Bitcoin(BTC) còn chu kỳ 4 năm? Phân tích về vai trò của tổ chức trái chiều

“Chu kỳ 4 năm của Bitcoin đã biến mất”, Fu Peng (付鹏), nhà kinh tế trưởng của New Huo Group ($01611.HK), nói trong cuộc phỏng vấn do Foresight News công bố ngày 13. Chu kỳ được nhắc đến là cách diễn giải của thị trường về việc giá tăng giảm lặp lại quanh các đợt halving.

Fu Peng cho rằng việc các tổ chức tăng nắm giữ Bitcoin đã làm thay đổi những yếu tố chi phối giá. Theo ông, ở giai đoạn đầu, giao dịch của các nhà đầu tư lớn riêng lẻ có thể tác động đáng kể đến thị trường. Khi nhiều tài sản được quản lý cùng lúc, ảnh hưởng của từng giao dịch giảm đi.

Ông nhận định kinh tế vĩ mô và thanh khoản ảnh hưởng đến danh mục của các tổ chức, rồi cách phân bổ tài sản này truyền sang thị trường Bitcoin. Theo cách nhìn đó, biến động giá gắn với dòng vốn rộng hơn thay vì chỉ với giao dịch của từng ví.

Fu Peng cũng cho rằng nguồn cung Bitcoin có giới hạn vừa hỗ trợ giá trị của tài sản, vừa có thể hạn chế khả năng các nhà quản lý tài sản lớn tiếp tục tăng tỷ trọng nắm giữ. Ông so sánh với thị trường cổ phiếu, nơi doanh nghiệp có thể mở rộng quy mô thị trường thông qua niêm yết, trong khi tổng lượng Bitcoin đã được giới hạn.

Cuộc phỏng vấn không đưa ra số liệu riêng về mức độ giới hạn nguồn cung ảnh hưởng đến tỷ trọng nắm giữ thực tế của các tổ chức. Đây là phân tích của Fu Peng, chưa phải quy luật thị trường đã được xác nhận.

Ông cũng nói: “Điều các bạn gọi là ‘niềm tin’ thì với tôi chỉ là một tài sản”. Câu nói thể hiện cách ông đánh giá Bitcoin cùng với các tài sản khác thay vì xem đây là đối tượng của một niềm tin đặc biệt.

Số liệu về lượng Bitcoin do các tổ chức nắm giữ cho thấy một phần cách họ phân bổ tài sản, nhưng chỉ quy mô nắm giữ thì khó xác định những yếu tố đang tác động đến giá. TokenPost trước đây đã tổng hợp quy mô Bitcoin do các tổ chức nắm giữ.

“Chu kỳ 4 năm” là cách diễn giải của thị trường rằng giá từng có diễn biến lặp lại quanh các đợt halving. Halving là quy tắc giảm phần thưởng khai thác được quy định trong giao thức, nên cần phân biệt quy tắc này với các phân tích về mô hình giá.

Bitcoin.org cho biết phần thưởng khai thác giảm một nửa sau mỗi 210.000 khối. Sau đợt halving ngày 20 tháng 4 năm 2024, phần thưởng mỗi khối là 3,125 BTC. Việc phần thưởng tiếp tục giảm theo quy tắc không đồng nghĩa diễn biến giá trong quá khứ sẽ lặp lại.

Trong một cuộc phỏng vấn với PANews ngày 23 tháng 4, Fu Peng cũng nêu quan điểm rằng chu kỳ 4 năm hiện hữu đã mất hiệu lực.

Trong báo cáo ngày 24 tháng 2, Fidelity Digital Assets viện dẫn sự tham gia của các tổ chức và thay đổi về biến động giá để nêu khả năng chu kỳ giá 4 năm điển hình không còn áp dụng. Đây là một phân tích về khả năng, không phải kết luận xác nhận chu kỳ đã kết thúc.

Báo cáo tháng 10 của Wells Fargo Investment Institute nhận định chu kỳ giá quanh các đợt halving vẫn tiếp diễn, nhưng biên độ tăng giảm đã thu hẹp. Báo cáo đưa ra mức đỉnh so với ngày halving là 92,1 lần trong chu kỳ năm 2012 và 1,9 lần trong chu kỳ năm 2024.

Hai báo cáo khác nhau ở cách lý giải: chu kỳ giá đã kết thúc do cấu trúc thị trường thay đổi, hay vẫn tiếp diễn nhưng với biến động nhỏ hơn. Nhận định “chu kỳ 4 năm đã kết thúc” của Fu Peng chưa phải kết luận chung của ngành.