Mỹ Latinh tăng trưởng 2,4% năm 2025, thách thức tài khóa và năng suất

Tăng trưởng của khu vực Mỹ Latinh và Caribe được dự báo đạt 2,4% trong năm 2025 và 2,3% trong năm 2026, trong khi việc củng cố tài khóa và cải thiện năng suất được xem là bài toán để đẩy nhanh đà tăng trưởng.

Theo phân tích thị trường Mỹ Latinh mà Citigroup(C) công bố vào tháng 7 năm 2025, dòng vốn nước ngoài đang chảy vào thị trường chứng khoán khu vực, trong đó có Brazil, còn Mexico có thể hưởng lợi từ xu hướng chuyển dịch sản xuất gần thị trường tiêu thụ (nearshoring) và vị trí thuận lợi trong thương mại. Bản ghi chính thức của Citigroup công bố tháng 6 năm 2025 cũng nhắc đến đồng USD yếu và lợi suất chênh lệch lãi suất (carry) cao như bối cảnh thuận lợi cho tài sản trong khu vực.

Theo Citigroup, sức hấp dẫn đầu tư của Mỹ Latinh nằm ở định giá tương đối thấp và lãi suất thực cao. Mức độ tiếp xúc với hàng hóa cơ bản cùng quá trình tái cấu trúc chuỗi cung ứng liên quan đến Mỹ và Trung Quốc cũng được xem là yếu tố tác động đến tài sản trong khu vực.

Brazil được nhắc đến như một điểm đến đáng chú ý trong dòng luân chuyển vốn toàn cầu tại khu vực. Trong khi đó, Mexico, nhờ vị trí địa lý gần Mỹ, được xem là trung tâm của làn sóng dịch chuyển cơ sở sản xuất.

Luis Costa, Trưởng bộ phận Chiến lược Thị trường mới nổi toàn cầu của Citigroup, cho biết trong bản ghi chính thức của Citigroup công bố tháng 6 năm 2025 rằng đồng USD yếu và lợi suất carry cao là bối cảnh thuận lợi cho tài sản Mỹ Latinh. Carry là khoản chênh lệch lãi suất thu được khi vay bằng đồng tiền có lãi suất thấp để đầu tư vào tài sản có lãi suất cao hơn.

Tuy nhiên, hình thái cuối cùng của chính sách thuế quan Mỹ cùng tình hình tài khóa của từng quốc gia được xem là những biến số chưa rõ ràng. Điều này đồng nghĩa với việc dù môi trường bên ngoài thuận lợi, thay đổi chính sách và áp lực tài khóa vẫn có thể làm chuyển hướng dòng chảy của thị trường tài sản.

Tại Mexico, việc đàm phán lại hiệp định thương mại Mỹ - Mexico - Canada (USMCA) cùng chính sách thuế quan có thể ảnh hưởng đến dòng vốn đầu tư trong thời gian tới. Dù nearshoring mang lại cơ hội dịch chuyển sản xuất, kỳ vọng liên quan có thể thay đổi tùy theo hướng đi của hiệp định thương mại.

Nearshoring là chiến lược doanh nghiệp dịch chuyển cơ sở sản xuất hoặc chuỗi cung ứng đến quốc gia gần thị trường tiêu thụ chính. Mexico được nhắc đến trong xu hướng này nhờ khoảng cách địa lý với thị trường Mỹ và quan hệ thương mại sẵn có.

Tài liệu chính thức của Citigroup cũng chỉ ra khả năng Brazil hạ lãi suất cùng lịch trình bầu cử tại Chile, Colombia và Brazil là những biến số quan trọng đối với tài sản khu vực. Chính sách tiền tệ, lịch trình chính trị và chính sách thương mại, cùng với giá hàng hóa cơ bản, được cho là có thể tác động đến thị trường khu vực.

Trong báo cáo Triển vọng kinh tế khu vực công bố tháng 10 năm 2025, Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) dự báo tăng trưởng của khu vực Mỹ Latinh và Caribe đạt 2,4% năm 2025 và 2,3% năm 2026. Đây là lộ trình tăng trưởng ổn định rồi giảm nhẹ, thay vì tăng tốc đột biến.

IMF cho biết cần củng cố tài khóa để ứng phó với nợ công gia tăng, đồng thời nêu bài toán cải cách cơ cấu nhằm cải thiện năng suất còn thấp.

Nếu phân tích của Citigroup tập trung vào các yếu tố bên ngoài như đồng USD yếu, giá tài sản và tái cấu trúc chuỗi cung ứng, thì triển vọng của IMF lại đặt trọng tâm vào các yếu tố hạn chế nội tại của khu vực. Điều này cho thấy môi trường tài chính và thương mại thuận lợi một mình khó có thể kéo tăng trưởng lên mạnh mẽ.

Trên thị trường tài chính Mỹ Latinh, dòng vốn nước ngoài có thể chảy vào qua thị trường cổ phiếu, trái phiếu, ngoại hối và hàng hóa cơ bản. Các loại tài sản này có thể phản ứng khác nhau tùy theo lãi suất, tỷ giá, giá hàng hóa và lịch trình chính trị, nên khó xem toàn khu vực là một dòng chảy thống nhất.

Đối tượng chính trong tài liệu của Citigroup lần này là cổ phiếu, trái phiếu, ngoại hối và hàng hóa cơ bản. Không có nội dung nào đề cập đến giá một loại tiền mã hóa cụ thể hay dòng vốn liên quan đến tiền mã hóa.

Lộ trình tăng trưởng của Mỹ Latinh có thể thay đổi tùy vào việc đồng USD yếu và quá trình tái cấu trúc chuỗi cung ứng có tiếp diễn hay không, cũng như việc các quốc gia có thúc đẩy củng cố tài khóa và cải thiện năng suất hay không. Chính sách thuế quan của Mỹ, đàm phán lại hiệp định thương mại và lịch trình bầu cử tại các nước lớn trong khu vực vẫn là những mốc quan trọng sẽ chi phối dòng chảy tài sản khu vực trong thời gian tới.