Phá sản doanh nghiệp Mỹ tăng 16,9%, nhu cầu vàng vẫn tiếp diễn

Số đơn xin phá sản của doanh nghiệp Mỹ tăng 16,9% trong 12 tháng tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2026, trong khi nhu cầu vàng của các ngân hàng trung ương tiếp tục duy trì. Tuy nhiên, tuyên bố cho rằng số đơn phá sản của doanh nghiệp nhỏ tăng 64% không phù hợp với số liệu thống kê chính thức.

Matthew Piepenburg, đối tác của Von Greyerz, trong bài bình luận ngày 27 tháng 9 đã xem lợi suất trái phiếu chính phủ, giá nhiên liệu và sự gia tăng của chủ nghĩa dân túy là những tín hiệu bất ổn mang tính cơ cấu trong hệ thống tài chính Mỹ. Ông đưa ra khái niệm 'giao dịch suy giảm giá trị', cho rằng giá trị thực tính theo sức mua của đồng USD và vàng quan trọng hơn lợi suất danh nghĩa của cổ phiếu và trái phiếu chính phủ.

Theo số liệu của Cơ quan Hành chính Tòa án Mỹ, số đơn xin phá sản của doanh nghiệp tăng từ 23.043 lên 26.941 trường hợp so với cùng kỳ năm trước. Tổng số đơn xin phá sản tăng 12,2%, từ 542.529 lên 608.511 trường hợp. Số liệu của tòa án liên bang Mỹ không đưa ra mức tăng 64% riêng đối với doanh nghiệp nhỏ.

Tâm lý người tiêu dùng cũng suy yếu. Chỉ số tâm lý người tiêu dùng của Đại học Michigan giảm xuống 48,1 trong tháng 9, từ mức 51,7 của tháng 8, ghi nhận mức thấp nhất trong 4 tháng gần đây. Kỳ vọng lạm phát trong 1 năm tới tăng lên 4,6%, từ 4,0% trong tháng trước, trong khi kỳ vọng dài hạn là 3,4%.

Đại học Michigan cho biết lo ngại về giá nhiên liệu và nguy cơ tranh chấp thương mại tái diễn đã làm xấu đi triển vọng kinh tế ngắn hạn. Tuy nhiên, thông báo chính thức không gọi chỉ số tháng 9 là mức thấp nhất trong lịch sử hơn 50 năm. Khảo sát tâm lý người tiêu dùng của Đại học Michigan cho biết chỉ số này đã giảm 15% so với tháng 1 năm 2026.

Giải thích trong bài bình luận rằng hoạt động cho vay của ngân hàng dẫn đến việc tạo tiền gửi có cơ sở. Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) giải thích rằng khi ngân hàng thực hiện khoản vay hoặc mua tài sản, tiền gửi mới có thể được tạo ra cho bên vay hoặc bên bán. Tuy nhiên, Fed không mặc định xem quá trình này là hoạt động pha loãng tiền tệ hoặc chuyển giao tài sản bất hợp pháp.

Tài liệu chính thức của Fed nêu hỗ trợ tài khóa, hoạt động mua tài sản cùng với việc ngân hàng cho vay và mua chứng khoán là những yếu tố thúc đẩy tiền gửi tăng trong đại dịch COVID-19. Vì vậy, mối liên hệ giữa suy giảm giá trị tiền tệ và chuyển giao tài sản là cách diễn giải của tác giả bài bình luận, không phải giải thích của Fed. Tài liệu của Fed về cơ chế tạo tiền gửi ngân hàng cũng phân biệt hai nội dung này.

Chính phủ Mỹ từng cung cấp thanh khoản để ứng phó với bất ổn tài chính. Bộ Tài chính Mỹ cho biết hạn mức được Quốc hội phê duyệt cho Chương trình Cứu trợ Tài sản Xấu (TARP) năm 2008 là 700 tỷ USD (khoảng 949,2 nghìn tỷ won), nhưng chi phí thực tế trong toàn bộ vòng đời chương trình chỉ khoảng 31,1 tỷ USD (khoảng 42 nghìn tỷ won). Tất cả chương trình TARP đã kết thúc vào tháng 9 năm 2023.

