Bitcoin: Chênh lệch 119,27 USD thấp hơn chi phí vay 135,01 USD

Trong giao dịch tận dụng chênh lệch giữa giá Bitcoin giao ngay và hợp đồng tương lai, mức chênh lệch tổng cộng được tính là 119,27 USD cho mỗi BTC. Con số này thấp hơn 15,74 USD so với khoản lãi vay giả định 135,01 USD khi vay toàn bộ tiền mua Bitcoin giao ngay trong 17 ngày.

CME Group(CME) công bố giá quyết toán hợp đồng tương lai Bitcoin kỳ hạn tháng 11 là 73.805 USD trong bản tin hằng ngày ngày 10. CryptoSlate dùng giá đóng cửa nến 1 phút BTC/USD của Coinbase(COIN) ở mức 73.685,73 USD để tính chênh lệch giữa hai mức giá.

Dữ liệu gốc về nến 1 phút của Coinbase mà CryptoSlate dùng chưa được xác minh độc lập. Vì vậy, mức 119,27 USD nên được xem là kết quả so sánh giá do CryptoSlate đưa ra.

CME Group cho biết trong hướng dẫn về cách quyết toán hợp đồng tương lai tiền mã hóa, giá quyết toán được tính bằng giá trung bình gia quyền theo khối lượng giao dịch trong khoảng từ 05:59 đến 06:00 ngày 11 theo giờ Hàn Quốc (KST). Giá Coinbase mà CryptoSlate sử dụng là giá giao dịch cuối cùng trong cùng khoảng một phút. Hai mức giá đến từ các sàn giao dịch và cách tính khác nhau, nên chênh lệch này không thể được xem là mức giá có thể thực hiện giao dịch.

CryptoSlate quy đổi đơn giản chênh lệch giá này theo cơ sở 365 ngày và đưa ra mức 3,48%/năm. Đây là phép quy đổi chênh lệch trong 17 ngày thành một năm, không phải lợi suất thực tế hằng năm hay khoản lợi nhuận được bảo đảm.

Giao dịch cash-and-carry là cách mua Bitcoin giao ngay và bán hợp đồng tương lai với quy mô tương đương, lấy chênh lệch giá giữa hai thị trường làm nguồn lợi nhuận. Nếu hợp đồng tương lai được giao dịch cao hơn giá giao ngay và mức chênh lệch thu hẹp trước khi đáo hạn, nhà giao dịch có thể hiện thực hóa phần chênh lệch mà không cần giá Bitcoin tăng.

Tuy nhiên, kết quả thực tế còn phụ thuộc vào giá khớp lệnh ở cả hai thị trường và chi phí giao dịch. Phép tính lần này chỉ cho thấy chênh lệch giá, không xác nhận liệu hai vị thế có thể được khớp đồng thời hay lợi nhuận ròng thực tế là bao nhiêu.

Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York (New York Fed) công bố SOFR áp dụng ngày 9 ở mức 3,88%/năm. SOFR là lãi suất tham chiếu thể hiện chi phí huy động vốn qua đêm có tài sản bảo đảm bằng trái phiếu Chính phủ Mỹ, nhưng có thể khác với lãi suất vay thực tế mà nhà giao dịch Bitcoin phải trả.

CryptoSlate giả định lãi suất này duy trì trong 17 ngày và áp dụng cho toàn bộ số tiền mua Bitcoin giao ngay. Với 17 ngày thực tế và cơ sở tính 360 ngày, tiền lãi là 135,01 USD, cao hơn tổng mức chênh lệch 15,74 USD.

Khoản thiếu hụt này là kết quả tính toán dựa trên giả định, không phải khoản lỗ giao dịch thực tế. Phép tính chưa bao gồm phí giao dịch và phần lãi cộng thêm riêng của từng khoản vay.

Nếu dùng vốn tự có để mua Bitcoin giao ngay, mức so sánh thay cho lãi vay sẽ là khoản thu nhập có thể kiếm được nếu dùng số vốn đó vào việc khác. Vị thế bán hợp đồng tương lai cũng cần ký quỹ riêng.

CME Group cho biết các vị thế hợp đồng tương lai được định giá lại theo giá thị trường mỗi ngày. Khi giá Bitcoin tăng, giá trị định giá của lượng Bitcoin giao ngay nắm giữ có thể tăng, nhưng vị thế bán hợp đồng tương lai có thể phát sinh nhu cầu bổ sung tiền ký quỹ trước.

Galaxy Asset Management ghi nhận trong phân tích thị trường tháng 10 rằng mức cơ sở bình quân quy đổi theo năm của hợp đồng tương lai Bitcoin kỳ hạn gần nhất trên CME trong 30 ngày tính đến ngày 21 tháng 10 là 4,8%. Mức này cao hơn 0,6 điểm phần trăm so với lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 3 tháng trong cùng giai đoạn.

Số liệu của Galaxy Asset Management phản ánh một chỉ số trong 30 ngày, khác với phép so sánh giá trong một ngày 10 tháng 11. Hai con số có kỳ quan sát và cách tính khác nhau nên không thể so sánh trực tiếp.