5 câu hỏi về luận điểm Ethereum lưu trữ giá trị từ lãnh đạo nghiên cứu ARK Invest

Lorenzo Valente, người đứng đầu bộ phận nghiên cứu tài sản số tại ARK Invest, nêu năm câu hỏi về việc xem Ethereum (ETH) là tài sản lưu trữ giá trị: từ chính sách phát hành, vai trò của mạng chính đến tiêu chí định giá và lộ trình chuyển đổi kháng lượng tử.

Trong bài đăng ngày 14, Valente đánh giá quan điểm của Vitalik Buterin là “có thể là thay đổi lớn nhất trong câu chuyện về giá trị của Ethereum kể từ luận điểm ‘tiền siêu âm’”. Ông cho rằng cuộc thảo luận này chưa được xem xét đầy đủ và nêu ra năm vấn đề cần làm rõ.

Ngày 8, Vitalik Buterin, đồng sáng lập Ethereum, viết trên X rằng nên tập trung xem Ethereum như một tài sản lưu trữ giá trị thay vì chỉ là token bị đốt phí. Ông cho rằng cơ chế đốt một phần phí theo EIP-1559 vẫn có thể được duy trì, nhưng việc lượng token bị đốt không đủ bù lượng phát hành mới không nhất thiết đồng nghĩa với thất bại. Luận điểm này cũng từng được đề cập trong bài viết trước của TokenPost.

Buterin nhận định việc tối đa hóa lượng phí bị đốt có thể đòi hỏi phí giao dịch cao và mạng lưới phải được vận hành tích cực. Theo ông, lựa chọn đó có thể ảnh hưởng đến khả năng tiếp cận của người dùng và tính phi tập trung. Ông xem khả năng tồn tại lâu dài của mạng lưới là điều kiện tiên quyết để Ethereum trở thành tài sản lưu trữ giá trị.

Câu hỏi đầu tiên của Valente là liệu Ethereum có chấp nhận phát hành liên tục và từ bỏ vĩnh viễn lộ trình giảm phát để bảo đảm ngân sách an ninh dài hạn hay không. Ông cho rằng cần theo dõi liệu các nhà đầu tư xem Ethereum là tài sản lưu trữ giá trị có chấp nhận lạm phát dài hạn hay không.

Vấn đề thứ hai là cam kết về chính sách tiền tệ. Valente cho biết Ethereum không có giới hạn nguồn cung cố định và đường cong phát hành vẫn có thể được thảo luận. Ông cho rằng mạng lưới cần làm rõ chính sách tiền tệ và mức phát hành tối thiểu nếu muốn trở thành tài sản lưu trữ giá trị.

Vấn đề thứ ba liên quan đến vai trò phát hành tài sản thực được token hóa (RWA). Valente chỉ ra sự căng thẳng giữa ý tưởng phát hành RWA trực tiếp trên mạng chính (L1) và định hướng vận hành L1 theo cách thận trọng. Vì các tổ chức phát hành thường có xu hướng chọn mạng lưới có người dùng, thanh khoản và năng lực xử lý tốt hơn, ông đặt câu hỏi vì sao họ sẽ chọn L1 thay vì lớp mở rộng (L2) nếu mạng chính chững lại.

Thứ tư, Valente yêu cầu có chỉ số đo lường để chứng minh Ethereum có thể cạnh tranh với Bitcoin (BTC) trong vai trò tài sản lưu trữ giá trị. Ông xem chức năng này là sự đồng thuận xã hội được tích lũy trong thời gian dài và cho rằng cần có tiêu chí để chứng minh điều đó.

Câu hỏi cuối cùng là việc chuyển đổi hệ thống mật mã để ứng phó với máy tính lượng tử. Valente nói rằng nếu khả năng tồn tại lâu dài của mạng lưới là ưu tiên hàng đầu, việc chuyển đổi sang hệ thống kháng lượng tử cần được xem là nhiệm vụ ưu tiên và có lịch trình cụ thể, thay vì chỉ là một hạng mục thông thường trong lộ trình.

Lượng phát hành mới không đồng nghĩa tổng cung Ethereum chắc chắn tăng. Trang chính thức của Ethereum cho biết token mới được phát hành để thưởng cho người xác thực, trong khi một phần phí giao dịch bị đốt. Tổng cung có thể tăng hoặc giảm tùy thuộc vào chênh lệch giữa hai lượng này.