Nhà đầu tư nước ngoài giảm mua ròng trái phiếu Hàn Quốc kỳ hạn 3, 10 năm xuống dưới 100.000 hợp đồng

Trước thời điểm đáo hạn hợp đồng tương lai trái phiếu chính phủ Hàn Quốc vào ngày 15 tới, giao dịch đảo hạn (rollover) của các tổ chức trong nước như ngân hàng, công ty chứng khoán đang nổi lên là biến số cốt lõi chi phối xu hướng thị trường, thay vì động thái của nhà đầu tư nước ngoài. Giới phân tích cho rằng xu hướng tất toán các vị thế hiện có của nhà đầu tư nước ngoài đang mạnh hơn so với hoạt động mua mới.

Yonhap Infomax cho biết ngày 9 rằng dựa trên hiện trạng đảo hạn hợp đồng tương lai trái phiếu chính phủ, vị thế mua ròng lũy kế của nhà đầu tư nước ngoài đối với hợp đồng tương lai trái phiếu kỳ hạn 3 năm và 10 năm đều được ước tính đã giảm xuống dưới 100.000 hợp đồng. Đây cũng là lý do khiến sự chú ý đổ dồn vào thời điểm và hướng giao dịch của các tổ chức trong nước trước đợt chuyển đổi hợp đồng tháng chính thức sắp tới.

Nhà đầu tư nước ngoài đã mua ròng hợp đồng tương lai trái phiếu kỳ hạn 3 năm liên tục trong 12 phiên giao dịch, từ trung hạ tuần tháng 7 đến đầu tháng 8. Trong giai đoạn này, tổng khối lượng mua đạt 137.000 hợp đồng, đưa vị thế mua ròng lũy kế mở rộng lên mức hơn 100.000 hợp đồng.

Tuy nhiên, từ cuối tháng trước đến đầu tháng này, làn sóng bán ròng mạnh liên tục xuất hiện khiến vị thế mua ròng lũy kế được ước tính đã giảm trở lại xuống dưới mức 100.000 hợp đồng. Dù gần đây xuất hiện một số phiên mua ròng, giới phân tích nhận định đây có xu hướng gần với nhu cầu mua lại để đóng vị thế bán khống hiện có, hơn là xây dựng vị thế mua mới.

Nhìn chung, diễn biến này được diễn giải là nhà đầu tư nước ngoài vừa giảm vị thế mua hiện có, vừa xây dựng thêm vị thế bán mới. Điều này cũng có điểm tương đồng với trường hợp trước đây khi chuỗi mua ròng hợp đồng tương lai trái phiếu kỳ hạn 3 năm của nhà đầu tư nước ngoài từng được diễn giải là hoạt động mua lại để đóng vị thế bán khống (short covering).

Vị thế mua ròng lũy kế của hợp đồng tương lai trái phiếu kỳ hạn 10 năm cũng dao động quanh mức 50.000 hợp đồng, được ước tính thấp hơn mức trung bình trung và dài hạn. Giống như kỳ hạn 3 năm, trọng tâm đang nghiêng về việc tất toán các vị thế mua hiện có.

Đảo hạn hợp đồng tương lai trái phiếu chính phủ là giao dịch chuyển vị thế từ hợp đồng tháng gần sắp đáo hạn sang hợp đồng tháng xa có kỳ đáo hạn kế tiếp. Chênh lệch giá đảo hạn (spread) được tính bằng giá hợp đồng tháng gần trừ đi giá hợp đồng tháng xa.

Khi chuyển vị thế mua, nhà đầu tư bán hợp đồng tháng gần và mua hợp đồng tháng xa, tạo ra lệnh bán chênh lệch giá. Khi chuyển vị thế bán, giao dịch ngược lại diễn ra, tạo ra lệnh mua chênh lệch giá.

Nếu hoạt động đảo hạn vị thế mua của nhà đầu tư nước ngoài bị hạn chế, áp lực kéo giảm giá chênh lệch cũng có thể không lớn. Ngược lại, giá thị trường có thể biến động khác nhau tùy vào thời điểm và mức giá mà các tổ chức trong nước bắt đầu giao dịch.

Được biết vào ngày 8, lượng bán chênh lệch giá hợp đồng tương lai trái phiếu kỳ hạn 3 năm của ngân hàng nhiều hơn so với nhà đầu tư nước ngoài, gây ảnh hưởng đến giá. Một nhà giao dịch trái phiếu tại công ty chứng khoán cho biết “hôm qua lượng bán chênh lệch giá của ngân hàng còn nhiều hơn cả nhà đầu tư nước ngoài”, đồng thời nói thêm “giá vì vậy đã giảm xuống nên chúng tôi đang phải cân nhắc kỹ hơn về bài toán giao dịch”.

Việc mức định giá thấp của hợp đồng tháng xa trái phiếu kỳ hạn 3 năm không sâu cũng được xem là yếu tố khiến các tổ chức trì hoãn giao dịch. Khi mức định giá thấp — tức trạng thái giá hợp đồng tương lai thấp hơn giá lý thuyết — không lớn, động lực để các tổ chức vội vàng bán chênh lệch giá cũng giảm đi.

Một nhà giao dịch trái phiếu tại ngân hàng thương mại cho biết “vì hợp đồng tháng xa trái phiếu kỳ hạn 3 năm hiện không có mức định giá thấp nên việc đảo hạn tích cực ngay lúc này có vẻ khá lửng lơ”, đồng thời nói thêm “nếu mức định giá thấp sâu hơn, chúng tôi sẽ cân nhắc thực hiện bán chênh lệch giá”.

Một nhân vật trong thị trường trái phiếu đánh giá quy mô vị thế mua hợp đồng tương lai trái phiếu chính phủ của nhà đầu tư nước ngoài đã giảm đáng kể. Người này cho biết “khó có thể kỳ vọng lãi suất của Hàn Quốc và Mỹ sẽ giảm trong thời gian tới, nên có vẻ chưa phải lúc để xây dựng mạnh vị thế mua”, đồng thời nói thêm “có lẽ phải chờ qua ít nhất quý 1 năm sau”.

Trong đợt đảo hạn lần này, thời điểm và quy mô giao dịch chênh lệch giá của các tổ chức trong nước như ngân hàng, công ty chứng khoán được xem là biến số cốt lõi, thay vì vị thế của nhà đầu tư nước ngoài. Hoạt động đảo hạn dự kiến sẽ diễn ra tích cực hơn khi tiến gần đến cuối tuần này.