Token hóa tài sản Phố Wall đối mặt bài toán tìm nhà đầu tư và thị trường bán lại

Khi các định chế tài chính Phố Wall đưa tài sản lên blockchain dưới dạng token, tìm người mua và xây dựng thị trường bán lại đang trở thành thách thức thương mại hóa. Chỉ phát hành tài sản không đồng nghĩa với việc sẽ có dòng vốn thực tế hoặc nhà đầu tư có thể bán lại.

BeInCrypto phỏng vấn đại diện R3, T-RIZE và XDC Network tại TOKEN2049 về vấn đề mạng lưới phân phối và thu hút người mua. Ngân hàng và công ty quản lý tài sản có thể dùng nền tảng blockchain để bán các sản phẩm đầu tư hiện có như quỹ cho nhiều khách hàng hơn, nhưng vẫn cần người thực sự muốn mua sản phẩm.

Todd McDonald, đồng sáng lập R3, nói: “Nếu tài sản bị giữ trong một mạng riêng mà không có khách hàng tiếp cận được hay giao dịch nào, thì ở đó chẳng có ai cả”. Việc các định chế tài chính xây dựng mạng lưới không đồng nghĩa với việc họ đã có đối tác giao dịch.

Ngân hàng ưu tiên mạng riêng để bảo vệ thông tin giao dịch nhạy cảm và kiểm soát quyền truy cập. Tuy nhiên, muốn phân phối sản phẩm cho nhà đầu tư bên ngoài, họ cũng cần có cách kết nối với khách hàng ngoài mạng riêng.

Token hóa là cách thể hiện quyền đối với tài sản dưới dạng bản ghi kỹ thuật số trên blockchain. Số hóa việc chuyển giao và lưu hồ sơ không bảo đảm giá trị của tài sản cơ sở hay khả năng bán lại của nhà đầu tư.

Đại diện T-RIZE Thien Duy Tran nói: “Trước tiên cần xác định khách hàng muốn huy động vốn, đưa ra sản phẩm đầu tư mới hay kết nối với mạng lưới tài chính hiện có, rồi mới hỗ trợ họ tìm kiếm thanh khoản”. Điều này cho thấy cần xem xét cả mục đích phát hành sản phẩm lẫn các điều kiện nhà đầu tư mong muốn.

Chia bất động sản thành các token có mệnh giá nhỏ hơn về lý thuyết có thể hạ thấp mức đầu tư. Tuy nhiên, T-RIZE cho biết qua các trường hợp bất động sản mà công ty gặp, dù sức hấp dẫn về lợi nhuận vẫn có, việc xác định giá thị trường lại khó khăn.

T-RIZE cho biết theo kinh nghiệm của mình, các sản phẩm có cấu trúc tương đối tiêu chuẩn hóa như khoản vay tư nhân và quỹ token hóa dễ giải thích với nhà đầu tư hơn. Nhà đầu tư cân nhắc không chỉ công nghệ mà còn cả chất lượng tài sản, khả năng sinh lời và việc liệu họ có thể bán lại hay không.

TokenPost trước đó đưa tin Broadridge dự định đưa quyền biểu quyết của cổ đông lên blockchain trong một nền tảng mà Sở Giao dịch Chứng khoán New York đang chuẩn bị. Xây dựng hạ tầng để quản lý quyền đối với sản phẩm tài chính trên mạng kỹ thuật số và tạo nhu cầu đầu tư cho từng sản phẩm là hai vấn đề riêng biệt.

Ngân hàng Phát triển châu Á (ADB) ước tính trong báo cáo “Khảo sát khoảng cách tài trợ thương mại toàn cầu năm 2025” rằng nhu cầu tài trợ thương mại chưa được đáp ứng trong năm 2025 là 2,5 nghìn tỷ USD (khoảng 3.402,5 nghìn tỷ won). Con số này phản ánh nhu cầu tài trợ thương mại của các doanh nghiệp cần vốn.

Khoảng cách tài trợ thương mại khác với số tiền mà nhà đầu tư cho biết họ sẵn sàng rót vào sản phẩm token hóa. Vì vậy, không thể dùng riêng con số này để tính quy mô vốn đầu tư tiềm năng vào thị trường token hóa.

BeInCrypto nêu một tình huống giả định về một nhà xuất khẩu Indonesia vay vốn trong 2–3 ngày để gửi hàng sang Singapore và chờ nhận thanh toán. Ngay cả khi hóa đơn được token hóa rồi giới thiệu cho nhà đầu tư, khoản vay chỉ thành hiện thực nếu nhà đầu tư quyết định cấp vốn.

Ritesh Kakkad, đồng sáng lập XDC Network, nói: “Nhà đầu tư sẽ hỏi về tình trạng tuân thủ quy định, độ tin cậy của hoạt động kinh doanh và thành phần hàng hóa”. Dù giao dịch được ghi lại trên blockchain, quy trình đánh giá rủi ro của bên vay vẫn còn đó.

Nhà đầu tư muốn thu hồi vốn cũng cần có người mua khác nhận chuyển nhượng token. Nếu dự kiến nắm giữ trong một năm nhưng muốn bán sau sáu tháng, họ có thể phải tiếp tục giữ token nếu không tìm được người mua.

Gabriel Makhlouf, Thống đốc Ngân hàng Trung ương Ireland, nói trong bài phát biểu về hệ thống tài chính ngày 3 tháng 11: “Quy mô lợi ích mà tài chính token hóa mang lại cho người tiêu dùng và nhà đầu tư, tính khả thi thương mại của các mô hình kinh doanh mới và khả năng chống chịu trong tình huống căng thẳng vẫn chưa chắc chắn”. Công nghệ vận hành được và sản phẩm tài chính được giao dịch bền vững là hai vấn đề khác nhau.