản trị rủi ro và định giá tài sản thế chấp* được thiết lập rõ ràng.

Trước đó vào tháng 10 năm ngoái, Morgan Stanley(MS) từng phân loại *Bitcoin(BTC)* là “*vàng kỹ thuật số (digital gold)*”, nhấn mạnh đặc điểm nguồn cung cố định, cấu trúc phi tập trung và vai trò tiềm năng như một công cụ phòng hộ trước bất ổn vĩ mô. Ngân hàng cũng từng gợi ý tỷ trọng tài sản số trong danh mục đầu tư vào khoảng 2–4%.

Tại thời điểm bài viết được ghi nhận, *Bitcoin(BTC)* đang giao dịch quanh vùng 68.138 USD. Với tỷ giá 1 USD = 1.429,30 đồng, mức giá này tương đương khoảng 97,4 triệu đồng cho mỗi *Bitcoin(BTC)*.

bình luận Nếu lộ trình mới của Morgan Stanley(MS) được triển khai đúng tiến độ – từ *giao dịch* trên E*TRADE, đến *lưu ký nội bộ* và xa hơn là *sản phẩm tín dụng, lợi suất* dựa trên *Bitcoin(BTC)* – cuộc cạnh tranh giữa các ngân hàng lớn của Mỹ trong mảng *Bitcoin(BTC)* và *tiền mã hóa* có thể bước sang một giai đoạn mới: từ việc chỉ cung cấp “quyền tiếp cận giao dịch” sang xây dựng đầy đủ các dịch vụ *lưu ký, quản trị rủi ro và tín dụng* xoay quanh tài sản số.