S&P500 lên 8.000 điểm cuối 2026: Goldman Sachs nêu khả năng

Lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ kỳ hạn 30 năm đã tăng lên 5,3%, mức cao nhất trong khoảng 20 năm, trong bối cảnh đó Goldman Sachs đưa ra khả năng chỉ số S&P500 tiếp tục tăng thêm. Goldman Sachs đặt mục tiêu S&P500 đạt 8.000 điểm vào cuối năm 2026 và 8.300 điểm cho mốc 12 tháng tới.

Goldman Sachs cho biết trong báo cáo ngày 11 (giờ địa phương) rằng lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm đã tăng lên 5,3%. Ngân hàng này giải thích thêm lợi suất kỳ hạn 10 năm cũng tiến gần mốc 5%, mức cao nhất kể từ tháng 10/2023.

Lãi suất dài hạn là chỉ báo ảnh hưởng đến chi phí huy động vốn của doanh nghiệp và giá trị dòng tiền tương lai của cổ phiếu. Khi lãi suất tăng, tỷ lệ chiết khấu dùng để quy đổi dòng tiền tương lai về giá trị hiện tại cũng tăng theo, tạo áp lực lên định giá cổ phiếu. Trước đó từng ghi nhận trường hợp lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn dài tăng khiến đà tăng theo tuần của S&P500 bị gián đoạn.

Tuy nhiên, áp lực định giá của S&P500 đã giảm so với đầu năm. Tỷ lệ giá trên lợi nhuận dự phóng (PER) giảm từ 22 lần hồi đầu năm xuống còn 19 lần, trong khi chỉ số vẫn duy trì trong phạm vi 2% so với đỉnh lịch sử.

Goldman Sachs dự báo Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ nâng lãi suất điều hành thêm 25 điểm cơ bản (bp) vào tuần tới. Thị trường hợp đồng tương lai lãi suất hiện phản ánh khả năng có hơn ba lần nâng lãi suất, mỗi lần 25bp, cho tới giữa năm 2027.

Goldman Sachs phân tích rằng do kỳ vọng về các đợt tăng lãi suất tiếp theo đã được thị trường phản ánh từ trước, ngưỡng để chính sách trở nên "diều hâu" hơn dự kiến đã cao hơn. Điều này có nghĩa mức độ chênh lệch giữa lộ trình chính sách thực tế và kỳ vọng thị trường, chứ không phải bản thân việc tăng lãi suất, mới là yếu tố tác động đến thị trường chứng khoán.

Trong các giai đoạn tăng lãi suất trước đây, lợi suất cổ phiếu ngắn hạn và trung hạn thường trái chiều nhau. Goldman Sachs cho biết trong bảy đợt tăng lãi suất gần nhất, lợi suất bình quân của S&P500 trong 3 tháng sau lần tăng đầu tiên là âm 2%, nhưng tính theo 12 tháng lại đạt bình quân dương 9%.

Nếu loại trừ năm 2022, lợi suất 12 tháng ở tất cả các giai đoạn còn lại đều dương. Số liệu thống kê này cho thấy việc điều chỉnh ngay sau khi tăng lãi suất có kéo dài thành xu hướng dài hạn hay không còn tùy thuộc vào từng giai đoạn cụ thể.

Lãi suất dài hạn tăng vẫn được xem là yếu tố rủi ro chính. Goldman Sachs phân tích khoảng 75% giá trị hiện tại của S&P500 đến từ dòng tiền dự kiến sau 10 năm nữa.

Cơ cấu tài chính của doanh nghiệp được đánh giá tương đối ổn định. Hệ số khả năng thanh toán lãi vay của các doanh nghiệp trong S&P500 hiện thuộc nhóm 1% cao nhất trong 20 năm qua, chỉ số này cho thấy mức độ lợi nhuận hoạt động có thể trang trải chi phí lãi vay.

Goldman Sachs dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) của các doanh nghiệp trong S&P500 đạt 340 USD vào năm 2026 và 385 USD vào năm 2027. Theo tính toán này, đà tăng lợi nhuận có thể bù đắp một phần áp lực định giá do lãi suất dài hạn tăng gây ra.

Trong nội dung chính thức, Goldman Sachs phân tích việc tăng lãi suất chưa chắc sẽ cản trở đà tăng của thị trường chứng khoán Mỹ, dựa trên cơ sở lợi nhuận doanh nghiệp tiếp tục tăng và mức định giá hiện đã gần với bình quân 10 năm.

Phần cuối của đường cong lãi suất dài hạn tiếp tục được nêu là yếu tố rủi ro chính. Báo cáo giải thích thâm hụt ngân sách cùng với lượng phát hành trái phiếu doanh nghiệp phục vụ đầu tư hạ tầng trí tuệ nhân tạo (AI) có thể làm tăng nguồn cung trái phiếu, từ đó tạo áp lực lên lãi suất dài hạn.

Diễn biến lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 30 năm lên mức cao nhất 19 năm khiến Bitcoin giảm giá trước đó cũng là một ví dụ cho thấy lãi suất dài hạn có thể tác động đến tài sản rủi ro nói chung. Tuy nhiên, báo cáo lần này của Goldman Sachs tập trung vào lợi nhuận và định giá của cổ phiếu Mỹ hơn là thị trường tiền mã hóa.

Dự báo của Goldman Sachs được đưa ra cùng lúc với mục tiêu điểm số của S&P500 và ước tính lợi nhuận doanh nghiệp. Diễn biến lãi suất dài hạn cùng lộ trình tăng lãi suất tiếp theo của Fed vẫn là những điều kiện chính quyết định việc mục tiêu này có đạt được hay không.