Ethereum(ETH): Lượng đốt 30 ngày chỉ bằng 3,2% lượng phát hành mới

Lượng Ethereum(ETH) bị đốt trong 30 ngày gần nhất chỉ bằng khoảng 3,2% lượng phát hành mới cùng kỳ. Do lượng phát hành vượt lượng đốt, tổng cung đã tăng trong giai đoạn này.

Bản phân tích của Biteye đăng trên Odaily lúc 19:30 ngày 11/11 theo giờ Việt Nam đưa ra số liệu 30 ngày gần nhất. Theo thống kê của Biteye, lượng Ethereum bị đốt lũy kế tính đến ngày 8/11/2026 đạt khoảng 19.200 ETH.

Trong cả năm 2022, lượng bị đốt vào khoảng 1,48 triệu ETH. Hai số liệu có kỳ thống kê khác nhau: số liệu năm 2026 tính từ đầu năm đến ngày 8/11, còn số liệu năm 2022 tính cho cả năm.

Ethereum phát hành đồng tiền mới để thưởng cho các trình xác thực giao dịch và đốt phí cơ sở gắn với giao dịch. EIP-1559, được áp dụng năm 2021, quy định việc đốt phí cơ sở. Sau The Merge năm 2022, khi mạng chuyển từ cơ chế bằng chứng công việc sang bằng chứng cổ phần, lượng phát hành mới đã giảm đáng kể.

Biteye cho rằng sự phổ biến của các mạng lớp 2 và phí gas giảm là những nguyên nhân khiến lượng đốt gần đây suy giảm. Khi phí cơ sở của giao dịch thấp hơn, lượng bị đốt theo đó cũng có thể giảm.

Lập luận gọi Ethereum là “tiền siêu âm” dựa trên khả năng lượng phí bị đốt vượt lượng phát hành mới khi mức sử dụng mạng tăng, qua đó làm giảm tổng cung. Số liệu gần đây cho thấy vấn đề cốt lõi là liệu mức phí biến động có thể trở thành cơ sở ổn định cho giá trị Ethereum hay không, chứ không phải cơ chế đốt có còn tồn tại.

Vitalik Buterin, đồng sáng lập Ethereum, viết trên X ngày 8/11: “Không cần thất vọng nếu trong thời gian dài, lượng phí bị đốt chưa bằng 10% lượng phát hành mới”, theo Biteye. Ông cũng bày tỏ quan điểm rằng nên duy trì EIP-1559. Nhận định này nhấn mạnh việc giữ cơ chế đốt phí không đồng nghĩa với theo đuổi mức đốt cao bằng mọi giá.

Buterin cho rằng việc cố đẩy phí lên cao để tăng lượng đốt có thể gây tổn hại đến tính phi tập trung và sự phát triển dài hạn của Ethereum. Theo quan điểm của ông, chỉ tăng lượng bị đốt không đủ để nâng cao giá trị của mạng lưới.

Trong những giai đoạn lượng đốt cao, hoạt động đầu cơ trong thị trường tiền mã hóa, bao gồm giao dịch NFT, đã đẩy phí lên. Phân tích của Biteye cho rằng khi thị trường hạ nhiệt, phí và lượng đốt cũng có thể giảm, nên khó xem chúng là dòng tiền ổn định trong dài hạn.

Biteye cũng xem xét mô hình định giá token bằng cách lấy lượng đốt hằng năm chia cho tỷ lệ chiết khấu. Chẳng hạn, nếu lượng đốt đạt 1 tỷ USD (khoảng 1.337 tỷ won) mỗi năm và tỷ lệ chiết khấu là 4%, giá trị lý thuyết sẽ là 25 tỷ USD (khoảng 33.425 tỷ won).

Giá trị lượng Ethereum bị đốt, khoảng 1,48 triệu ETH trong năm 2022, vào khoảng 3,6 tỷ USD (khoảng 4.813,2 tỷ won). Tính đến ngày 8/11/2026, khoảng 19.200 ETH bị đốt lũy kế có giá trị khoảng 43 triệu USD (khoảng 575 tỷ won); quy đổi theo năm, lượng đốt tương đương khoảng 50 triệu USD (khoảng 669 tỷ won). Áp dụng tỷ lệ chiết khấu 4% vào con số quy đổi theo năm này cho ra giá trị lý thuyết 1,25 tỷ USD (khoảng 1.671,3 tỷ won).

Biteye ước tính vốn hóa thị trường của Ethereum tại cùng thời điểm vào khoảng 270 tỷ USD (khoảng 361 nghìn tỷ won), cao hơn hơn 200 lần so với giá trị lý thuyết dựa trên lượng đốt. Theo phân tích, khoảng cách này cho thấy giới hạn của mô hình dùng riêng lượng đốt để giải thích giá trị thị trường.

Không phải toàn bộ giá trị kinh tế tạo ra trên mạng lưới đều thể hiện qua lượng token bị đốt. Solana(SOL) trước tiên trả phí cho các trình xác thực, còn phí thuê tài nguyên trên Tron(TRX) có thể trở thành thu nhập của người tham gia staking. Đây là một lý do khiến việc so sánh giá trị của các mạng khác nhau chỉ dựa vào lượng đốt gặp khó khăn.

Bitcoin(BTC) có giới hạn tổng cung khoảng 21 triệu đồng và phần thưởng khai thác giảm khoảng bốn năm một lần. Ethereum không có giới hạn phát hành cố định, còn quy tắc phát hành có thể được điều chỉnh qua các bản nâng cấp giao thức. Vì vậy, niềm tin dài hạn vào quy tắc nguồn cung vẫn là một thách thức đối với lập luận xem Ethereum như tài sản lưu trữ giá trị. Một quan điểm khác cho rằng giá trị thị trường còn có thể phản ánh nhu cầu đối với tài sản thế chấp, phương tiện giao dịch và tài sản gốc của hạ tầng tài chính.

Trước đó, TokenPost đã đưa tin về quan điểm của Ignas, trong đó nhấn mạnh đồng thời lập luận Ethereum là tài sản lưu trữ giá trị và nhu cầu phí trên các mạng lớp 1. Buterin cũng nêu tính phi tập trung, khả năng chống kiểm duyệt, tính mở, quyền riêng tư và bảo mật là nền tảng giá trị của Ethereum. Ông cho rằng trong kỷ nguyên AI, các hệ thống vận hành ổn định mà không bị một chủ thể duy nhất kiểm soát có thể ngày càng có giá trị.