플라잉 튤립(Flying Tulip) 토큰(FT) niêm yết với FDV 1 tỷ USD, thiết kế giá sàn 0,10 USD nhờ cơ chế ftPUT

Theo CoinDesk đưa tin ngày 23 (giờ địa phương), **플라잉 튤립(Flying Tulip) 토큰(FT)** đã hoàn tất sự kiện tạo token (TGE), chuyển sang trạng thái có thể chuyển nhượng và bắt đầu giao dịch trên thị trường. Ngay sau khi lên sàn, giá FT có lúc lùi về vùng 0,08 USD, trước khi dao động quanh mốc 0,10 USD, tương đương mức *“từ hoàn toàn pha loãng (FDV) 1 tỷ USD”*.

Trong bối cảnh đây là dự án mới được cho là có liên hệ chặt chẽ với kiến trúc sư hệ thống **Andre Cronje (Andre Cronje)** – người đứng sau các giao thức DeFi đời đầu như Yearn Finance(YFI) và hạ tầng Fantom(FTM) – thị trường đang theo dõi sát diễn biến của **플라잉 튤립(FT)** ngay từ những giờ giao dịch đầu tiên.

Theo dữ liệu CoinGecko cùng ngày, FT giao dịch quanh vùng 0,10 USD trong vài giờ đầu, biên độ biến động dần thu hẹp. Với tỷ giá 1 USD = 1.446 KRW, mức 0,10 USD tương đương khoảng 145 KRW.

từ: 플라잉 튤립 토큰, Flying Tulip, FT, FDV 1 tỷ USD, DeFi, Andre Cronje

---

FT thiết kế “sàn giá” quanh 0,10 USD, ftPUT là trung tâm mô hình huy động

Theo tài liệu dự án, **플라잉 튤립(FT)** có giá chào bán công chúng là 0,10 USD, nhưng cấu trúc phân phối khác với mô hình public sale truyền thống. Thay vì nhận trực tiếp token FT, nhà đầu tư được phân bổ một NFT đặc biệt mang tên **ftPUT**.

NFT ftPUT được thiết kế như một *“từ quyền chọn bán vĩnh viễn (perpetual put option)”*:

- Chủ sở hữu có thể yêu cầu dự án mua lại,

- Với mức giá tham chiếu là 0,10 USD,

- Theo các điều kiện được lập trình sẵn,

- Mà không cần bán token ra thị trường mở.

Cơ chế này cho phép nhà đầu tư luôn giữ trong tay lựa chọn “thoát ở mức vốn gốc” quanh vùng 0,10 USD, nếu thỏa điều kiện thực hiện quyền. Vì vậy, 0,10 USD không chỉ là “giá public sale” mà được thiết kế để hoạt động như *“từ vùng giá sàn (floor)”* cho FT.

bình luận: Về lý thuyết, khi nhà đầu tư biết rằng họ có thể hoán đổi về vùng 0,10 USD mà không phải bán tháo trên sàn, động lực xả hàng dưới mức này sẽ giảm đi. Đó là lý do nhiều phân tích cho rằng **FT** có khả năng ổn định giá ban đầu quanh vùng công bố, hạn chế sự biến động cực đoan thường thấy ở các token mới niêm yết. Tuy nhiên, độ tin cậy của “sàn giá” vẫn phụ thuộc vào tính thực thi của ftPUT, thanh khoản on-chain và kỷ luật tài chính của dự án.

---

Andre Cronje: “FDV của FT không nên hiểu theo cách thông thường” – đề xuất tiếp cận kiểu NAV

Trong bài đăng trên X (trước đây là Twitter) hồi đầu tháng, **Andre Cronje (Andre Cronje)** nhấn mạnh: “*FDV của Flying Tulip không phải là FDV chuẩn*”.

Thông thường, chỉ số *“từ vốn hóa pha loãng hoàn toàn (FDV)”* được tính bằng:

- Tổng cung tối đa × Giá thị trường hiện tại.

Tuy nhiên, với **플라잉 튤립(FT)**, Cronje cho biết:

- Mỗi token FT chỉ được tạo ra khi gắn với một quyền chọn bán (put) tương ứng;

- Hệ thống loại bỏ con đường “bơm cung không có tài sản bảo chứng” vào thị trường;

- Khi nhà đầu tư thực hiện quyền và FT bị dự án mua lại, lượng token đó sẽ bị loại khỏi nguồn cung lưu hành.

Nhờ vậy, tổng cung thực tế được điều chỉnh tự động theo hành vi thị trường. Cronje lập luận:

- Mỗi token FT “về thực chất được *từ thế chấp (collateralized)* ở mức 0,10 USD”,

- Cách định giá phù hợp hơn là tiếp cận theo kiểu *“từ giá trị tài sản ròng (NAV)”* thay vì chỉ nhìn vào FDV lý thuyết.

Ông cho rằng đây là một thử nghiệm nhằm “xếp lại trật tự lợi ích giữa các bên tham gia”, với mục tiêu giảm xung đột giữa đội ngũ phát triển, nhà đầu tư sớm và người dùng cuối.

bình luận: Việc Cronje so sánh FT với mô hình NAV cho thấy ông muốn thoát khỏi “câu chuyện FDV ảo” – nơi token có thể bị định giá hàng tỷ USD dù chưa tạo ra dòng tiền bền vững. Dù vậy, thị trường vẫn sẽ dùng các chỉ số quen thuộc như FDV, TVL, doanh thu giao thức… để kiểm chứng trong thực tế: liệu token có thực sự được “bảo chứng” bằng tài sản và phí giao thức, hay chỉ dựa trên niềm tin vào mô hình mới.

