14,5 tỷ USD mua lại trái phiếu Mỹ, BTC và XRP phản ứng trái chiều

Bộ Tài chính Mỹ vận hành lịch mua lại (buyback) trái phiếu chính phủ trị giá 14,5 tỷ USD (khoảng 19,6 nghìn tỷ won) vào đầu tháng 9, khiến giới thị trường xuất hiện những cách diễn giải trái chiều xoay quanh Bitcoin(BTC) và Ripple(XRP). Đây không phải một đợt bơm thanh khoản mới, mà là quy trình mua lại nhằm điều chỉnh cơ cấu kỳ hạn và thanh khoản của các trái phiếu đã phát hành.

Trong thông báo ngày 19/8, Bộ Tài chính Mỹ cho biết sẽ nâng mức trần mỗi đợt buyback hỗ trợ thanh khoản đối với trái phiếu danh nghĩa kỳ hạn dài 10-30 năm, từ 2 tỷ USD (khoảng 2,7 nghìn tỷ won) lên tối thiểu 4 tỷ USD (khoảng 5,4 nghìn tỷ won). Biện pháp mở rộng này có hiệu lực từ ngày 9/9.

Lịch buyback tạm thời quý 3 của Bộ Tài chính gồm đợt mua lại phục vụ quản lý tiền mặt trị giá 12,5 tỷ USD (khoảng 16,9 nghìn tỷ won) vào ngày 9/9 và đợt mua lại hỗ trợ thanh khoản trị giá 2 tỷ USD (khoảng 2,7 nghìn tỷ won) vào ngày 10/9. Cộng hai đợt này lại là 14,5 tỷ USD.

Con số 16,5 tỷ USD được một số cách diễn giải trên thị trường nhắc tới không được xác nhận trong lịch trình chính thức của Bộ Tài chính. Số tiền đã được xác nhận là 14,5 tỷ USD, dự kiến diễn ra trong hai ngày 9-10/9, và đây mới là mốc tham chiếu cho tranh luận lần này.

Hoạt động buyback của Bộ Tài chính khác với nới lỏng định lượng (QE) của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). QE là công cụ chính sách tiền tệ, trong đó ngân hàng trung ương mua tài sản để nới lỏng điều kiện tài chính, còn buyback của Bộ Tài chính là công cụ điều hành của cơ quan tài khóa, nhằm quản lý cơ cấu phát hành - đáo hạn trái phiếu và thanh khoản trên thị trường thứ cấp.

Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York (New York Fed) vận hành lịch mua tái đầu tư trái phiếu chính phủ trị giá khoảng 17 tỷ USD (khoảng 23 nghìn tỷ won) từ ngày 14/8 đến 14/9. Đây cũng là hoạt động định kỳ, nhưng khác cơ quan thực hiện và mục đích so với buyback của Bộ Tài chính.

Trên thị trường, cả hai cơ chế đều được gắn với dòng chảy tài sản rủi ro vì cùng liên quan đến thanh khoản thị trường trái phiếu. Tuy nhiên, nếu gộp buyback của Bộ Tài chính và tái đầu tư của Fed thành một sự kiện bơm tiền mặt duy nhất, cách hiểu về bản chất của hai cơ chế này có thể bị sai lệch.

BTC được nhắc đến như tài sản phản ứng sớm với kỳ vọng lãi suất dài hạn hạ nhiệt. Wall Street Journal đưa tin BTC đã tăng lên vùng 81.759 USD (khoảng 110 triệu won), và việc Bộ Tài chính mở rộng buyback là một trong những yếu tố nền cho đà tăng cuối tháng 8.

TokenPost trước đó đã đưa tin việc Bộ Tài chính Mỹ mở rộng mua lại trái phiếu dài hạn lan sang cách diễn giải về thanh khoản của Bitcoin. Tại thời điểm đó, trọng tâm không phải là khẳng định thông báo của Bộ Tài chính trực tiếp gây ra đà tăng của BTC, mà là việc thay đổi môi trường lãi suất và thanh khoản được xem là một trong các trục diễn giải giá.

Biến động lãi suất trái phiếu dài hạn ảnh hưởng đến tỷ lệ chiết khấu tài sản rủi ro và chi phí huy động vốn bằng đô la. Vì lãi suất dài hạn ảnh hưởng đến chi phí huy động đô la, lãi suất trái phiếu doanh nghiệp và tỷ lệ chiết khấu tài sản rủi ro, nên với nhà đầu tư trong nước, hoạt động buyback trái phiếu Mỹ không chỉ dừng lại ở vấn đề nội bộ thị trường trái phiếu.

XRP khó được xếp vào cùng luồng diễn giải này. Theo lịch trình Thượng viện Mỹ, kiến nghị cloture liên quan Đạo luật Minh bạch hóa thị trường tài sản số (Digital Asset Market Clarity Act, H.R.3633) dự kiến đủ điều kiện đưa ra biểu quyết vào ngày 15/9.

Kiến nghị cloture là thủ tục nhằm kết thúc tranh luận tại Thượng viện để chuyển sang bước biểu quyết. Lịch trình này gắn với tiến trình thảo luận quy định tài sản số, nhưng không phải là căn cứ đảm bảo cho chiều hướng giá của một token cụ thể.

Theo Cointelegraph, các quỹ ETF giao ngay XRP niêm yết tại Mỹ ghi nhận dòng rút ròng 7,2 triệu USD (khoảng 97 tỷ won), chấm dứt chuỗi 11 phiên liên tiếp có dòng vốn vào. Cùng ngày, ETF Bitcoin giao ngay hút ròng 101,2 triệu USD (khoảng 136,6 tỷ won) sau khi bị rút ròng ở phiên trước đó.

Vì vậy, khó có thể gọi XRP là đã tăng đón đầu chỉ dựa trên lịch trình Thượng viện. Lịch trình lập pháp có thể kích thích kỳ vọng về quy định, nhưng dòng vốn ETF gần đây cho thấy BTC và XRP không di chuyển cùng chiều.

Yếu tố tác động lần này nên được đọc tách biệt thay vì gộp chung BTC và XRP. BTC gắn với biến số vĩ mô là lãi suất trái phiếu hạ nhiệt và khẩu vị tài sản rủi ro, còn XRP gắn với thủ tục tại Thượng viện ngày 15/9 và dòng vốn ETF.

Các mốc lịch trình đã được xác nhận tiếp theo gồm đợt mua lại phục vụ quản lý tiền mặt 12,5 tỷ USD ngày 9/9, đợt mua lại hỗ trợ thanh khoản 2 tỷ USD ngày 10/9, và thủ tục kiến nghị cloture tại Thượng viện Mỹ ngày 15/9.