Sau sự cố tại Silicon Valley Bank và Signature Bank năm 2023, Chương trình Cho vay có kỳ hạn đối với ngân hàng (BTFP) được triển khai. Fed cho biết chương trình cung cấp các khoản vay có kỳ hạn tối đa 1 năm, chấp nhận trái phiếu chính phủ Mỹ, trái phiếu cơ quan chính phủ và chứng khoán thế chấp làm tài sản thế chấp theo mệnh giá. Các khoản vay mới đã dừng từ ngày 11 tháng 3 năm 2024.

Nhu cầu vàng cũng được xác nhận qua số liệu chính thức. Hội đồng Vàng Thế giới ghi nhận các ngân hàng trung ương mua ròng 288,9 tấn vàng trong quý II năm 2026; 89% người tham gia khảo sát dự đoán lượng vàng nắm giữ trên toàn cầu sẽ tăng trong 12 tháng tới. Tỷ lệ cho biết sẽ tăng lượng vàng dự trữ trong nước là 45%.

Hội đồng Vàng Thế giới đưa ra các yếu tố gồm đa dạng hóa dự trữ ngoại hối, bất ổn địa chính trị và thị trường tài chính, cùng vai trò lưu trữ giá trị dài hạn, để giải thích hoạt động mua vàng của các ngân hàng trung ương. Những yếu tố này cho thấy nhu cầu vàng mang tính chiến lược, nhưng không đảm bảo giá vàng tăng hoặc mang lại lợi nhuận đầu tư. Tài liệu của Hội đồng Vàng Thế giới về nhu cầu vàng của ngân hàng trung ương cũng phân biệt nhu cầu vàng với triển vọng giá.

Hội đồng Vàng Thế giới cho biết giá vàng tăng 13% trong tháng 8 năm 2026, kết thúc ở mức 4.563 USD/ounce (khoảng 6,187 triệu won). Dòng vốn vào các quỹ ETF vàng, hoạt động mua ròng hợp đồng tương lai và giao dịch quyền chọn gia tăng được đưa ra là những nguyên nhân chính. Trước đó, dòng vốn vào ETF vàng và diễn biến giá vàng cũng từng được đề cập trong một bài viết của TokenPost.

Trong khi đó, các số liệu về mức thua lỗ của Nasdaq-100 và trái phiếu chính phủ Mỹ khi quy đổi theo vàng được nêu trong bài gốc không cho biết giai đoạn so sánh, 기준 giá vàng hay việc đã tính cổ tức và lãi suất hay chưa. Những số liệu này khó được sử dụng như thống kê chính thức nếu không được tính toán lại theo cùng một tiêu chuẩn.

Các sản phẩm cho thuê vàng cần được phân biệt với lãi suất phi rủi ro của bản thân vàng. Monetary Metals giới thiệu lãi suất khoảng 3-4%/năm đối với chương trình cho thuê vàng kỳ hạn 1 năm, nhưng đồng thời nêu rõ chương trình có rủi ro phụ thuộc vào kết quả của bên thuê và bên vay. Tài liệu giới thiệu sản phẩm cho thuê vàng cũng giải thích riêng về đối tác giao dịch và cơ chế hoàn trả.

Nhìn chung, mức tăng phá sản doanh nghiệp và sự suy yếu của tâm lý người tiêu dùng có thể được xem là những tín hiệu bất ổn trong hệ thống tài chính Mỹ, nhưng một số số liệu cực đoan không được dữ liệu chính thức hỗ trợ. Hoạt động mua vàng của các ngân hàng trung ương và đà tăng giá vàng vẫn tiếp diễn, song chưa có cơ sở để liên hệ những diễn biến này với dòng tiền chuyển sang thị trường tài sản kỹ thuật số hay xem đó là sự bảo đảm cho lợi nhuận trong tương lai.