23,218 nghìn tỷ USD: M2 Mỹ lập đỉnh mới, tranh cãi về liên hệ Bitcoin(BTC) tái bùng nổ

Cung tiền rộng M2 đã điều chỉnh theo mùa của Mỹ trong tháng 7 đạt 23,218 nghìn tỷ USD (khoảng 32.098 nghìn tỷ won), mức cao kỷ lục mới, nhưng giới phân tích vẫn chưa thống nhất liệu con số này có thể dùng để giải thích trực tiếp diễn biến giá Bitcoin(BTC) hay không.

Theo số liệu H.6 do Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) công bố, M2 điều chỉnh theo mùa tháng 7 năm 2026 đạt 23,218 nghìn tỷ USD, tăng 102,8 tỷ USD (khoảng 142 nghìn tỷ won) so với mức 23,115 nghìn tỷ USD của tháng 6. So với tháng 7 năm 2025, khi M2 ở mức 22,026 nghìn tỷ USD, con số này đã tăng khoảng 5,4%.

Số liệu lần này dựa trên cùng bộ dữ liệu mà TokenPost từng đề cập trong bài viết về khoảng cách giữa đà tăng M2 tháng 7 của Mỹ và mục tiêu lạm phát. Điểm mới không nằm ở việc M2 lại lập đỉnh, mà ở câu hỏi liệu chỉ số này còn đủ sức giải thích dòng chảy của các tài sản rủi ro như Bitcoin hay không.

M2 là chỉ số tiền tệ bao gồm tiền mặt, tiền gửi không kỳ hạn, tiền gửi tiết kiệm, tiền gửi kỳ hạn nhỏ và các quỹ thị trường tiền tệ bán lẻ. Chỉ số này phản ánh lượng thanh khoản rộng đang lưu thông trong nền kinh tế, nhưng bản thân nó không tự động giải thích chiều hướng giá của một loại tài sản cụ thể.

Từ ngày 28 tháng 7, Fed đã đổi cách tính, chuyển sang trừ ròng các tài khoản hưu trí cá nhân (IRA) và tài khoản Keogh ngay ở giai đoạn tổng hợp M2. Thay đổi này được áp dụng hồi tố về đầu chuỗi số liệu. M2 chưa điều chỉnh theo mùa không đổi, nhưng M2 đã điều chỉnh theo mùa có sự điều chỉnh nhẹ.

Vì vậy, mức đỉnh lần này không nên so sánh trực tiếp một-một với các số liệu công bố trước đó, mà cần được nhìn nhận như số liệu điều chỉnh theo mùa sau khi đổi phương pháp tính. Cùng một chỉ số nhưng khi cách tính thay đổi, ý nghĩa của việc so sánh theo tháng hay theo năm cũng thay đổi theo.

Trên thị trường tiền mã hóa, không ít người vẫn xem đà tăng của M2 là tín hiệu nới lỏng thanh khoản. Trên mạng xã hội, nhiều tài khoản đã viện dẫn việc M2 tháng 7 lập đỉnh kỷ lục để nhắc lại luận điểm giá Bitcoin sẽ tăng.

Tuy nhiên, phản ứng trên mạng xã hội chỉ phản ánh tâm lý thị trường, chứ không phải bằng chứng cho thấy dòng vốn thực tế đổ vào hay giá phản ứng ra sao. Cùng thời điểm, thị trường còn chịu tác động từ dòng vốn vào các quỹ ETF Bitcoin, kỳ vọng chương trình mua lại trái phiếu của Bộ Tài chính Mỹ, và các cách diễn giải khác nhau về xu hướng suy yếu của đồng USD.

Giới phân tích tổ chức thận trọng hơn nhiều. Trong tài liệu công bố ngày 13 tháng 8, Fidelity nhận định mối quan hệ lịch sử giữa Bitcoin và thanh khoản toàn cầu gần đây đã lung lay. Theo công ty này, chỉ dựa vào việc M2 mở rộng để khẳng định chiều hướng giá Bitcoin là điều khó thực hiện.

BIT cũng đưa ra phân tích tương tự trong bài viết ngày 16 tháng 8, cho rằng câu chuyện Bitcoin đi theo thanh khoản toàn cầu từng phổ biến trong giới tiền mã hóa, nhưng mối liên hệ này đã đứt gãy kể từ giữa năm 2025. Nhận định này cho thấy M2 có thể được xem là một chỉ báo tham khảo, nhưng khó dùng làm biến số duy nhất để dự đoán.

Việc mối tương quan suy yếu cũng gắn liền với thay đổi trong cấu trúc thị trường. Thị trường Bitcoin hiện nay không chỉ vận hành qua giao dịch giao ngay, mà còn chịu ảnh hưởng đồng thời từ các quỹ ETF, thị trường phái sinh, dòng vốn tổ chức và kỳ vọng lãi suất vĩ mô.

Với nhà đầu tư, cuộc tranh luận này không chỉ dừng lại ở việc đọc một chỉ số tiền tệ của Mỹ. Vì M2 là chỉ số đại diện cho thanh khoản USD, đây vẫn là dữ liệu tham khảo hữu ích khi theo dõi song song tâm lý đầu tư tài sản số cùng diễn biến lãi suất và tỷ giá USD.

Dù vậy, chỉ dựa vào số liệu lần này để khẳng định M2 tăng sẽ kéo giá Bitcoin đi lên là điều chưa đủ căn cứ. Điều đã được xác nhận là M2 điều chỉnh theo mùa tháng 7 đã tăng, còn mối liên hệ giữa chỉ số này với Bitcoin vẫn đang gây tranh cãi trong giới phân tích.

Số liệu H.6 tiếp theo dự kiến được công bố vào ngày 22 tháng 9 năm 2026. Khi đó, thị trường sẽ có thêm cơ sở để xác định đà tăng của M2 trong tháng 7 chỉ là biến động ngắn hạn, hay vẫn tiếp diễn sau khi Fed đổi phương pháp tính.