Thanh khoản toàn cầu mới là động lực chính đẩy giá Bitcoin(BTC) tăng sau các kỳ halving

Một báo cáo phân tích mới đây đang đặt dấu hỏi lớn cho quan điểm lâu nay rằng sự kiện giảm một nửa phần thưởng khối (halving) là yếu tố chính khiến giá Bitcoin(BTC) tăng vọt. Theo chiến lược gia và chuyên gia dữ liệu Shanaka Anselm Perera, các đợt tăng giá sau halving không phải do nguồn cung giảm, mà là kết quả của việc mở rộng thanh khoản toàn cầu.

Theo báo cáo được Perera công bố mới đây, sự kiện halving là một hiện tượng có thể dự đoán bằng mã nguồn và xác nhận bằng toán học, nhưng không có bằng chứng thống kê rõ ràng cho thấy halving trực tiếp đẩy giá Bitcoin tăng. Thay vào đó, ông nhấn mạnh tới môi trường thanh khoản toàn cầu trong mỗi kỳ halving. Ví dụ, khủng hoảng ngân hàng tại Síp năm 2013, tác động lan tỏa từ chính sách nới lỏng định lượng năm 2016 và đợt bơm tiền chưa từng có trong đại dịch COVID-19 năm 2020 đều trùng khớp về thời điểm với các kỳ halving.

Thực tế, ngay trước kỳ halving gần nhất vào tháng 4 năm 2024, giá Bitcoin đã tăng mạnh từ đầu năm, một diễn biến trái ngược với kịch bản “halving tạo đà tăng”. Perera cho rằng yếu tố chính thúc đẩy giá lần này chính là dòng vốn từ các quỹ ETF. Việc Mỹ chấp thuận các quỹ ETF Bitcoin giao ngay đã thu hút mạnh dòng tiền tổ chức, khiến Bitcoin không còn vận hành như một tài sản số có nguồn cung khan hiếm, mà phản ứng giống như một tài sản vĩ mô “beta cao” (*high-beta macro asset*) chịu ảnh hưởng rõ rệt bởi kỳ vọng kinh tế.

Một nghiên cứu khác cũng củng cố góc nhìn này. Trong báo cáo tháng 9 năm 2024, nhà phân tích Lyn Alden chỉ ra rằng hệ số tương quan giữa giá Bitcoin và chỉ số M2 toàn cầu – thước đo thanh khoản – lên tới 0,94. Điều này cho thấy mối liên hệ rất cao, nhưng Perera cảnh báo rằng “mối tương quan không đồng nghĩa với mối quan hệ nhân quả”, và cần thêm các kiểm chứng kinh tế lượng tinh vi.

Biến động từ thanh khoản thị trường có thể thấy rõ trong các làn sóng gần đây. Tháng 8 năm 2024, thị trường toàn cầu chao đảo khi các giao dịch carry trade bằng đồng yên Nhật bị thanh lý gấp rút, kéo theo việc lãi suất tăng vọt, gây thiệt hại lớn cho các tài sản có rủi ro, trong đó có Bitcoin.

Một điểm đáng lưu ý khác là biên độ tăng giá của Bitcoin sau halving đang ngày càng thu hẹp. Theo CoinGecko, chu kỳ giá năm 2017 từng mang lại mức lợi nhuận tới “29 lần”, nhưng chu kỳ 2025 dự kiến có mức tăng thấp hơn nhiều. Tuy nhiên, điều này không ngăn cản được các tổ chức tiếp tục rót tiền vào thị trường. Công ty nắm giữ Bitcoin nhiều nhất thế giới là Strategy hiện đã nâng tổng lượng nắm giữ lên hơn 660.000 BTC sau khi mua thêm 10.624 BTC chỉ trong tuần này.

Ngoài ra, những thay đổi luật pháp có thể ảnh hưởng tới thanh khoản thị trường sắp tới cũng đang thu hút sự chú ý. Nhật Bản đang cải cách các quy định liên quan đến ETF và tổ chức đầu tư tiền mã hóa, mở ra khả năng hấp dẫn nhiều nguồn vốn từ khối tài sản hộ gia đình lớn nhất châu Á vào thị trường Bitcoin.

Tổng hợp lại, Perera nhấn mạnh rằng “halving vẫn là yếu tố khẳng định sự khan hiếm của Bitcoin, nhưng chính điều kiện thanh khoản toàn cầu mới là yếu tố quyết định giá thị trường.” Ông cảnh báo nhà đầu tư không nên nhầm lẫn giữa nguyên nhân và kết quả khi nhìn nhận biến động giá.

Bình luận: Góc nhìn mới này đang chuyển trọng tâm phân tích từ yếu tố “cơ học” – như giảm nguồn cung – sang yếu tố “vĩ mô” – như thanh khoản và chính sách tiền tệ, khiến nhà đầu tư cần tái đánh giá kỳ vọng với các kỳ halving sắp tới.

Từ khóa: *Bitcoin(BTC)*, *halving*, *ETF*, *thanh khoản toàn cầu*

Từ khóa lặp lại: *Bitcoin(BTC)*, *halving*