MetaDAO nhận đăng ký 624,7 triệu USD nhưng thực tế huy động 45,4 triệu USD

23 đợt mở bán công khai của MetaDAO thu hút tổng cộng 624,7 triệu USD đăng ký (khoảng 866,5 tỷ won), nhưng số tiền thực tế huy động chỉ đạt 45,4 triệu USD (khoảng 63 tỷ won). Khoảng cách lớn giữa quy mô đăng ký và dòng tiền thực nhận đặt ra câu hỏi về khả năng liên tục tìm kiếm các dự án đã được thẩm định để sử dụng nguồn vốn huy động.

Alea Research nêu tổng giá trị đăng ký và số tiền thực nhận lũy kế của MetaDAO trong báo cáo công bố tháng 9. Theo phân tích này, 22 trong số 23 đợt mở bán đã đạt mục tiêu huy động tối thiểu.

Giá trị đăng ký là số tiền người tham gia bày tỏ ý định thanh toán, khác với tiền mặt nền tảng thực sự nhận được hoặc khoản vốn đã giải ngân cho các dự án.

Mô hình của MetaDAO có điểm đặc biệt là không chuyển toàn bộ số tiền huy động cho nhà sáng lập dự án ngay lập tức. Nguồn vốn được lưu giữ trong các kho bạc kết nối với thị trường ra quyết định, nơi người mua có thể tham gia biểu quyết.

Quyền sở hữu trí tuệ và quyền phát hành thêm token cũng nằm trong cơ cấu quản trị. Việc chuyển tiền hoặc phát hành token mới chỉ được tiến hành sau khi những người tham gia thị trường đánh giá đề xuất có được thông qua hay không.

Tài liệu chính thức của MetaDAO phân biệt cơ chế này với hình thức bỏ phiếu token thông thường. Người tham gia giao dịch giá trị token tương ứng với hai kịch bản đề xuất được thông qua hoặc bị bác bỏ, trong khi chênh lệch giá giữa hai thị trường được phản ánh vào kết quả ra quyết định.

Token của từng dự án được mô tả là 'ownership coin', không phải cổ phần hay chứng khoán. Tuy nhiên, cách gọi này không đồng nghĩa với việc token được công nhận có cùng địa vị pháp lý tại mọi khu vực pháp lý.

Chênh lệch giữa số tiền đăng ký và số tiền thực tế huy động thể hiện rõ trong trường hợp Rip Cars. Dự án đặt mục tiêu 250.000 USD (khoảng 350 triệu won), nhưng nhận được khoảng 32 triệu USD đăng ký (khoảng 44,4 tỷ won). MetaDAO chỉ nhận số tiền bằng mục tiêu và hoàn trả phần còn lại.

Trang dự án chính thức của MetaDAO ghi nhận số tiền Rip Cars thực tế huy động là 250.000 USD. Solana Compass thống kê giá trị đăng ký của đợt mở bán này ở mức 31,9 triệu USD (khoảng 44,3 tỷ won).

Số liệu lũy kế chính thức cũng khác với số liệu của Alea Research. Trang web chính thức của MetaDAO ghi tổng số tiền huy động lũy kế của các dự án là 44.934.486 USD (khoảng 62,3 tỷ won), thấp hơn mức 45,4 triệu USD do Alea Research đưa ra.

Dù hai con số nằm trong phạm vi tương tự, chưa thể khẳng định số dự án và tiêu chí đưa vào thống kê hoàn toàn giống nhau. Bên cạnh việc tách biệt tiền đăng ký với tiền thực tế huy động, cần kiểm tra cả tiêu chí tổng hợp dữ liệu.

Bảng điều khiển minh bạch chính thức của MetaDAO hiển thị số dư USD Coin (USDC) là 8,69 triệu USD (khoảng 12,1 tỷ won) tại thời điểm kiểm tra. Đây không phải tổng số tiền huy động lũy kế mà là số dư hiện tại trong các ví công khai và kho bạc.

Alea Research đánh giá cơ chế kiểm soát sau huy động là một điểm mạnh của MetaDAO. Theo nghiên cứu này, trong đầu tư vào công ty chưa niêm yết truyền thống và các đợt bán token thông thường, quyền kiểm soát của nhà đầu tư có thể bị hạn chế sau khi nộp tiền. Ngược lại, tại MetaDAO, việc chi tiêu từ kho bạc và phát hành token được kết nối với thị trường ra quyết định.

Tuy nhiên, 01Resolved nhận định thị trường ra quyết định có thể được sử dụng để quản lý kho bạc sau khi dự án ra mắt, nhưng vẫn tồn tại khoảng trống trong việc quyết định dự án nào được tiếp nhận ban đầu. Ngay cả các dự án đã qua thẩm định trước cũng có thể phát sinh tranh cãi, nên cơ chế ra quyết định dựa trên thị trường khó có thể tự mình giải quyết vấn đề thẩm định trước khi ra mắt.

Cũng có lo ngại rằng tại các thị trường có ít người tham gia và thanh khoản thấp, tín hiệu giá có thể không phản ánh phán đoán của toàn bộ người tham gia. Để thị trường ra quyết định nâng cao tính minh bạch trong sử dụng vốn, quy mô người tham gia và hệ thống thẩm định dự án cần được củng cố đồng thời.

Trường hợp MetaDAO cho thấy không thể đánh giá hiệu quả huy động vốn của một nền tảng chỉ dựa trên quy mô đăng ký công khai. Các tiêu chí thực tế nằm ở quy trình hoàn trả phần đăng ký vượt mục tiêu, cách giải ngân vốn huy động và hệ thống lựa chọn các dự án đã được thẩm định.