80% biên lợi nhuận gộp: SanDisk(SNDK) vạch chiến lược lưu trữ AI dài hạn

SanDisk(SNDK) đặt mục tiêu biên lợi nhuận gộp phi GAAP khoảng 80% cho giai đoạn tài khóa 2028-2030, xem đây là mục tiêu dài hạn của công ty. Trước làn sóng nhu cầu lưu trữ trung tâm dữ liệu tăng mạnh nhờ suy luận AI (AI inference), SanDisk xác định hợp đồng dài hạn và công nghệ bộ nhớ flash băng thông cao (High Bandwidth Flash - HBF) là hai trụ cột chiến lược kinh doanh.

Tại sự kiện Ngày hội Nhà đầu tư 2026 diễn ra lúc 22 giờ ngày 13 (giờ Hàn Quốc), SanDisk cho biết doanh thu giai đoạn tài khóa 2028-2030 dự kiến tăng trưởng ở mức trung bình đến cao của hàng chục phần trăm. Cùng giai đoạn này, công ty đặt mục tiêu biên lợi nhuận hoạt động phi GAAP khoảng 75% và biên dòng tiền tự do điều chỉnh khoảng 50%.

Giai đoạn tài khóa nói trên không trùng với năm dương lịch 2028-2030. Năm tài khóa của SanDisk thường kết thúc vào thứ Sáu gần ngày 30/6 nhất, và năm tài khóa 2026 đã kết thúc vào ngày 3/7/2026. Mục tiêu lần này áp dụng cho ba năm tài khóa liên tiếp, bắt đầu từ khoảng tháng 7/2027.

SanDisk cũng công bố sẽ hoàn trả 100% lượng tiền mặt dư ra sau khi đầu tư cho hoạt động kinh doanh cho cổ đông. Luis Visoso, Giám đốc Tài chính (CFO) của SanDisk, nói: “Chúng tôi đang tối ưu hóa giữa tăng trưởng, tính bền vững và lợi nhuận trả về cổ đông”, đồng thời cho biết công ty kỳ vọng sẽ hoàn trả 100% lượng tiền mặt dư sau đầu tư cho cổ đông. Bình luận: việc đặt mục tiêu lợi nhuận dài hạn song song với chính sách hoàn vốn cho thấy SanDisk đang muốn nhấn mạnh khả năng tạo dòng tiền của mình.

Trọng tâm của lần công bố này không nằm ở việc mở rộng sản lượng xuất xưởng mà ở quản trị lợi nhuận. SanDisk cho biết đã ký hợp đồng theo mô hình kinh doanh mới (New Business Model - NBM) với 8 khách hàng, chiếm khoảng 50% sản lượng bit xuất xưởng trong năm tài khóa 2027 và khoảng 2/3 trong năm tài khóa 2028. Các hợp đồng này bao gồm cam kết sản lượng, bảo đảm tài chính tối thiểu và cơ chế giá theo cấu trúc.

NAND flash vốn là mặt hàng bộ nhớ có biến động giá lớn. Việc SanDisk nhấn mạnh hợp đồng dài hạn được xem là cách công ty cân đối nhu cầu khách hàng với kế hoạch sản xuất, đồng thời giảm mức độ chịu tác động từ chu kỳ ngành. Công ty cho biết cấu trúc này giúp tăng khả năng dự báo doanh thu và tính minh bạch của dòng tiền.

SanDisk cũng cho biết sẽ điều chỉnh sản lượng bit xuất xưởng theo hướng tối ưu lợi nhuận. Công ty đặt mục tiêu tăng trưởng bit đầu vào dài hạn ở mức trung bình đến cao của hàng chục phần trăm, nhưng lượng bit thực tế bán ra có thể được điều chỉnh tùy theo nhu cầu tối ưu hóa lợi nhuận. Đây là cách để tránh dư cung khi mật độ bit tăng lên nhờ chuyển đổi công nghệ.

