Thắt chặt toàn cầu có thể bị đánh giá thấp về quy mô: Deutsche Bank

Thị trường tài chính toàn cầu có thể đang phản ánh quy mô tăng lãi suất trong thời gian tới thấp hơn thực tế. Khi giá hàng hóa tăng và rủi ro lạm phát kéo dài, các ngân hàng trung ương có thể thắt chặt chính sách mạnh hơn dự báo của thị trường.

Deutsche Bank cho rằng thị trường có khả năng đánh giá thấp quy mô của chu kỳ thắt chặt toàn cầu. Seeking Alpha đưa tin về phân tích này ngày 21.

Deutsche Bank chỉ ra ba yếu tố chính gồm giá hàng hóa tăng, điều kiện tài chính nới lỏng và phản ứng cứng rắn của các ngân hàng trung ương trước lạm phát. Theo đánh giá này, trong bối cảnh áp lực giá vẫn tồn tại, lộ trình lãi suất mà thị trường dự báo có thể chưa đủ cao.

Điều kiện tài chính không chỉ phản ánh lãi suất chính sách của ngân hàng trung ương mà còn bao gồm chi phí vay và giá tài sản, qua đó cho thấy môi trường huy động vốn tổng thể trên thị trường. Nếu điều kiện vẫn nới lỏng, thanh khoản có thể tiếp tục chảy vào nền kinh tế và thị trường tài sản ngay cả khi lãi suất tăng, làm gia tăng áp lực thắt chặt bổ sung.

Deutsche Bank đánh giá điều kiện tài chính của Mỹ hiện tương đối nới lỏng hơn so với thời điểm Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) bắt đầu tăng lãi suất vào năm 2022. Đây là cơ sở cho khả năng ngân hàng trung ương tiếp tục tăng lãi suất nếu áp lực giá quay trở lại.

Giá hàng hóa là một biến số tác động đến chi phí sản phẩm và dịch vụ. Nếu đà tăng tiếp diễn, lạm phát có thể chậm hạ nhiệt, khiến ngân hàng trung ương ưu tiên ứng phó với giá cả thay vì giảm lãi suất.

Phản ứng của các ngân hàng trung ương cũng được xem là một biến số. Nếu rủi ro lạm phát kéo dài, các ngân hàng trung ương có thể thể hiện lập trường cứng rắn hơn trước, qua đó tạo áp lực nâng lộ trình lãi suất đang được thị trường phản ánh.

Tuy nhiên, không thể khẳng định tăng lãi suất sẽ ngay lập tức gây cú sốc cho thị trường chứng khoán. Deutsche Bank đồng thời cho rằng thị trường có thể chống chịu mức lãi suất cao nếu lợi nhuận doanh nghiệp vẫn vững và trí tuệ nhân tạo (AI) tiếp tục thúc đẩy năng suất.

Kỳ vọng AI và lợi nhuận doanh nghiệp cũng nằm trong bối cảnh mục tiêu S&P500 cuối năm 2026 được đưa ra ở vùng 7900-8100. Nếu lộ trình lãi suất cao hơn dự kiến, khoảng cách giữa những kỳ vọng này và điều kiện tài chính thực tế có thể mở rộng.

Thị trường sẽ tiếp tục đánh giá lại lộ trình thắt chặt thông qua giá hàng hóa, các chỉ số lạm phát và phát biểu của ngân hàng trung ương. Phân tích của Deutsche Bank không khẳng định lãi suất sẽ tăng mà là cảnh báo về việc mức độ thắt chặt đang được thị trường phản ánh có thể chưa đủ.