Bitcoin(BTC) trầm lắng on-chain, cá voi âm thầm gom hơn 200.000 BTC chờ câu chuyện giá mới

Bitcoin(BTC) đang bước vào một giai đoạn *“trầm lắng”* rõ rệt cả về giá lẫn hoạt động trên mạng lưới. Theo Alphractal và Santiment, số lượng *“cung lưu hành tích cực”* và địa chỉ on-chain tham gia giao dịch đều giảm mạnh, cho thấy trạng thái *“mệt mỏi xã hội”* và giảm động lực của nhà đầu tư. Tuy vậy, dữ liệu lại hé lộ một diễn biến trái chiều: cá voi âm thầm gom thêm hơn 200.000 BTC trong bối cảnh mạng lưới yên ắng, làm dấy lên câu hỏi liệu đây là tín hiệu cho một chu kỳ câu chuyện giá mới sắp xuất hiện.

Theo báo cáo của Alphractal công bố ngày 24 (giờ địa phương), đà tăng của chỉ số *“cung lưu hành tích cực (active supply)”* trên mạng lưới **Bitcoin(BTC)** đã chững lại, đồng nghĩa lượng BTC thực sự được chuyển động trong một khoảng thời gian nhất định đang giảm xuống. Nói cách khác, số coin được giao dịch hoặc luân chuyển giữa các ví ít đi, thời gian coin “nằm im” trong ví ngày càng dài hơn. Alphractal gọi hiện tượng này là trạng thái *“social demotivation – xã hội bị giảm động lực”*, xuất phát từ giá điều chỉnh, tâm lý bất định và sự mệt mỏi tích tụ qua nhiều đợt biến động.

Trong khi đó, nền tảng phân tích Santiment cho biết số *địa chỉ BTC hoạt động* hàng ngày trên mạng lưới hiện đã giảm khoảng 42% so với giai đoạn thị trường tăng giá năm 2021, còn số *địa chỉ mới được tạo* cũng thấp hơn khoảng 47%. Mạng lưới trông yên ắng hơn, dù vốn hóa toàn thị trường trong năm 2025 liên tục ghi nhận những cột mốc cao mới. Santiment nhận định đây là một dạng *“phân kỳ giảm giá (bearish divergence)”* giữa câu chuyện giá và mức độ sử dụng on-chain – giá tăng (hoặc neo cao) nhưng nền tảng hoạt động không theo kịp.

*bình luận* Sự kết hợp giữa giá đi ngang, biến động thấp và hoạt động on-chain suy yếu thường kéo theo cảm giác “chán nản” lan rộng trên mạng xã hội và cộng đồng. Lịch sử cho thấy các giai đoạn này không nhất thiết báo hiệu một chu kỳ giảm giá kéo dài; đôi khi chúng lại là tiền đề cho một thay đổi câu chuyện mạnh mẽ khi dòng tiền mới hoặc động lực mới xuất hiện.

Trái ngược với sự thờ ơ của nhà đầu tư nhỏ lẻ, dữ liệu on-chain cho thấy nhóm cá voi đang âm thầm nâng tỷ trọng **Bitcoin(BTC)**. Theo CryptoQuant, trong vài tuần gần đây, các địa chỉ ví cá voi đã gom ròng hơn 200.000 BTC, đưa tổng lượng nắm giữ từ quanh 2,9 triệu BTC lên trên 3,1 triệu BTC. Tính theo bình quân tháng, chỉ số *tỷ lệ nắm giữ của cá voi* từng rơi xuống khoảng -7% vào ngày 15 tháng 12 năm 2024, nhưng sau đó đảo chiều và tăng khoảng 3,4% trong tháng gần nhất.

CryptoQuant lưu ý lần gần đây nhất ghi nhận quy mô gom mua tương tự là trong nhịp điều chỉnh tháng 4 năm 2025. Khi đó, dù giá **Bitcoin(BTC)** đi xuống trong ngắn hạn, lực mua dày đặc từ cá voi đã hấp thụ phần lớn áp lực bán, tạo tiền đề cho cú tăng tốc từ vùng 76.000 USD lên tới khoảng 126.000 USD. Hiện tại, giá **Bitcoin(BTC)** đang giao dịch thấp hơn khoảng 46% so với đỉnh đó, khiến nhiều nhà đầu tư dài hạn và cá voi có xu hướng coi đây là vùng “chiết khấu sâu” để tiếp tục tích lũy.

Một chi tiết đáng chú ý là một phần lượng BTC do cá voi nắm giữ cũng được chuyển ngược lên sàn giao dịch, hàm ý khả năng chốt lời hoặc chuẩn bị cho các lệnh bán ngắn hạn. Dù vậy, trên bức tranh tổng thể, xu hướng vẫn nghiêng về phía *tái tích lũy* hơn là *phân phối*. Nguồn cung dần rời khỏi tay nhà đầu tư nhỏ lẻ ngắn hạn và tập trung vào nhóm ví lớn có xu hướng nắm giữ lâu hơn.

*bình luận* Mô hình quen thuộc của thị trường **Bitcoin(BTC)** trong nhiều chu kỳ là: giai đoạn sôi động với hoạt động on-chain dày đặc, tiếp đó là một pha “nguội lạnh” khi các nhà đầu tư nhỏ lẻ rời thị trường, đồng thời cá voi và dòng vốn tổ chức âm thầm gom hàng. Khi câu chuyện mới (narrative) xuất hiện – như ETF, chính sách tiền tệ, hay dòng tiền từ tổ chức – lượng cung bị khóa trong tay người nắm giữ dài hạn khiến giá dễ bứt phá mạnh.

Nhìn tổng thể, dữ liệu on-chain về **Bitcoin(BTC)** hiện phản ánh hai mặt cùng tồn tại: *sự co cụm trong tham gia mạng lưới* và *sự gia tăng rõ rệt của tích lũy từ cá voi*. Điều này tạo ra một vùng *“trầm lắng”* trên đồ thị giá – với biên độ dao động hẹp quanh vùng 60.000 USD, dưới ngưỡng kháng cự tâm lý 70.000 USD – nhưng đồng thời cũng hàm chứa khả năng chuyển pha nếu bối cảnh vĩ mô, chính sách và dòng tiền ETF giao ngay thay đổi theo hướng thuận lợi.

Trong ngắn hạn, trạng thái *“social demotivation”* có thể tiếp tục kéo dài, khiến mạng lưới **Bitcoin(BTC)** duy trì vẻ yên ắng và tâm lý thị trường thiếu nhiệt. Tuy nhiên, việc cá voi đều đặn tích lũy trong bối cảnh giá điều chỉnh sâu so với đỉnh cũ cho thấy họ đang đặt cược vào một *chuyển đổi câu chuyện* trong tương lai, thay vì một chu kỳ suy thoái kéo dài. Hướng đi tiếp theo của **Bitcoin(BTC)** vì thế sẽ phụ thuộc không chỉ vào dữ liệu on-chain, mà còn vào các biến số bên ngoài như chính sách tiền tệ toàn cầu, quy định pháp lý và dòng vốn từ các sản phẩm ETF, là những yếu tố có thể bất ngờ kích hoạt một chu kỳ câu chuyện giá mới.