SEC: Staking tiền mã hóa không phải chứng khoán nếu tham gia trực tiếp PoS

Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã công bố hướng dẫn mới vào ngày 29 tháng 5, khẳng định rằng một số hình thức staking tiền mã hóa sẽ không bị điều chỉnh theo quy định chứng khoán. Quyết định này mang lại sự rõ ràng pháp lý cho các nhà vận hành node, người xác thực (validator) và nhà đầu tư cá nhân, từ đó giúp họ yên tâm hơn khi tham gia vào mạng lưới sử dụng cơ chế đồng thuận bằng chứng cổ phần (Proof-of-Stake - từ PoS).

Theo nội dung hướng dẫn, các hình thức staking như staking riêng lẻ, staking ủy quyền hay staking thông qua dịch vụ giám hộ – vốn có liên kết trực tiếp với cơ chế đồng thuận của mạng lưới – đều không bị xem là hoạt động chào bán chứng khoán. Nguyên nhân là vì phần thưởng staking trong các hình thức trên không phải là lợi nhuận dựa trên nỗ lực của bên thứ ba, mà là phần thưởng được trả để đổi lấy dịch vụ cho mạng lưới. Do đó, chúng không đáp ứng tiêu chí của bài kiểm tra Howey – tiêu chuẩn pháp lý để xác định một giao dịch có phải là hợp đồng đầu tư hay không.

SEC cũng nhấn mạnh rằng phần thưởng staking thu được từ việc tham gia vào cấp độ giao thức nên được xem là phần công được trả cho đóng góp kỹ thuật hoặc vận hành hệ thống - chứ không phải là lợi nhuận đầu tư. Cụ thể, các nhiệm vụ như xử lý giao dịch, tạo block hay bảo vệ mạng lưới sẽ được tưởng thưởng tương ứng, và điều này phản ánh việc cơ quan quản lý đang nhìn nhận PoS là một loại hình dịch vụ kỹ thuật chứ không đơn thuần là một dạng sản phẩm đầu tư.

Tuy nhiên, không phải tất cả hình thức staking đều nằm ngoài phạm vi quản lý. Trong hướng dẫn này, SEC vẫn cảnh báo rằng những cấu trúc sản phẩm DeFi hứa hẹn lợi nhuận cố định, hình thức ngụy trang thành vay gửi tài sản hay gói lợi suất cao nhấn mạnh vào lãi suất – tất cả các mô hình này có thể tiếp tục bị xem là sản phẩm chứng khoán. Nói cách khác, nếu người dùng không trực tiếp thực hiện nhiệm vụ, mà chỉ đơn thuần đưa tài sản cho bên thứ ba để được chia lợi nhuận, thì mô hình đó vẫn sẽ là đối tượng điều tiết.

Bình luận từ các chuyên gia trong ngành cho thấy đây được đánh giá là một “cột mốc quan trọng” đối với cả nhà đầu tư cá nhân lẫn tổ chức hoạt động staking tại Mỹ. Một khi đã có nền tảng pháp lý rõ ràng, các công ty cơ sở hạ tầng công nghệ và tổ chức tài chính có thể triển khai dịch vụ thận trọng hơn, thúc đẩy việc mở rộng hệ sinh thái từ PoS và tạo điều kiện cho việc thu hút thêm nhà đầu tư tổ chức.

Với những ai đang tham gia staking hoặc có kế hoạch đóng góp cho mạng lưới chuỗi khối để nhận phần thưởng, hướng dẫn mới từ SEC chính là thay đổi cần nắm rõ. Đặc biệt, đối với các dự án hoạt động tại Hoa Kỳ hoặc liên quan đến nhà đầu tư Mỹ, điều tối quan trọng là phải hiểu rõ ranh giới pháp lý giữa “từ staking ở cấp độ giao thức” và “hợp đồng đầu tư”, nhằm đảm bảo tuân thủ pháp luật và giữ vững tính ổn định cho hoạt động kinh doanh.