Tỷ trọng hợp đồng tương lai Bitcoin ký quỹ bằng coin giảm còn 12%, từ 70% năm 2021

Tỷ trọng hợp đồng tương lai sử dụng Bitcoin(BTC) làm tài sản ký quỹ đã giảm từ khoảng 70% vào đầu năm 2021 xuống khoảng 12% vào giữa năm 2026. Điều này cho thấy các hợp đồng ký quỹ bằng coin, trong đó thua lỗ vị thế và giá trị tài sản thế chấp có thể giảm đồng thời, đã thu hẹp đáng kể.

Crypto Briefing đưa tin, dẫn dữ liệu Glassnode, tỷ trọng hợp đồng ký quỹ bằng coin trong tổng số hợp đồng tương lai Bitcoin đang mở đã giảm xuống khoảng 12%. Glassnode chưa công bố ngày thống kê chính xác của con số này.

Hợp đồng ký quỹ bằng coin là sản phẩm tương lai sử dụng chính tài sản cơ sở làm tài sản thế chấp. Khi giá Bitcoin giảm, khoản lỗ vị thế và giá trị tài sản thế chấp có thể cùng giảm.

Khi mức ký quỹ không còn đủ, vị thế sẽ bị thanh lý. Hoạt động bán để thanh lý có thể làm giá giảm sâu hơn và tạo ra chuỗi thanh lý tiếp theo.

Chỉ số của Glassnode cho thấy tỷ trọng hợp đồng tương lai đang mở sử dụng chính tài sản cơ sở như Bitcoin làm tài sản thế chấp. Phương pháp tính được trình bày trong tài liệu phái sinh của Glassnode.

Tỷ trọng hợp đồng ký quỹ bằng coin đã giảm xuống dưới 20% vào giữa năm 2024 và tiếp tục đi xuống. So với đầu năm 2021, phương thức thế chấp trên thị trường tương lai Bitcoin đã thay đổi đáng kể.

Do đó, tài sản thế chấp tại các thị trường tương lai lớn ngày càng chuyển từ Bitcoin sang các tài sản neo theo USD như Tether(USDT) và USD Coin(USDC). Đây là những tài sản thế chấp khác với tài sản cơ sở của vị thế tương lai.

Binance cho biết các hợp đồng COIN-M được thanh toán và quyết toán bằng tiền mã hóa, trong khi các hợp đồng USDⓈ-M được quyết toán bằng USDT hoặc USDC. Nội dung này được nêu trong tài liệu về hợp đồng COIN-M và tài liệu về hợp đồng USDⓈ-M của Binance.

Với hợp đồng ký quỹ USDⓈ, giá Bitcoin và giá trị tài sản thế chấp không liên kết trực tiếp. Vì vậy, khi Bitcoin giảm giá, nhà giao dịch có thể tránh được một phần tình huống giá trị tài sản thế chấp cũng giảm theo cùng biên độ.

Tuy nhiên, việc tỷ trọng hợp đồng ký quỹ bằng coin giảm không đồng nghĩa rủi ro đòn bẩy trên thị trường tương lai biến mất. Khi đòn bẩy vẫn được duy trì, biến động giá mạnh có thể gây thiếu hụt ký quỹ và thanh lý bắt buộc.

Con số 12% cần được hiểu trong phạm vi chỉ số do Glassnode thống kê. Hợp đồng tương lai Bitcoin của CME không nằm trong chỉ số hợp đồng ký quỹ bằng coin này, nên không thể mở rộng con số trên thành tỷ trọng của toàn bộ thị trường tương lai Bitcoin.

Khi tài sản thế chấp chuyển sang các tài sản neo theo USD, hình thái rủi ro cũng có thể thay đổi. Một số phân tích đã chỉ ra rằng nếu hoạt động đổi stablecoin diễn ra tập trung, việc bán tài sản dự trữ có thể kéo theo giá tài sản giảm.

Quỹ Tiền tệ Quốc tế(IMF) đã phân tích trong một nghiên cứu cơ chế phản hồi, trong đó hoạt động đổi stablecoin, bán tài sản dự trữ và giá thị trường giảm tác động qua lại. Nội dung liên quan được trình bày trong nghiên cứu của IMF.

Đối với nhà đầu tư trong nước, cần phân biệt loại tài sản thế chấp được sử dụng trên từng sàn giao dịch với quy mô hợp đồng mở và thanh lý. Dù cùng thuộc nhóm sản phẩm tương lai, hợp đồng ký quỹ bằng coin và hợp đồng ký quỹ USDⓈ phản ứng khác nhau trước biến động giá của tài sản thế chấp.

Trước đó, TokenPost từng đưa tin về xu hướng tỷ trọng quyền chọn và hợp đồng tương lai vĩnh cửu tăng lên trong thị trường phái sinh Bitcoin, trong khi hợp đồng có kỳ hạn giảm xuống. Chỉ số của Glassnode lần này cho thấy cấu trúc tài sản thế chấp trên thị trường tương lai cũng đang thay đổi theo xu hướng đó.

Việc tỷ trọng hợp đồng ký quỹ bằng coin giảm có thực sự làm quy mô thanh lý và biến động giá Bitcoin giảm đến mức nào vẫn cần được đối chiếu thêm với dữ liệu hợp đồng mở và thanh lý của từng sàn giao dịch.