Vitalik Buterin cảnh báo: USDC đang bóp méo bản chất phi tập trung của DeFi

Vitalik Buterin cảnh báo: “USDC không giải quyết được bản chất rủi ro trong DeFi”

Trong bối cảnh hệ sinh thái tài chính phi tập trung (DeFi) ngày càng dựa vào lợi nhuận hơn là phân bổ rủi ro, nhà đồng sáng lập Ethereum(ETH) - Vitalik Buterin đã đưa ra lời cảnh báo về sự lệch hướng của các mô hình hiện tại, đặc biệt là những mô hình xoay quanh USD Coin(USDC).

Theo dòng thảo luận diễn ra gần đây trên nền tảng mạng xã hội X (trước đây là Twitter), Buterin cho biết: “Giá trị cốt lõi của DeFi phải nằm ở việc phân bổ và quản lý rủi ro, chứ không chỉ tập trung vào việc tạo ra lợi nhuận từ các tài sản tập trung”. Ông nhấn mạnh rằng sự phụ thuộc quá mức vào các stablecoin pháp định như “từ”USDC“từ” có thể bóp méo bản chất ban đầu của DeFi.

“từ”USDC“từ” đang áp đảo thị trường cho vay DeFi nhưng không mang lại giải pháp cho rủi ro

Dù không chỉ đích danh bất kỳ dự án nào, Buterin chỉ ra rằng các sản phẩm DeFi sử dụng "từ"USDC“từ” – đặc biệt trong mảng cho vay – phụ thuộc vào tổ chức phát hành tập trung và không thể giảm thiểu rủi ro đối tác. Theo ông, khi hệ sinh thái phụ thuộc vào các tổ chức phát hành đơn lẻ, khả năng phân tán rủi ro bị suy yếu nghiêm trọng.

Thay vào đó, Buterin gợi ý hai mô hình stablecoin gần với triết lý nguyên bản của DeFi. Mô hình đầu tiên là stablecoin thuật toán được bảo chứng bởi Ethereum(ETH), cho phép phân tán rủi ro thông qua cơ chế thị trường phi tập trung thay vì phụ thuộc vào một bên phát hành duy nhất. Mô hình thứ hai sử dụng tài sản ngoài đời thực (Real World Assets - RWA) để thế chấp vượt mức, qua đó giúp duy trì tỷ giá cố định (peg) ngay cả khi một phần tài sản gặp sự cố.

Những bình luận của Buterin không nằm ngoài bối cảnh “từ”USDC“từ” đang thống lĩnh hệ sinh thái DeFi, đặt ra câu hỏi liệu cấu trúc hiện tại có còn phù hợp.

Thống kê cho thấy “từ”USDC“từ” chiếm tỷ trọng lớn trong các giao thức cho vay DeFi. Trên Ethereum Mainnet, Aave – một trong những nền tảng lending hàng đầu – hiện ghi nhận tổng giá trị cung ứng “từ”USDC“từ” khoảng 4,1 tỷ USD, chiếm hơn 11% trên tổng số hơn 36,4 tỷ USD đang lưu hành. Lượng “từ”USDC“từ” được người dùng vay mượn lên tới khoảng 2,77 tỷ USD.

Morpho – nền tảng tối ưu hóa lending trên Aave/Compound – cũng dựa nhiều vào “từ”USDC“từ” trong các pool thanh khoản. Trong 5 thị trường vay mượn lớn nhất của giao thức này, có đến 3 thị trường sử dụng loại stablecoin này, dẫn đầu với quy mô lên tới 510 triệu USD. Compound cũng không nằm ngoài xu hướng, với tài sản gửi vào khoảng 382 triệu USD và khoản vay là 281 triệu USD – hầu hết đều xoay quanh “từ”USDC“từ”.

“Từ”USDC“từ” được xem là đại diện của DeFi hiện đại, nhưng theo Buterin, nó vẫn chưa cung cấp được hạ tầng thực sự phi tập trung về mặt quản trị rủi ro.

Buterin muốn phục hồi bản chất DeFi thông qua stablecoin “không tập trung”

Buterin khẳng định ông không phản đối stablecoin nói chung, mà chỉ trích cách hệ sinh thái hiện tại đang vận hành “xa rời cam kết ban đầu của DeFi” là minh bạch và phân tán rủi ro.

Hồi tháng 1, Buterin từng nhấn mạnh Ethereum(ETH) cần một stablecoin thực sự phi tập trung, có thể kháng cự các rủi ro vĩ mô và vẫn hoạt động tốt ngay cả khi oracle bị tấn công hoặc smart contract xuất hiện sai sót. Bình luận này phản ánh sự lo ngại của ông trước thực tế rằng các giao thức DeFi đang phụ thuộc ngày càng nhiều vào dòng vốn từ các tổ chức lớn.

Một báo cáo gần đây cũng củng cố cho lập luận của ông, khi chỉ ra “từ”USDC“từ” không chỉ chiếm phần lớn giao dịch trong DeFi mà còn liên quan đến một khối lượng đáng kể các hoạt động tài chính không minh bạch.

“Bình luận”: Những phát biểu liên tiếp của Buterin từ đầu năm đến nay rõ ràng cho thấy ông không đơn thuần chỉ trích mô hình hiện tại, mà đang muốn tái định nghĩa hướng phát triển của DeFi. Điều này có thể thúc đẩy sự đổi mới trong thiết kế của các giao thức cũng như cấu trúc phát hành stablecoin trong tương lai.

Kết luận

Cuộc tranh luận do Vitalik Buterin khơi mào đã làm nổi bật khoảng cách ngày càng lớn giữa lý thuyết DeFi và thực tế thị trường hiện nay. Việc phụ thuộc quá nhiều vào stablecoin tập trung như “từ”USDC“từ” đang khiến DeFi đối mặt với rủi ro hệ thống cao hơn, và đi ngược lại cam kết về sự phân quyền.

Để đảm bảo tính bền vững lâu dài, thị trường cần hướng tới những mô hình stablecoin phân tán hơn, bảo mật hơn, qua đó trả lại giá trị cốt lõi mà DeFi từng cam kết: phân bổ rủi ro, minh bạch và tự chủ cộng đồng.