Bitcoin(BTC): Thanh khoản tổ chức suy yếu có thể báo hiệu đỉnh chu kỳ?

Bitcoin(BTC) có thể không hình thành đỉnh rõ rệt sau một đợt tăng ngắn hạn mà tiếp tục lập đỉnh mới theo cách tăng rồi điều chỉnh dần, theo một phân tích mới.

Benson Sun, một influencer về tiền mã hóa, cho biết trong bài viết công bố ngày 26 rằng chu kỳ Bitcoin lần này có thể diễn biến theo hướng 'tăng chậm', thay vì tăng mạnh trong ngắn hạn rồi tạo đỉnh như các chu kỳ năm 2013 và 2017.

Ông giải thích rằng thị trường có thể xuất hiện nhiều tín hiệu đỉnh cục bộ trước khi đạt đỉnh thực sự của chu kỳ. Điều này có nghĩa là khó xác định đỉnh của toàn bộ chu kỳ chỉ dựa trên một lần giá đạt đỉnh.

Benson Sun nhận định kể từ năm 2021, các lực lượng mua Bitcoin chủ chốt đã chuyển từ nhà đầu tư cá nhân sang các tổ chức như công ty niêm yết, ETF giao ngay và tài sản ngân quỹ doanh nghiệp.

Ông cho biết nếu các tổ chức tăng tỷ trọng mua giao ngay và một phần dòng tiền sử dụng chiến lược delta-neutral, những chỉ báo truyền thống như phí funding hoặc MVRV Z-Score có thể không tăng đến mức cực đoan như các chu kỳ trước.

Vì vậy, ông phân tích rằng đỉnh của chu kỳ lần này có thể xuất hiện dưới dạng dòng tiền tổ chức tiếp tục đổ vào suy yếu, thay vì là thời điểm tâm lý đầu cơ của nhà đầu tư cá nhân lan rộng.

Benson Sun đề xuất chỉ số thanh khoản tổ chức (ILI) làm một chỉ báo tham khảo quan trọng. ILI phản ánh tổng thanh khoản bằng USD, mNAV của Strategy và dòng vốn ròng vào ETF Bitcoin giao ngay, qua đó theo dõi liệu dòng tiền tổ chức có đang hỗ trợ đà tăng của giá hay không.

Nếu Bitcoin lập đỉnh mới trong 30 ngày gần nhất nhưng ILI không tăng cùng chiều, hiện tượng này được phân loại là 'phân kỳ màu vàng'. Đây được xem là tín hiệu cảnh báo ban đầu khi diễn biến giá và thanh khoản tổ chức đi lệch hướng.

Sau khi Bitcoin vượt mức cao nhất mọi thời đại, nếu ILI tiếp tục phân kỳ và giảm xuống dưới 50, hiện tượng này được xem là 'phân kỳ màu đỏ'. Benson Sun cho biết ông sử dụng số lần xuất hiện các dạng phân kỳ này như một tài liệu tham khảo để đánh giá tiến trình của chu kỳ.

Khác với cách chỉ theo dõi giá Bitcoin, chỉ báo này tập trung vào việc xem xét dòng tiền tổ chức có đồng hành với giá hay không. Đây là một nỗ lực nhằm kiểm tra tác động của hoạt động mua giao ngay và dòng vốn ETF đối với biến động giá.

Tuy nhiên, phân tích này không đưa ra mức giá cụ thể hay thời điểm đạt đỉnh. Benson Sun chỉ giải thích cách đỉnh chu kỳ có thể xuất hiện trong một cấu trúc thị trường đã thay đổi so với quá khứ.

Tranh luận về chu kỳ 4 năm của Bitcoin từng được đặt ra một lần nữa trong bối cảnh cấu trúc thị trường chuyển sang hướng tổ chức hóa. Một bên coi trọng sự lặp lại của các đỉnh giá và mức sụt giảm trong quá khứ, trong khi bên còn lại cho rằng cấu trúc thị trường đã thay đổi.

Tính đến 21 giờ 30 ngày 26, Bitcoin có giá 84.162 USD, thấp hơn 33,2% so với mức cao nhất mọi thời đại 126.080 USD vào năm 2025. Việc diễn biến giá có phù hợp với hướng đi của chu kỳ dài hạn hay không sẽ tiếp tục phụ thuộc vào biến động của chỉ số thanh khoản tổ chức và dòng vốn ETF.