3,3 điểm phần trăm là mức chênh lệch xác suất trung bình giữa các hợp đồng Thượng viện Mỹ trên Kalshi; cao nhất 9,7 điểm

Chênh lệch xác suất hàm ý giữa bốn nhóm hợp đồng trên Kalshi về Thượng viện trong cuộc bầu cử giữa kỳ Mỹ năm 2026 đã đạt trung bình 3,3 điểm phần trăm kể từ tháng 8. Trong 51 ngày được phân tích, mô hình chỉ ghi nhận chênh lệch dương sau phí và giả định khớp lệnh ngay trong 2 ngày. Coin Metrics đưa ra kết quả này trong báo cáo State of the Network công bố ngày 28, sau khi phân tích 38 hợp đồng Kalshi.

Báo cáo sử dụng dữ liệu hằng ngày từ API công khai của Kalshi, trong giai đoạn từ ngày 1 tháng 8 đến ngày 25 tháng 10 năm 2026. Chênh lệch giữa các xác suất hàm ý, được quy đổi từ giá hợp đồng thành khả năng xảy ra kết quả, lên tới 9,7 điểm phần trăm trong ngày cao nhất. Ngày 25 tháng 10, các mức xác suất dao động từ 62,5% đến 65,3%. Mỗi hợp đồng có sổ lệnh riêng, nên người tham gia giao dịch và thanh khoản cũng được phân tách.

Coin Metrics cũng tính toán một tổ hợp giả định gồm 9 hợp đồng. Tổ hợp này ghép một hợp đồng “Có” về khả năng đảng Dân chủ kiểm soát Thượng viện với các hợp đồng “Không” ở từng khoảng số ghế từ 51 trở lên của đảng Dân chủ. Với giả định hai nhóm hợp đồng được thanh toán theo cùng một tiêu chí, tổng khoản chi trả ở mọi kết quả sẽ là 8 USD (khoảng 10.600 won). Trong 51 ngày, có 19 ngày chi phí tổ hợp tính theo giá chào bán thấp hơn 8 USD, trước khi tính phí.

Khi giả định mọi lệnh đều được khớp ngay và tính phí, số ngày còn chênh lệch dương trong mô hình giảm còn 2. Nếu đặt lệnh giới hạn cho hợp đồng kiểm soát Thượng viện trước rồi mua các hợp đồng còn lại, con số này là 7 ngày. Trong mô hình thứ hai, mức chênh lệch cao nhất là 4,7 cent (khoảng 62 won) vào ngày 24 tháng 10, tương đương 0,6% giá tổ hợp. Không có lệnh giao dịch thực tế nào được thực hiện.

Thanh khoản khác biệt đáng kể giữa các hợp đồng. Tổng giá trị giao dịch danh nghĩa của các hợp đồng liên quan đến Thượng viện trong giai đoạn phân tích là 14,3 triệu USD (khoảng 18,96 tỷ won), nhưng hơn 90% tập trung vào các hợp đồng về quyền kiểm soát Thượng viện và tương quan quyền lực tại Quốc hội. Hợp đồng về khả năng đảng Dân chủ kiểm soát Thượng viện có giá trị giao dịch 3,3 triệu USD (khoảng 4,374 tỷ won). Trong khi đó, các hợp đồng trong tổ hợp về khả năng đảng Dân chủ giành 57 ghế và trên 57 ghế lần lượt chỉ có giá trị khoảng 2.000–4.000 USD (khoảng 2,65–5,3 triệu won). Ngày 25 tháng 10, một số hợp đồng phòng hộ có dưới 110 hợp đồng ở mức giá chào bán tốt nhất. Giá trị giao dịch tích lũy và khối lượng có thể khớp ngay là hai chỉ số khác nhau.

Tiêu chí thanh toán cũng khác nhau giữa các hợp đồng. Hợp đồng về quyền kiểm soát Thượng viện của Kalshi có thể được thanh toán sớm nếu các hãng truyền thông đạt đồng thuận về dự đoán kết quả. Nếu không có đồng thuận, hợp đồng sẽ được thanh toán dựa trên đảng phái của người giữ chức Chủ tịch lâm thời Thượng viện Mỹ vào ngày 1 tháng 2 năm 2027. Hợp đồng về số ghế dựa trên cơ cấu Thượng viện trong cùng ngày. Nếu chỗ trống hoặc thay đổi đảng phái khiến hai tiêu chí không khớp, giả định rằng tổ hợp sẽ trả 8 USD có thể không còn đúng.

Coin Metrics ước tính phí trung bình khoảng 5,2 cent (khoảng 69 won) cho mỗi tổ hợp. Phí thực tế có thể thay đổi tùy giá khớp lệnh và quy tắc làm tròn của Kalshi. Ngoài ra, giá các hợp đồng còn lại có thể biến động trong lúc chỉ một phần trong 9 lệnh được khớp.

Polymarket là thị trường dự đoán sử dụng token thế chấp dựa trên USD Coin (USDC) trên mạng Polygon (POL). Tuy nhiên, phân tích này chỉ so sánh các hợp đồng trên Kalshi và không xem xét giá trên Polymarket. Vì vậy, không thể áp dụng trực tiếp kết quả phân tích cho các hợp đồng Polymarket hoặc giá tài sản mã hóa.