Ethereum(ETH) phục hồi lên 2.100 USD nhưng lo ngại về Layer2 và lạm phát nguồn cung đè nặng tâm lý nhà đầu tư

Giá Ethereum (ETH) phục hồi nhưng thị trường vẫn đầy hoài nghi: Chiến lược mở rộng dựa vào Layer2 gây tranh cãi

Mặc dù giá Ethereum(ETH) đã có đợt phục hồi đáng chú ý sau khi lao dốc tới 43% chỉ trong vòng 9 ngày, nhưng các dữ liệu trên thị trường phái sinh và on-chain cho thấy tâm lý nhà đầu tư vẫn còn nhiều bất ổn. Đặc biệt, việc nguồn cung ETH tăng trở lại và chiến lược mở rộng dựa trên các giải pháp Layer2 đang bị chỉ trích, khiến triển vọng tăng trưởng ngắn hạn trở nên kém khả quan.

Theo dữ liệu thị trường ngày 24 (giờ địa phương), ETH đã chạm đáy 1.750 USD (khoảng 2,55 tỷ đồng) vào cuối tuần trước trước khi quay đầu phục hồi lên mức 2.100 USD (khoảng 3,07 tỷ đồng). Tuy vậy, tâm lý nhà đầu tư trên thị trường phái sinh vẫn chưa được cải thiện rõ rệt. Hợp đồng tương lai kỳ hạn 2 tháng của ETH hiện có mức phí chênh lệch hàng năm chỉ 3%, thấp hơn mức trung lập thông thường là 5%. Trong suốt tháng qua, chỉ số này luôn duy trì ở mức thấp, phản ánh lo ngại ngày càng lớn về rủi ro giảm giá.

Từ đầu năm 2026 đến nay, hiệu suất của ETH thấp hơn khoảng 9% so với toàn bộ thị trường tiền mã hóa. Các nhà đầu tư đang đặt câu hỏi vì sao dòng tiền lại rút khỏi ETH. Một trong những nguyên nhân lớn nhất là do sự sụt giảm quan tâm đến các ứng dụng phi tập trung (DApp). Dù đây là xu hướng chung của toàn ngành, Ethereum vẫn duy trì vị thế dẫn đầu trong lĩnh vực tài chính phi tập trung (DeFi), thể hiện qua tổng giá trị tài sản khóa (TVL) và khả năng tạo doanh thu.

Theo báo cáo từ DefiLlama, TVL của Ethereum hiện chiếm khoảng 58% toàn ngành blockchain. Nếu tính cả các giải pháp Layer2 như Optimism(OP), Arbitrum(ARB) và Base, tỷ lệ này vượt mốc 65%. Trong khi đó, TVL lớn nhất trên Solana(SOL) vẫn chưa đạt đến 2 tỷ USD, còn ứng dụng DeFi lớn nhất trên Ethereum sở hữu tới 23 tỷ USD – tương đương hơn 33,5 nghìn tỷ đồng.

Chiến lược Layer2 bị nghi ngờ, Vitalik Buterin đề xuất tập trung vào lớp nền

Bất chấp những con số ấn tượng, chiến lược mở rộng của Ethereum dựa trên Layer2 đang vấp phải làn sóng hoài nghi ngày càng gia tăng. Người đồng sáng lập Ethereum – Vitalik Buterin – gần đây đã thừa nhận cần có những điều chỉnh trong phương pháp mở rộng bằng cách sử dụng rollup lạc quan (Optimistic Rollups). Theo ông, hầu hết các Layer2 hiện nay vẫn đang phụ thuộc vào cơ chế cầu nối sử dụng multi-sig (đa chữ ký), điều không đáp ứng được các tiêu chuẩn phân quyền mà Ethereum theo đuổi.

Buterin dự báo hệ sinh thái Ethereum trong tương lai sẽ tiến hóa thành một mạng lưới hướng đến các ứng dụng tối ưu cho quyền riêng tư và mục đích sử dụng cụ thể. Ông nhấn mạnh rằng dù nhu cầu với Layer2 vẫn còn, nhưng nhiệm vụ lâu dài là phải tăng khả năng mở rộng của lớp cơ sở Ethereum để duy trì tính bền vững.

Lạm phát nguồn cung ETH quay trở lại, phá vỡ kỳ vọng tài sản giảm phát

Một điểm đáng chú ý khác khiến nhà đầu tư ETH lo ngại chính là sự thay đổi trong tỷ lệ tăng trưởng nguồn cung. Kể từ sau sự kiện The Merge vào năm 2022, Ethereum từng được ca ngợi là “tài sản giảm phát” nhờ cơ chế đốt token. Tuy nhiên, tính đến ngày 30 tháng 6, nguồn cung ETH lại ghi nhận mức tăng trưởng 0,8% hàng năm – trái ngược hoàn toàn với mức gần 0% cùng kỳ năm ngoái.

Nguyên nhân chính là do hoạt động on-chain suy giảm, kéo theo nhu cầu sử dụng mạng giảm và lượng ETH bị đốt theo phí giao dịch cũng sụt giảm. Trong vòng 30 ngày qua, tổng phí giao dịch thu được từ Ethereum là khoảng 19 triệu USD (khoảng 277 tỷ đồng), trong khi Layer2 cũng đóng góp thêm 14,6 triệu USD (khoảng 213 tỷ đồng). Mặc dù điều này cho thấy hệ sinh thái Layer2 đang ngày càng lớn mạnh và phân tán doanh thu, nhưng đối với nhà đầu tư, kỳ vọng về một “tài sản giảm phát” của ETH đang dần bị lung lay.

Lo ngại vĩ mô và sự giảm sút của ứng dụng DApp: trở ngại cho kỳ vọng phục hồi

Các yếu tố vĩ mô như sự bất ổn trong thị trường lao động Mỹ và nghi ngờ về tính bền vững của đầu tư vào hạ tầng trí tuệ nhân tạo (AI) cũng đang kìm hãm nhu cầu đối với ETH. Khi kết hợp cùng với các yếu tố như tính phân quyền bị ảnh hưởng do Layer2, nguồn cung ETH tăng và hoạt động on-chain sụt giảm, giá ETH bị hạn chế khả năng phục hồi rõ ràng.

Bình luận: Theo giới phân tích, dù ETH có thể còn dư địa phục hồi ngắn hạn nhưng khó tạo được đà tăng bền vững nếu không có dòng tiền mua vào mạnh mẽ. Trong ngắn hạn, tâm lý phòng ngừa rủi ro có thể tiếp tục chiếm ưu thế, đẩy ETH vào giai đoạn điều chỉnh kéo dài.

Tóm lại, dù Ethereum vẫn giữ được vai trò nền tảng trong hệ sinh thái tiền mã hóa, nhưng các vấn đề liên quan đến nguồn cung, chiến lược mở rộng Layer2 và điều kiện vĩ mô đang làm phức tạp triển vọng tăng giá. Nếu muốn lấy lại niềm tin thị trường, Ethereum có lẽ cần tái tập trung vào việc cải thiện khả năng mở rộng cho lớp nền, thay vì quá phụ thuộc vào các giải pháp Layer2.