Thanh khoản phái sinh tiền mã hóa lao dốc trên CEX và DEX, RWA trên Hyperliquid nổi lên hút vốn

Tháng 7 vừa qua, *từ*perpetual futures* trong thị trường tiền mã hóa* chứng kiến đà suy giảm rõ rệt cả trên sàn giao dịch tập trung (CEX) lẫn sàn phi tập trung (DEX), cho thấy *từ*thị trường phái sinh tiền mã hóa* đang “nguội” trở lại sau giai đoạn sôi động ngắn trong quý II. Khối lượng giao dịch perpetual futures trên CEX giảm xuống mức thấp nhất trong gần 3 năm, trong khi DEX cũng lùi về vùng đáy của 1 năm, kéo thanh khoản toàn thị trường đi xuống.

Theo CryptoRank đưa tin ngày 13 (giờ địa phương), *từ*khối lượng giao dịch perpetual futures trên CEX* trong tháng 7 chỉ đạt 4.000 tỷ USD, mức thấp nhất kể từ tháng 12 năm 2023. Về từng sàn, Binance(BNB) tiếp tục dẫn đầu với khoảng 1.400 tỷ USD, theo sau là OKX với 607 tỷ USD và Bybit với 300 tỷ USD. Đáng chú ý, đợt phục hồi giao dịch từng xuất hiện trong giai đoạn tháng 4–6 đã nhanh chóng đảo chiều, khi hầu hết các sàn lớn đều chứng kiến khối lượng suy giảm trở lại trong tháng 7.

Không chỉ phái sinh, *từ*thị trường giao dịch spot tiền mã hóa* cũng rơi vào trạng thái trầm lắng. Dữ liệu từ Coinglass cho thấy khối lượng giao dịch spot hàng ngày giảm từ 17,8 tỷ USD ngày 1/7 xuống còn 13,6 tỷ USD vào ngày 31/7, tương đương mức sụt 23,6%. Việc cả *từ*giao dịch spot lẫn phái sinh* cùng giảm đã khiến thanh khoản tổng thể trên thị trường tiền mã hóa suy yếu rõ rệt, làm gia tăng rủi ro trượt giá và khiến nhà đầu tư thận trọng hơn với các vị thế lớn.

"bình luận" Sự suy giảm song song ở cả spot và phái sinh thường phản ánh tâm lý phòng thủ của nhà đầu tư, khi dòng tiền mới ít xuất hiện và dòng tiền cũ có xu hướng đứng ngoài quan sát thay vì gia tăng đòn bẩy.

Ở mảng phi tập trung, *từ*khối lượng giao dịch perpetual futures trên DEX* cũng nối dài xu hướng đi xuống. Theo DefiLlama, tổng khối lượng perpetual trên DEX trong tháng 7 đạt 531 tỷ USD, giảm khoảng 21% so với con số 676 tỷ USD của tháng 6 và chạm mức thấp nhất kể từ tháng 6 năm 2025. Tính từ đỉnh 1.360 tỷ USD thiết lập vào tháng 10 năm 2025, mảng *từ*perpetual DEX* đã liên tục đi vào quỹ đạo giảm. Chỉ báo *từ*open interest* – đại diện cho quy mô hợp đồng còn đang mở trên thị trường – cũng hạ từ 19,4 tỷ USD tháng 9 năm 2025 xuống 17,9 tỷ USD, cho thấy lượng vốn “mắc kẹt” trong các vị thế phái sinh giảm dần, và dòng tiền đầu cơ đòn bẩy không còn mạnh như trước.

Trong bối cảnh phần lớn DEX đều suy yếu, Hyperliquid nổi lên như một trường hợp ngoại lệ với định hướng tập trung vào *từ*token hóa tài sản thực (RWA)*. Dữ liệu 30 ngày gần nhất cho thấy Hyperliquid ghi nhận khoảng 199 tỷ USD khối lượng giao dịch, dẫn đầu nhóm DEX phái sinh. Đáng chú ý, các sản phẩm RWA đã chiếm tới 32% hoạt động giao dịch trong quý II trên nền tảng này, có thời điểm vượt quá 50% tổng khối lượng. Riêng giai đoạn 13–19/7, RWA đóng góp tới 52% khối lượng giao dịch hàng tuần, phản ánh nhu cầu ngày càng lớn đối với *từ*tài sản thực được token hóa* trên hạ tầng DeFi.

"bình luận" Xu hướng RWA đang cho thấy dòng vốn có xu hướng tìm đến các tài sản gắn với giá trị thực, thay vì chỉ tập trung vào coin/phái sinh thuần túy. Điều này vừa giúp đa dạng hóa sản phẩm, vừa mở ra cơ hội thu hút nhà đầu tư truyền thống bước vào *từ*thị trường phái sinh tiền mã hóa* thông qua các nền tảng DEX.

Trong ngắn hạn, giới phân tích nhận định tín hiệu rõ rệt nhất lúc này vẫn là *từ*sự co hẹp thanh khoản giao dịch phái sinh* trên cả CEX lẫn DEX. Khi khối lượng và open interest cùng giảm, khả năng hình thành các cú “sóng lớn” do đòn bẩy cao cũng bị hạn chế, khiến biên độ biến động giá nhiều đồng tiền mã hóa phần nào thu hẹp lại. Tuy vậy, những nền tảng như Hyperliquid – nơi tập trung phát triển *từ*sản phẩm RWA và token hóa tài sản thực* – đang được xem là yếu tố có thể tái định hình cuộc đua trong mảng DEX, nếu xu hướng đưa tài sản truyền thống lên blockchain tiếp tục tăng tốc.

"bình luận" Về dài hạn, sự giao thoa giữa *từ*thị trường phái sinh tiền mã hóa* và *từ*RWA* có thể trở thành động lực mới cho thanh khoản, khi nhà đầu tư vừa tìm kiếm cơ hội đòn bẩy, vừa muốn neo một phần danh mục vào dòng tài sản ít biến động hơn so với các altcoin thuần đầu cơ. Tuy nhiên, trong bối cảnh hiện tại, nhà giao dịch cần lưu ý mức thanh khoản giảm, spread có thể nới rộng và biến động giá cục bộ dễ xảy ra hơn trên cả CEX lẫn DEX.