MSTR bật tăng nhưng Schiff vẫn giữ quan điểm “vòng xoáy tử thần”

Peter Schiff, kinh tế trưởng của Euro Pacific Capital, tiếp tục bảo lưu luận điểm “vòng xoáy tử thần” đối với Strategy(MSTR), dù đà tăng của Bitcoin(BTC) đã giúp công ty này kéo dài “tuổi thọ” thêm một thời gian.

Theo TechFlow đưa tin ngày 28 (giờ Hàn Quốc, 3 giờ 10 phút sáng), ông Schiff viết trên X rằng “nguyên nhân khiến MSTR tăng mạnh hôm nay chưa rõ ràng, nhưng tôi cho rằng phần lớn đến từ hoạt động mua bù bán khống (short covering)”, đồng thời nói thêm “dù đợt phục hồi ngắn hạn của Bitcoin có kéo dài tuổi thọ của Strategy thêm chút ít, tôi vẫn giữ nguyên quan điểm về ‘vòng xoáy tử thần’”. Phát biểu này cho thấy ông chưa thay đổi cách nhìn về cấu trúc tài chính của công ty, dù giá cổ phiếu đã bật lên.

Mua bù bán khống là giao dịch trong đó nhà đầu tư từng đặt cược giá giảm phải mua lại cổ phiếu để cắt lỗ. Khi lệnh bán khống tập trung nhiều ở một mã và giá bật tăng nhanh, các lệnh mua lại để đóng vị thế có thể tác động như lực mua bổ sung, khiến biên độ tăng giá càng lớn.

Ông Schiff nhìn nhận đợt tăng giá lần này của MSTR gần với việc tất toán vị thế hơn là thay đổi thực chất về giá trị doanh nghiệp. Thay vì tập trung vào bản thân đà phục hồi giá, ông nhắc lại lập luận cũ rằng cấu trúc vốn của Strategy có thể chịu áp lực khi thị trường đi xuống.

Strategy là công ty niêm yết nắm giữ lượng lớn Bitcoin. Giá cổ phiếu công ty này chịu ảnh hưởng không chỉ từ biến động giá BTC, mà còn từ phương thức huy động vốn, cổ tức cổ phiếu ưu đãi và cách công ty sử dụng lượng Bitcoin đang nắm giữ.

TokenPost trước đó cũng đưa tin rằng hiệu quả dài hạn và chính sách vốn của MSTR đã trở thành chủ đề tranh luận. Vấn đề được đặt ra khi đó là nên xem MSTR đơn thuần như công cụ đòn bẩy Bitcoin, hay đánh giá công ty này như một doanh nghiệp niêm yết có cấu trúc vốn riêng.

Luận điểm “vòng xoáy tử thần” của Schiff là lời phê phán nhắm vào cách Strategy vận hành đồng thời việc nắm giữ Bitcoin, trả cổ tức cổ phiếu ưu đãi và phát hành cổ phiếu mới. Khi giá BTC tăng, giá trị tài sản nắm giữ cũng tăng theo, nhưng áp lực cổ tức và điều kiện huy động vốn vẫn là những biến số riêng biệt.

Ngược lại, TokenPost trong bài viết trước cũng từng phản ánh quan điểm coi MSTR là công cụ để mở rộng mức độ tiếp cận Bitcoin. Dù vậy, tác động cung cầu ngắn hạn vẫn là yếu tố cần đối chiếu thêm qua diễn biến giá BTC, khối lượng giao dịch và các công bố chính thức của công ty.

Trước đó, TokenPost cũng đưa tin về phân tích cho rằng việc tất toán các vị thế bán khống đã góp phần khuếch đại đà tăng trong quá trình Bitcoin phục hồi. Theo phân tích này, khi các vị thế đặt cược giá giảm bị đóng lại, cơ chế đẩy nhanh đà tăng giá có thể hình thành.

Tranh luận lần này xoay quanh việc nên xem đà tăng của MSTR là kết quả đánh giá lại giá trị sau khi Bitcoin phục hồi, hay chỉ là biến động ngắn hạn do tất toán vị thế. Cơ sở để xác định điều này, theo giới quan sát, sẽ nằm ở các công bố của Strategy, diễn biến giá BTC và điều kiện liên quan đến cổ phiếu ưu đãi trong thời gian tới.