Từ Bitcoin sang vĩ mô và hàng hóa, Jason Huang mở rộng phương pháp đầu tư

Jason Huang, đối tác sáng lập NDV, đã mở rộng nghiên cứu đầu tư từ Bitcoin sang các hàng hóa như vàng, dầu mỏ và kinh tế vĩ mô toàn cầu. Ông cho biết dòng vốn vào ETF và tổ chức, việc sử dụng stablecoin trong thanh toán cùng sự phổ biến của các công cụ nghiên cứu bằng trí tuệ nhân tạo (AI) đang thay đổi cách ra quyết định đầu tư và quản lý vốn.

WuBlockchain công bố ngày 18 cuộc trò chuyện giữa Jason Huang và Manlin, người dẫn chương trình “Xiaohu Interview” của Tiger Brokers. Nội dung thảo luận xoay quanh các tài sản liên quan đến Bitcoin, GBTC, hàng hóa, Strategy, ETF, stablecoin và kinh nghiệm sử dụng AI.

Huang cho biết ở giai đoạn đầu, ông tập trung vào việc mua và nắm giữ tài sản. Sau khi thành lập NDV, ông chuyển sang cân nhắc cả mua lẫn bán. Ông bắt đầu theo dõi vàng, dầu mỏ và các hàng hóa khác vì mỗi loại tài sản có chu kỳ riêng, trong khi quy mô Bitcoin ngày càng lớn có thể khiến nhà đầu tư cần nhiều thời gian hơn để đạt mức lợi nhuận theo bội số như trước.

Ông đánh giá một phần lợi nhuận trong quá khứ đến từ đà tăng của thị trường. Việc lựa chọn công cụ và đưa ra quyết định chủ động cũng đóng góp vào kết quả, nhưng không thể quy toàn bộ thành tích trong giai đoạn thuận lợi cho năng lực cá nhân. Theo ông, điều quan trọng hơn là kiểm chứng liệu phương pháp hiện tại có còn hiệu quả trong thị trường bất lợi hay không.

Với trường hợp GBTC, Huang không xác định tình trạng định giá thấp chỉ dựa trên mức giảm giá. Sau sự cố FTX, mức chiết khấu giữa GBTC và tài sản cơ sở là Bitcoin đã mở rộng. Tuy nhiên, ông trước tiên kiểm tra sự tồn tại của tài sản thực tế và phạm vi có thể xác minh thông qua kiểm toán bên thứ ba cùng việc kiểm chứng các ví on-chain liên quan đến Grayscale.

Huang cho biết ông cố gắng phân biệt việc giá có vẻ rẻ là do nỗi sợ hãi hay do những rủi ro chưa được phơi bày. Để đưa ra nhận định khác với tâm lý bi quan của thị trường, chỉ giá thấp là chưa đủ mà cần có bằng chứng có thể kiểm chứng.

Khi phân tích hàng hóa, ông xem xét đồng thời giá tương đối và cung cầu. Sau khi kiểm tra liệu quan hệ giá giữa dầu mỏ và bạc có chênh lệch cực đoan so với quá khứ hay không, ông đánh giá liệu cung cầu cùng những câu chuyện phổ biến trên thị trường có thể giải thích cho mức chênh lệch đó hay không.

Ông cũng kiểm chứng riêng liệu những tin tốt xuất hiện sau khi giá tăng có thực sự giải thích được mức tăng hay không. Theo Huang, việc giá tương đối đạt mức hiếm thấy trong lịch sử chỉ là điểm khởi đầu của nghiên cứu, không trực tiếp cho biết thời điểm giá đảo chiều.

Kinh nghiệm đầu tư vào nông sản cho thấy hướng phán đoán và khoảng thời gian có thể chờ đợi là hai yếu tố khác nhau. Huang từng cho rằng giá dầu tăng sẽ tác động đến nông sản thông qua cấu trúc chi phí, nhưng đã đóng giao dịch sau khi chờ vài tháng. Sau đó, thị trường đã vận động theo hướng ông dự đoán.

Ông mô tả trải nghiệm này là trường hợp “cắt lỗ trước khi bình minh đến”. Theo đó, quyết định đầu tư cần tính đến cả mức thua lỗ có thể chấp nhận và thời gian chờ đợi khi thay đổi dự kiến chưa xuất hiện.

Huang cũng cho biết có thể duy trì quan điểm tích cực dài hạn với Bitcoin nhưng đưa ra đánh giá khác về các cổ phiếu liên quan. Quan điểm dài hạn về một tài sản cần được phân biệt với giá của một công cụ đầu tư cụ thể và lượng tiền mặt đang nắm giữ. Với Strategy, ông xem xét riêng các tín hiệu từ công ty, nghĩa vụ tiền mặt và thanh toán, cũng như rủi ro đã phản ánh trong giá thị trường.

Trọng tâm nghiên cứu Bitcoin đã chuyển từ phía cung sang phía cầu. Khi quy mô Bitcoin tăng, tác động tương đối của lượng phát hành mới lên toàn thị trường giảm xuống. Trong khi đó, ETF và dòng vốn tổ chức mở rộng con đường tham gia của tài chính truyền thống, khiến những thay đổi về nhu cầu trở nên quan trọng hơn.

Tuy nhiên, Huang nhấn mạnh sự thay đổi này không có nghĩa chu kỳ 4 năm đã biến mất. Ông cho biết mình bắt đầu nhìn Bitcoin trong khuôn khổ tài sản toàn cầu, tiền tệ và dòng vốn.

Với stablecoin, Huang đánh giá cao tốc độ chuyển tiền và thanh toán, khả năng giảm chi phí và thanh toán 24 giờ mỗi ngày. Ông cho rằng ngành tăng trưởng không đồng nghĩa lợi nhuận cho cổ đông của một nhà phát hành hoặc doanh nghiệp liên quan sẽ tự động tăng theo. Cần phân tích riêng nguồn doanh thu và lợi nhuận, tính hợp lý của tăng trưởng và mức giá hiện tại của từng doanh nghiệp.

Huang cho biết ông sử dụng AI để theo dõi nhiều loại sản phẩm, tìm những giai đoạn giá tương đối trở nên cực đoan và sắp xếp thông tin. Nhóm hiện chưa có nhà nghiên cứu chuyên trách, nhưng dùng AI để giảm chi phí xử lý thông tin và chọn lọc các vấn đề cần đào sâu. Ông luân phiên sử dụng Claude Code và Codex cho việc viết, nghiên cứu và phân tích rủi ro quyền chọn.

Huang nhấn mạnh dù AI có thể tăng tốc thu thập và phân tích thông tin, con người vẫn phải đánh giá phần lớn câu chuyện đã được phản ánh vào giá hay chưa, cũng như những giới hạn về vốn và thời gian mà nhà đầu tư có thể chấp nhận. Ông nói việc công khai nhận định qua podcast và bài viết có thể nâng cao kỷ luật đầu tư vì buộc bản thân kiểm tra lại cơ sở và kết quả trong quá khứ, nhưng cũng kéo theo áp lực cảm xúc từ những đánh giá tiêu cực.