---

“Siêu ứng dụng DeFi”: Kết hợp spot, perpetual và lending trên một giao diện

Theo tài liệu kỹ thuật, **플라잉 튤립(Flying Tulip)** đặt mục tiêu trở thành *“từ siêu ứng dụng DeFi (DeFi super app)”*. Sản phẩm dự kiến tích hợp:

- Giao dịch spot trên on-chain,

- Perpetual futures và các công cụ phái sinh,

- Giao thức cho vay – đi vay (lending/borrowing),

- Tất cả trên một giao diện duy nhất.

Từ góc độ người dùng, mô hình này nhằm giải quyết tình trạng:

- Phải liên tục chuyển giữa nhiều dApp khác nhau,

- Kết nối ví nhiều lần,

- Tự quản lý tài sản thế chấp, vị thế đòn bẩy, lệnh phái sinh và khoản vay một cách rời rạc.

Thay vào đó, Flying Tulip hướng đến trải nghiệm:

- Một ví – một giao diện – nhiều chức năng,

- Quản lý vị thế giao dịch, đòn bẩy và vay nợ ngay trên cùng một dashboard on-chain.

bình luận: “Siêu ứng dụng DeFi” là xu hướng được nói đến nhiều, nhưng kèm theo đó là loạt thách thức:

- Ghép nhiều sản phẩm phức tạp vào chung một hợp đồng thông minh làm tăng bề mặt tấn công bảo mật;

- Thiết kế thanh khoản phải bảo đảm không “hút máu” lẫn nhau giữa các module spot, perp, lending;

- Rủi ro hệ thống có thể lan truyền giữa các phân hệ nếu quản trị rủi ro không chặt chẽ.

Trong bối cảnh DeFi từng nhiều lần chứng kiến hack hàng trăm triệu USD, mức độ hoàn thiện sản phẩm và bảo mật sẽ là yếu tố sống còn ảnh hưởng trực tiếp tới *từ giá trị của FT*.

---

Huy động gần 300 triệu USD trước khi ra mắt – sự tham gia của Brevan Howard và DWF Labs

Theo tài liệu gây quỹ được công bố, dự án **플라잉 튤립(Flying Tulip)** đã có nguồn lực tài chính đáng kể ngay trước khi token FT niêm yết:

- Tháng 9 năm ngoái, dự án gọi vốn 200 triệu USD trong một vòng do các tổ chức như Brevan Howard và DWF Labs tham gia;

- Sau đó, thông qua các vòng bổ sung và bán công khai trên những nền tảng như Impossible Finance, CoinList…, dự án được cho là đã huy động thêm hàng chục triệu USD;

- Tổng số vốn gọi được ước tính tiến gần mốc 300 triệu USD.

bình luận: Việc các tổ chức lớn và nền tảng tên tuổi tham gia từ sớm giúp Flying Tulip có “đường băng tài chính” dài hơi để triển khai sản phẩm, trả thưởng thanh khoản và vận hành ftPUT. Tuy nhiên, quy mô vốn lớn cũng kéo theo áp lực không nhỏ về kỳ vọng lợi nhuận của nhà đầu tư tổ chức – yếu tố có thể ảnh hưởng đến chiến lược mở khóa token, phân phối phần thưởng và quỹ mua lại.

---

FT – “cấu trúc 0,10 USD” có đủ để kiểm soát biến động và tạo giá trị dài hạn?

Từ góc nhìn thị trường, **플라잉 튤립 토큰(FT)** đang được xem như một phép thử mới về:

- Mô hình token có *từ giá sàn danh nghĩa* quanh 0,10 USD nhờ cơ chế ftPUT,

- Cách định giá dự án DeFi theo hướng gần với NAV thay vì FDV truyền thống,

- Ứng dụng mô hình “DeFi super app” tích hợp nhiều sản phẩm trong một nền tảng.

Hiện tại, **FT** đã nhanh chóng quay lại vùng 0,10 USD và dao động hẹp, cho thấy cơ chế thiết kế ban đầu phần nào đã hạn chế biến động mạnh trong những giờ niêm yết đầu tiên. Tuy nhiên, khả năng duy trì cấu trúc giá này về lâu dài sẽ phụ thuộc vào:

- Độ bền vững của cơ chế ftPUT (nguồn vốn, quản trị rủi ro, thanh khoản),

- Mức độ thu hút người dùng thật và khối lượng giao dịch trên “siêu ứng dụng DeFi”,

- Doanh thu, phí giao thức và cách chúng được phân bổ lại cho hệ sinh thái và người nắm giữ FT.

từ: 플라잉 튤립(Flying Tulip), FT, giá sàn 0,10 USD, FDV 1 tỷ USD, ftPUT, NAV, siêu ứng dụng DeFi

bình luận: Sự mới mẻ trong *từ tokenomics* không tự động đảm bảo thành công. Câu hỏi cốt lõi vẫn là: Flying Tulip có tạo ra giá trị thực đủ lớn – về thanh khoản, trải nghiệm người dùng và dòng phí on-chain – để chứng minh rằng mô hình giá sàn 0,10 USD và cách định giá kiểu NAV là hợp lý hay không. Diễn biến vốn hóa, thanh khoản và hành vi người dùng trong vài quý tới sẽ là thước đo thực tế cho “thí nghiệm FT” của Andre Cronje.