Theo phân tích của Lynx Equity Strategies, mỗi lần SanDisk chuyển đổi sang node công nghệ NAND mới, sản lượng bit trung bình tăng khoảng 54%. Thay vì đưa toàn bộ năng lực sản xuất của quy trình mới ra thị trường, việc giảm bớt sản lượng wafer ở một số công đoạn giúp bảo vệ giá bán, biên lợi nhuận và hiệu quả sử dụng vốn.

Suy luận AI cũng là bối cảnh quan trọng đằng sau chiến lược này. SanDisk cho biết lượng token được xử lý trong các tác vụ suy luận AI đang tăng lên, và cơ chế KV cache đang làm thay đổi cấu trúc phân tầng bộ nhớ. Công ty dự báo tổng thị trường khả dụng (TAM) cho bộ nhớ flash trong trung tâm dữ liệu doanh nghiệp sẽ đạt 1,2 zettabyte (ZB) vào năm 2030.

SanDisk cũng đưa ra dự báo dài hạn về quy mô thị trường flash. Công ty nhận định thị trường flash, vốn từng có doanh thu khoảng 60 tỷ USD mỗi năm, có thể vượt 300 tỷ USD vào năm 2026 và tiến gần mốc 500 tỷ USD vào năm 2027. Đây là những con số công ty đưa ra để minh chứng cho luận điểm tăng trưởng dài hạn dựa trên nhu cầu suy luận AI và lưu trữ trung tâm dữ liệu.

Về mặt công nghệ, SanDisk nhấn mạnh phương thức mở rộng dựa trên kiến trúc CMOS trực tiếp gắn lên mảng bộ nhớ (CMOS directly Bonded to Array - CBA). Công ty cho biết công nghệ BiCS9 QLC là trường hợp đầu tiên kết hợp mảng BiCS8 với wafer CMOS nền BiCS10. Node BiCS10 QLC mới được cho là tăng mật độ bit thêm 60% so với BiCS8.

HBF là công nghệ nhằm tăng đồng thời dung lượng và băng thông của thiết bị lưu trữ trong hệ thống suy luận AI. Khi mô hình AI được sử dụng cho suy luận nhiều hơn là huấn luyện, hệ thống cần cung cấp lượng dữ liệu lớn hơn với tốc độ nhanh hơn, gần với bộ xử lý. Việc SanDisk đẩy mạnh HBF cho thấy công ty đang hướng tới nhu cầu vượt ra ngoài ổ cứng thể rắn (SSD) truyền thống, để thích ứng với sự thay đổi cấu trúc của hệ thống AI.

Điểm đáng chú ý với độc giả quan tâm hạ tầng AI là mối liên kết giữa hạ tầng AI và chuỗi cung ứng bộ nhớ. SanDisk cho biết HBF đang trở thành giải pháp công nghệ đáp ứng nhu cầu lưu trữ trong thời đại suy luận AI, đồng thời một hệ sinh thái công nghiệp liên quan đang dần hình thành.

Trước đó, TokenPost từng đưa tin sau khi SanDisk công bố mục tiêu tài chính dài hạn giai đoạn tài khóa 2028-2030, ngân hàng Goldman Sachs vẫn giữ khuyến nghị mua và giá mục tiêu 2.200 USD cho cổ phiếu này. Trong một bài viết khác về diễn biến nhóm cổ phiếu hạ tầng AI, TokenPost cũng cho biết cổ phiếu SanDisk tăng khoảng 16% trong một phiên giao dịch ngay sau Ngày hội Nhà đầu tư, khi công ty đưa ra mục tiêu tăng trưởng doanh thu dài hạn cùng biên lợi nhuận gộp khoảng 80%.

Tuy nhiên, SanDisk lưu ý các mục tiêu tài chính dài hạn nói trên là chỉ số mang tính dự báo, dựa trên các ước tính và giả định. Công ty cho biết kết quả thực tế có thể thay đổi tùy theo nhu cầu thị trường, giá bán bình quân, mức độ cạnh tranh, quá trình chuyển đổi công nghệ, chuỗi cung ứng và chu kỳ ngành bộ nhớ.