Nợ Mỹ 39,94 nghìn tỷ USD, áp lực lãi vay tăng nhanh

Tổng nợ công của Mỹ tính đến ngày 11 tháng 8 năm 2026 đạt 39.941.929.832.070,78 USD (khoảng 56.638 nghìn tỷ won), áp sát mốc 40 nghìn tỷ USD (khoảng 56.720 nghìn tỷ won). Tuy nhiên, điều thị trường quan tâm hơn quy mô nợ tuyệt đối chính là tốc độ tăng của lãi suất và chi phí trả lãi.

Theo bản theo dõi nợ hàng ngày của Ủy ban Kinh tế chung Quốc hội Mỹ (JEC), cùng ngày 11/8, phần nợ do khu vực tư nhân nắm giữ (public debt) là 32.182.460.756.111,37 USD, còn phần nợ nội bộ chính phủ (intragovernmental holdings) là 7.759.469.075.959,40 USD. Trong một năm qua, tổng nợ công của Mỹ tăng trung bình 91.305,04 USD mỗi giây.

JEC cho biết trong bản cập nhật nợ hàng tháng công bố ngày 7 tháng 8 rằng tổng nợ công khi đó là 39,83 nghìn tỷ USD, đồng thời nhận định nếu tốc độ tăng trung bình 3 năm gần nhất tiếp diễn, mốc 40 nghìn tỷ USD có thể đạt được vào khoảng ngày 31 tháng 8 năm 2026.

Khi bàn về nợ Mỹ, cần phân biệt rõ hai khái niệm. Tổng nợ công (total national debt) là khái niệm rộng, bao gồm cả phần nợ nội bộ chính phủ. Trong khi đó, nợ do khu vực tư nhân nắm giữ (public debt) — gồm nhà đầu tư tư nhân, chính phủ nước ngoài, ngân hàng trung ương — mới là con số thường được dùng để phân tích tác động lên lãi suất thị trường và dòng vốn đầu tư tư nhân.

Nếu bỏ qua sự phân biệt này, những tranh luận về mốc 50 nghìn tỷ USD cũng dễ bị hiểu sai. Văn phòng Ngân sách Quốc hội Mỹ (CBO), trong dự báo giai đoạn 2026-2036, cho biết nợ do khu vực tư nhân nắm giữ có thể tăng từ 101% GDP năm 2026 lên 120% GDP vào năm 2036. Theo lộ trình này, đến cuối năm 2036, nợ do khu vực tư nhân nắm giữ có thể chạm mốc 56 nghìn tỷ USD (khoảng 79.408 nghìn tỷ won).

Đây là con số tính theo nợ do khu vực tư nhân nắm giữ, không phải tổng nợ công. Vì vậy, cách nói nợ Mỹ sẽ vượt 50 nghìn tỷ USD trong vòng 10 năm nên được hiểu là sự kết hợp giữa lộ trình dài hạn của CBO và cách diễn giải của thị trường tư nhân, chứ không phải một dự báo chính thức duy nhất về tổng nợ công.

Áp lực tài khóa thể hiện rõ hơn ở thâm hụt ngân sách và chi phí trả lãi. CBO dự báo thâm hụt ngân sách liên bang năm 2026 ở mức 1,9 nghìn tỷ USD (khoảng 2.694 nghìn tỷ won) và năm 2036 tăng lên 3,1 nghìn tỷ USD (khoảng 4.396 nghìn tỷ won). Chi phí trả lãi ròng được dự báo tăng hơn gấp đôi, từ 1 nghìn tỷ USD (khoảng 1.418 nghìn tỷ won) năm 2026 lên 2,1 nghìn tỷ USD (khoảng 2.978 nghìn tỷ won) năm 2036.

JEC cho biết lãi suất bình quân của nợ có thể giao dịch trên thị trường (marketable debt) tính đến tháng 7 năm 2026 là 3,443%. Khi quy mô nợ đã lớn mà lãi suất vẫn duy trì ở mức cao, chi phí phát hành trái phiếu mới cũng như chi phí đảo nợ khi trái phiếu đáo hạn đều tăng theo. Điều này một lần nữa cho thấy cấu trúc mà nợ công gia tăng và chi phí đảo nợ cùng khiến gánh nặng tài khóa phình to.

Cán cân ngân sách tháng 7 cũng góp phần làm tăng áp lực. Theo bản cập nhật tài khóa hàng tháng công bố ngày 13 tháng 8 của JEC, thâm hụt ngân sách liên bang tháng 7 năm 2026 là 432,3 tỷ USD (khoảng 613 nghìn tỷ won), còn thâm hụt lũy kế của năm tài khóa 2026 là 1,799 nghìn tỷ USD (khoảng 2.551 nghìn tỷ won).

Lãi suất trái phiếu dài hạn tăng có thể ảnh hưởng đến tỷ lệ chiết khấu và đánh giá thanh khoản của tài sản rủi ro nói chung. Tuy nhiên, rất khó để khẳng định lãi suất và gánh nặng nợ sẽ ngay lập tức dẫn đến việc tăng giá hay dịch chuyển dòng vốn ở một loại tài sản cụ thể nào đó.

Cũng chưa có nhiều căn cứ cho thấy niềm tin vào đồng USD bị tổn hại ngay lập tức. Bộ Tài chính Mỹ (US Treasury) công bố tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2025, giá trị chứng khoán Mỹ do nhà đầu tư nước ngoài nắm giữ là 35,349 nghìn tỷ USD (khoảng 50.115 nghìn tỷ won). Quy mô nắm giữ của nhà đầu tư nước ngoài vẫn ở mức lớn.

Trên thị trường tiền mã hóa, việc nợ công Mỹ phình to và gánh nặng lãi suất tăng vẫn thường được đem ra liên hệ với các cuộc thảo luận về tài sản trú ẩn giá trị như Bitcoin(BTC) hay vàng. TokenPost trước đó cũng từng đề cập đến sự trở lại của giao dịch debasement gắn với đà mở rộng nợ công Mỹ. Dù vậy, nợ công tăng không đồng nghĩa với việc dòng vốn sẽ ngay lập tức chảy vào Bitcoin hay các tài sản cụ thể khác.

Với nhà đầu tư, điều đáng quan tâm không hẳn là con số biểu tượng 40 nghìn tỷ USD, mà là lộ trình lãi suất và tốc độ tăng chi phí trả lãi. Nếu lãi suất dài hạn của Mỹ tiếp tục duy trì ở mức cao, thanh khoản đồng USD, khẩu vị rủi ro và diễn biến tỷ giá nói chung đều có thể chịu ảnh hưởng.

Vấn đề lần này cho thấy tổng nợ công, nợ do khu vực tư nhân nắm giữ và các dự báo của khu vực tư nhân đang được sử dụng theo những tiêu chuẩn khác nhau. Mốc tiếp theo mà JEC đưa ra là khả năng tổng nợ công Mỹ chạm mốc 40 nghìn tỷ USD vào khoảng ngày 31 tháng 8 năm 2026.