32% giá trị chuyển USDC trên Base tập trung ở một pool của Aerodrome

Pool thanh khoản tập trung WETH/USDC của Aerodrome đã xử lý khoảng 32% tổng giá trị chuyển USD Coin (USDC) đã điều chỉnh trên mạng Base trong 1 năm qua. Phần lớn khối lượng chuyển này đến từ hoạt động tái cân bằng thanh khoản và giao dịch tự động, hơn là thanh toán thông thường.

Jeremy Allaire, đồng sáng lập kiêm CEO của Circle (CRCL) - đơn vị phát hành USDC, cho biết trong một video công khai được tài khoản X chính thức của Aerodrome chia sẻ rằng "Aerodrome là ứng dụng crypto có khối lượng chuyển USDC cao nhất trong số tất cả các ứng dụng được theo dõi". Nhận định này cho thấy vai trò then chốt của một giao thức duy nhất trong dòng chảy USDC trên toàn hệ sinh thái Base.

Theo báo cáo tháng 2 năm 2026 của Coin Metrics, pool WETH/USDC của Aerodrome đã xử lý 6,4 nghìn tỷ USD trong tổng số khoảng 20 nghìn tỷ USD giá trị chuyển USDC đã điều chỉnh trên Base tính trong 1 năm qua. Giá trị chuyển đã điều chỉnh là chỉ số onchain được tính sau khi loại bớt một phần nhiễu như các lượt chuyển nội bộ lặp lại.

Giá trị chuyển USDC đã điều chỉnh trên Base trong tháng 1 năm 2026 đạt 5,3 nghìn tỷ USD. Khoảng một nửa trong số này đến từ hoạt động DeFi, bao gồm pool thanh khoản của Aerodrome và hạ tầng cho vay của Morpho.

Coin Metrics cũng cho biết số lượt chuyển USDC có giá trị trên 100.000 USD đã tăng từ dưới 50.000 lượt/ngày vào giữa năm 2025 lên hơn 450.000 lượt/ngày vào tháng 1 năm 2026. Số lượt chuyển và giá trị chuyển đều tăng mạnh, nhưng khó có thể xem đây là dấu hiệu thanh toán thực tế tăng tương ứng.

Các nhà cung cấp thanh khoản tập trung thường rút thanh khoản khi giá biến động rồi gửi lại vào một khoảng giá khác. Cơ chế phần thưởng của Aerodrome cũng khiến thanh khoản bị tái phân bổ liên tục, và mỗi lần như vậy đều được ghi nhận là một lượt chuyển onchain.

Coin Metrics phân tích rằng khối lượng chuyển USDC của pool WETH/USDC thuộc Aerodrome trong tháng 1 năm 2026 đã vượt 100 tỷ USD. Tuy nhiên, dòng vào ròng và dòng ra ròng hàng ngày trong cùng giai đoạn phần lớn chỉ dao động trong khoảng ±20 triệu USD.

Điều này có nghĩa tổng khối lượng dịch chuyển rất lớn nhưng dòng vốn ròng thực tế lại khá hạn chế. Khi vốn liên tục được rút ra rồi gửi lại ở các khoảng giá khác nhau, sẽ xuất hiện khoảng cách giữa tổng khối lượng chuyển và quy mô vốn thực sự chảy vào.

Khoảng 80% hoạt động nói trên tập trung ở 5 địa chỉ ví. Coin Metrics nhận định phần lớn khối lượng này đến từ các chiến lược tạo lập thị trường tự động hoặc tái cân bằng thanh khoản, hơn là giao dịch thủ công.

Talos, trong một phân tích sử dụng dữ liệu ATLAS của Coin Metrics, cho biết 69% khối lượng chuyển USDC thô trên Base trong năm 2026 có liên quan đến hoạt động cung cấp thanh khoản của Aerodrome. Talos lưu ý đây chỉ là ước tính giới hạn dưới, vì vẫn còn một phần hoạt động chưa được phân loại là thanh toán, cầu nối (bridging) hay dịch chuyển tài chính doanh nghiệp.

Giá trị chuyển đã điều chỉnh là chỉ số nhằm loại bớt giao dịch của bot hay các lượt chuyển nội bộ lặp lại, để phản ánh sát hơn dòng chảy thanh toán và thanh toán bù trừ thực tế. Trong khi đó, khối lượng chuyển thô có thể bao gồm cả những hoạt động chưa được phân loại, nên hai loại số liệu này không nên so sánh trên cùng một thang đo.

Aerodrome là sàn giao dịch phi tập trung (DEX) hoạt động theo mô hình tạo lập thị trường tự động (AMM) trên mạng Base. Với cơ chế thanh khoản tập trung, người cung cấp thanh khoản chọn một khoảng giá cụ thể để phân bổ vốn, và khi giá biến động, quá trình tái phân bổ vốn có thể lặp đi lặp lại.

Dữ liệu trên cho thấy USDC không chỉ được dùng làm phương tiện thanh toán mà còn đóng vai trò hạ tầng thanh khoản cho thị trường DeFi. Tuy nhiên, khối lượng chuyển lớn của Aerodrome không đồng nghĩa mức độ sử dụng USDC cho thanh toán thực tế cũng tăng tương ứng.

Khi hoạt động tập trung quá nhiều vào một giao thức, rủi ro có thể lan sang toàn bộ hệ sinh thái Base nếu xảy ra sự cố kỹ thuật, tấn công mạng hoặc cạn kiệt thanh khoản. Dù vậy, hiện chưa ghi nhận bất kỳ sự cố hệ thống hay sự cố bảo mật nào thực sự xảy ra.

Việc khối lượng chuyển USDC của Aerodrome ở mức cao có phản ánh sự gia tăng thực sự trong sử dụng thanh toán hay không vẫn cần được xác minh thêm, bằng cách phân tách rõ các loại hoạt động như thanh toán, giao dịch và tái cân bằng thanh khoản. Các số liệu công bố hiện tại cho thấy quy mô chuyển và dòng vốn ròng thực tế có thể khác biệt đáng kể.